高盛将赣锋锂业 H 股评级从中性下调至卖出，理由是锂现货价格面临下行风险，因下游市场短期反馈欠佳以及补库存增速放缓。这一评级调整覆盖多只中国锂业股票，反映出投资银行对锂市场中期供需平衡的担忧。

高盛分析师团队在最新的研究报告中指出，尽管锂市场基本面已显著改善，供需平衡预计将在明年上半年保持紧张，但储能系统库存周期延长可能成为抵消因素。该行将 2025 年下半年中国碳酸锂基准现货价格预测下调至每吨 9500 美元，较此前预期低 14%。

这一悲观预期促使高盛大幅削减盈利预测。该行将赣锋锂业 2026-2027 年盈利预估下调 36%-42%，并预计 2025 年将由盈转亏。高盛同时维持对赣锋锂业 A 股及天齐锂业 A 股和 H 股的卖出评级。

高盛给予赣锋锂业 H 股 32 港元的目标价。

储能需求增长放缓构成压力

高盛分析师 Trina Chen 带领的团队在报告中指出，储能系统此前推动了市场预期的大部分变化，成为支撑锂需求的关键力量。但随着增量需求增长减速，较长的储能系统库存周期可能转而对价格构成压制。

该行预测，全球锂产能在 2025 年下半年相对需求将出现 12% 的短缺，但到 2026 年下半年将转为 10% 的过剩。这一供需格局的转变预计将在明年下半年开始对锂价构成实质性压力。

当前股价已反映较高价格预期

高盛指出，大多数中国锂业股票的当前估值已经消化了每吨 1.62 万至 2.45 万美元的锂价区间。这一价格区间显著高于该行对明年下半年 9500 美元的预测，意味着相关股票存在估值调整风险。

基于最新的锂价预测，高盛将赣锋锂业的盈利前景从正利润调整为亏损。这一重大修正反映出锂价下行对高成本生产商利润率的侵蚀效应。