" 一年逛两次海澜之家 " 这句曾霸占电视屏幕的洗脑广告语，如今正被它的主人赋予新注解。

11 月 21 日，海澜之家正式向港交所递交 H 股上市申请，标志着这家 "A 股男装第一股 " 要从 " 男人的衣柜 "，向 " 全球的衣柜 " 发起冲击。

而最新财报里的一组数据，早已道尽这场远征的迫切性：2025 年前三季度营收 155.99 亿元仅微增 2.23%，归母净利润却同比下滑 2.37% 至 18.62 亿元，增收不增利的困境愈发明显。

这场港股冲刺并非临时起意。早在今年 9 月，海澜之家就已通过境外上市议案，计划发行不超过总股本 15% 的 H 股，还预留了 15% 的超额配售权。

公告里写得明白，募资将全部砸向海外扩张与供应链升级。对它而言，港股的国际化平台，既是突破 A 股融资限制的 " 钱袋子 "，更是给东南亚业务站台的 " 信用证 "。

不过前路仍有变数，这次上市还需过中国证监会、港交所等多道关卡。这场跨越，既是机遇，也是考验。

海澜之家的成长史，堪称中国男装的 " 逆袭教科书 "。当年，周建平揣着 30 万创办三毛厂，从粗纺布料起家；2002 年 " 海澜之家 " 品牌诞生，南京首店开创 " 自选男装 " 模式，靠 " 上游可退货、下游类直营 " 的轻资产玩法快速扩张。2014 年借壳上市后更是一路狂奔，2019 年营收飙至 219.7 亿元，净利润较上市前翻了近 5 倍。弗若斯特沙利文数据显示，2024 年它已坐上全球第二大男装品牌的宝座，仅次于优衣库母公司迅销集团。

但光环背后，增长的烦恼早已显现。最棘手的是 " 压舱石 " 主品牌掉了链子，2024 年营收下滑近 7%，2025 年前三季度再降近 4%，这个曾贡献超 70% 收入的支柱明显 " 乏力 "。

更要命的是库存这把 " 悬顶之剑 " ——截至 2025 年三季度末，115.18 亿元库存周转天数高达 320 天以上，是快时尚品牌的 3 倍多，不仅啃食现金流，更暴露了产品对年轻人的吸引力不足。

2020 年 "80 后 " 少帅周立宸接棒后，开启了一场轰轰烈烈的年轻化改革。他果断砍掉央视广告，转投《跑男》《最强大脑》等热门综艺；频繁邀请青年偶像代言；甚至亲自走进直播间带货。这一切努力，都是为了让品牌变得更 " 酷 "。

可现实骨感，Z 世代仍爱调侃它是 " 爸爸的衣柜 "。从 " 男人的衣柜 " 到 " 年轻人的衣橱 "，这段路比想象中更长。

出海，成了海澜之家最现实的破局之道。

截至 2025 年 6 月，海外 111 家门店已扎根东南亚、中东等地，上半年海外收入 2.06 亿元同比暴涨 27.42%，马来西亚门店年化店效最高达 1500 万元。9 月悉尼首店开业，下半年还要进军中亚市场，国金证券研报直言，东南亚高比例华人和强劲消费力，正是海澜之家的 " 理想沃土 "。更重要的是，海外业务毛利率高达 68%，远超国内 45% 的水平，这无疑是块诱人的蛋糕。

港股上市并非终点，而是转型的新起点。对海澜之家来说，港股的国际化舞台既能提供扩张的资本，又能赋予品牌全球化的光环。但从 " 爸爸的衣柜 " 到 " 全球的衣柜 "，不仅要解决钱的问题，更要解决 " 心 " 的问题。

这场跨越，既考验资本的智慧，更考验品牌的魅力。

来源：星河商业观察