箭在弦上了。

今天，摩尔线程科创板 IPO 正式启动申购 114.28 元 / 股的发行价成为年内最贵新股。乘上国产半导体产业东风，场面火爆。

这并不难理解。成立 5 年，摩尔线程身后集结了豪华投资人阵容，从 IPO 受理至注册仅用时 4 个月。另一边，今年 " 寒王 " 股价强劲冲上 1500 元，还有中际旭创、海光信息等均走出翻倍行情，可谓天时地利。

如此一幕幕，顺势唤醒中国硬科技投资的想象力和估值空间。" 国产 GPU 第一股 " 背后，谁都不想再错过下一个寒武纪。

摩尔线程公告，这次科创板上市发行价格定为 114.28 元 / 股，发行股份数量为 7000 万股，预计募集资金总额为 80 亿元，发行后总股本为 4.7 亿股。

推算下来，摩尔线程上市市值约 537 亿元，比 IPO 前估值翻了快一倍。

此前询价反响热烈 267 家网下投资者管理的 7555 个配售对象提交了有效报价，有效拟申购数量总和达 704.06 亿股，对应战略配售回拨前网下初始发行规模的有效申购倍数为 1571.56 倍。最终，共 10 家机构参与战略配售，获配股数占本次发行数量的 20%。

今日申购开启，纵览社交平台，不少投资者纷纷晒出了摩尔线程打新截图。据安排，中签结果将在 11 月 26 日公布，按摩尔线程发行价，届时投资者中一签（即 500 股）需缴款 57140 元。

万众期盼，这并不意外。

摩尔线程由英伟达前高管张建中在 2020 年成立，从一开始，这家公司就展现出非凡的野心，选择了和英伟达相似的全功能 GPU 路线，覆盖图形与 AI 双领域，同时主打 MUSA 自研架构，让不同用途 GPU 硬件能用同一套基础架构进行设计和扩展。5 年时间，摩尔线程成功量产五颗芯片，推出四代 GPU 架构和智能 SoC 产品。

如今回头看，依然要感叹它的上市动作之快 2025 年 6 月 30 日，IPO 正式获受理；9 月 26 日，过会并提交注册；到 10 月 30 日，注册生效。随后的 11 月 13 日，即是披露科创板招股意向书。至此，" 国产 GPU 第一股 " 即将诞生。

站在当下时点，那些早早上船的自然令人艳羡。

直至发行前，摩尔线程背后站着 85 家股东。回想寒武纪 IPO 时，股东数量为 32 家。投资界从摩尔线程上市材料中统计，2020 年 9 月至 2025 年 2 月的不到 5 年时间，摩尔线程共进行了 8 次增资和 8 次股权转让。

早期股东中，最幸运也是最早入场的，非沛县乾曜莫属。时间回到摩尔线程成立当年，是年 9 月，沛县乾曜由于为摩尔线程引入深圳明皓的大额投资 " 有功 "，拿到 1 元 / 股、1000 万元估值的优惠入场券，当时，沛县乾曜投了 190 万元。

这样的机会成为孤例。此后，一众国资和风投机构向摩尔线程涌来，步伐紧凑而精彩。

我们不妨从天使轮看起，2020 年底，五源资本、红杉中国、和而泰等 5 家以 14 亿元估值率先入局，随后 2021 年初，Pre-A 轮开启，红杉中国、深创投、纪源资本联合领投，招商局创投、字节跳动、小马智行、阳光融汇资本、海松资本等联合参投，估值升至 37 亿元。

很快，100 亿估值来了。

那是 2021 年 11 月，上海国盛资本、五源资本、中银国际旗下渤海中盛基金联合领投 A 轮，建银国际、前海母基金、招商证券和湖北高质量发展产业基金等九家机构联合参投，该轮融得 20 亿元。紧接着 2022 年 12 月，中国移动、典实资本等以投前估值 225 亿元参与 B 轮，融资额 15 亿元。

2023 年，摩尔线程还以 240 亿元估值完成了 B+ 轮，投资方包括中和资本、策源资本等。再就是 2024 年 12 月的 Pre-IPO 轮了，该轮估值 246 亿元，前海母基金、恒兴集团、北汽产投、厦门国兴投资、盈趣科技、渤海产业投资基金、拓锋投资、浙江产投等 38 家主体齐齐押注。

至此，摩尔线程 IPO 前融资窗口关闭。

但老股转让却没停 2025 年 1 月至 2 月，正值摩尔线程已启动上市辅导，深创投、图灵资产、厚雪资本等多家机构开抢老股，以 298 亿元估值接过深圳明皓、海松资本、湖北高质量发展产业投资基金等股东手中股份。

摩尔线程的征程，上市定然不是终点。

正如 GPU 行业流传着 " 三年流片、三年生态、三年赚钱 " 的说法，摩尔线程后续也还有软件栈完善、开发者生态、持续盈利等关卡，这些是摩尔线程及其背后投资人们要熬过的蛰伏期。

回望硬科技投资，从不缺戏剧性故事，寒武纪则是近年最鲜明的一例。

2020 年寒武纪成功 IPO 之后，股价持续下跌，直到 2023 年一季度才有所反弹，这期间很多投资人都选择离场。于是到 2023 年二季度，外部的 VC 机构几乎已经全部减持。

其中元禾原点清仓稍晚，管理合伙人费建江曾发文打趣道：" 目光短浅的我们在寒武纪股价 200 多元 / 股时全部卖完，但还是为曾经参与到这个伟大的公司感到骄傲。" 对应下来，其减持时间应是在 2024 年 10 月前，而这之后，寒武纪营利双双猛增，国产芯片浪潮袭来，股价开启一路暴涨，直至 2025 年 8 月，寒武纪涨超 1500 元 / 股，一度超越茅台股价。

不得不感慨，寒武纪之后，恰似 " 前人栽树，后人乘凉 "，硬科技赛道多了几分启示意味投资人从此更愿意把眼光放长，也更愿意给高估值和溢价。

眼下摩尔线程之外，国产 GPU 另外三小龙正在排队赶来：11 月 12 日，沐曦股份获得科创板 IPO 注册许可，拟募资 39 亿元；11 月 1 日，燧原科技重新提交上市辅导备案；壁仞科技则几次传出冲刺 IPO 消息。

盛况当前，水下涌动不难想象。几乎所有人都在争抢下一张门票。