中小酒企 " 保卫战 " 继续上演

近日，曾经的 "7 日 CP" 皇台酒业和无忧酒业相继显新动态。

企查查显示，贵州省遵义市仁怀市人民法院于 11 月 21 日立案，将贵州无忧酒业（集团）有限公司（无忧酒业）列为被执行人，发出（2025）黔 0382 执 4787 号— 4792 号文书（共 6 份连续执行文书），执行标的合计 6255.51 万元。

此前不久（11 月 18 日），皇台酒业公告披露，计划自公告日起 6 个月内，用自有资金和专项贷款，通过二级市场集中竞价交易方式增持公司股票，计划增持总金额 7000 万元至 1.4 亿元。日前，盛达集团已收到中国银行甘肃分行出具的不高于 1.08 亿元的《贷款承诺函》。

值得一提的是，皇台酒业与无忧酒业亦有渊源。去年 7 月 25 日，皇台酒业宣布了与无忧酒业合办 " 酱酒企业 " 的消息，但这一决定在 7 日后，即同年 8 月 1 日便被宣告停止。

如今，时隔一年有余，皇台酒业与无忧酒业几乎同步公布信息，同时受到行业关注。这两家酒企，为何会在短暂合体后 " 分手 "？当下的皇台酒业与无忧酒业，其发展究竟如何呢？

酱酒缩水，无忧 " 很忧 "

关于此次无忧酒业被列为被执行人，有分析人士指出，这或与无忧酒业的激进传播和酱酒整体的缩水相关。

公开资料显示，无忧酒建于 1983 年，原名为仁怀县茅台镇渡口酒厂，2002 年被创始人团队收购，并更名为贵州无忧酒业有限公司。其拥有无忧源、无忧山、无忧谷三个产业园区，占地面积 350 余亩，年产大曲酱香型白酒 7000 余吨，现有员工 1400 余人。规模位列茅台镇前十且年营收在 10 亿元左右。其主要业务为贴牌酒，为其他品牌酒企提供原酒和基酒。

不过，今年以来，无忧酒业的 C 端传播加速及招商等行动显著。据报道，2025 年以来，无忧酒致力于 " 打造厂商命运共同体 " 战略，在山东、广东等地逆势扩张。同期，为拓宽品牌声誉等，其还联袂华君传媒，宣布启动覆盖全国 40 余座核心枢纽机场的广告投放计划。

行业人士直言，在白酒行业整体收缩，特别是酱酒企业节衣缩食 " 保命 " 的当下，无忧酒业几乎称得上 " 逆势烧钱扩张 " 的独一份。而当下法院的多条被执行文书下达，或戳破了无忧酒业所构建的 " 繁荣泡沫 "。不过，无忧酒业 " 暴雷 " 背后，或已经又站了一批 " 牺牲者 "。

皇台幸免？保壳之战依旧

当下，无忧酒业 " 暴雷 "，有投资者表示替皇台酒业庆幸。不过，" 分手 " 无忧酒业，皇台酒业的日子又如何呢？

事实上，皇台酒业最新透露的股票增持消息背后，或是皇台酒业再次面临 " 保壳之战 " 的现实。

财报数据显示，今年 Q3，皇台酒业营业收入为 8708.31 万元，同比下降 23.25%；归母净利润为 -713.59 万元，同比下降 131.54%；扣非归母净利润为 -792.18 万元，同比下降 355.28%；基本每股收益 -0.04 元。归母净利润直接由盈转亏。

值得一提的是，有着 "A 股不死鸟之称 " 的皇台酒业，已多次陷入保壳危机。据统计，皇台酒业已经拥有 5 次 " 戴帽 " 经历。

‌2003 年，皇台酒业首次戴帽 ‌：因连续两年亏损（2002 年亏损 1.17 亿元），触发退市风险警示。2004 年通过改革营销机制、压缩成本，实现首次摘帽；‌2007-2008 年二次戴帽 ‌：受原材料成本上涨、产品结构调整及金融危机影响，2007-2008 年连续亏损，2009 年通过债务重组扭亏为盈，实现第二次摘帽；‌2013-2014 年三次戴帽 ‌：2013 年亏损 3929 万元，2014 年亏损扩大至 3929 万元，因三公消费禁令及市场竞争加剧，2015 年恢复盈利；‌2016-2017 年四次戴帽 ‌：2016 年亏损 1.66 亿元，2017 年亏损 1.18 亿元，因跨界重组失败及主业低迷，2018 年恢复盈利；‌2020 年五次戴帽 ‌：2020 年因连续两年净利润亏损（扣非后），触发退市风险，2021 年通过盛达集团输血实现第五次摘帽。

当下，皇台酒业由盈转亏，加之白酒行业整体震荡趋势，投资者对皇台酒业 " 可能再次戴帽 " 的声音愈发强烈。

或为稳住投资市场、以及 " 避免戴帽 " 等原因，皇台酒业控股股东盛达集团不惜贷款也要增持力挺皇台酒业。即上文提及的，盛达集团已收到的中国银行甘肃分行出具的不高于 1.08 亿元的《贷款承诺函》。此外，1 个月前，盛达集团已经对皇台酒业实施首次增持。资料显示，盛达集团 4 月 8 日至 10 月 20 日，累计增持约 408.49 万股，占公司总股本的 2.3%，耗费自有资金 6000.1153 万元（不含交易费用）。

值得一提的是，皇台酒业亦在稳固股权结构。皇台酒业最新股权穿透显示：前十大流通股股东持股比例半年内上升 7 个百分点至 42.92%，股东户数从 5 万户锐减至 3.45 万户，" 股权集中 " 信号明显。不过，关键股东选择从投资市场解困，能否真正保住皇台酒业不 " 戴帽 " 呢？贷款增持，是否会进一步恶化流动性呢？

如此来看，无论是无忧酒业 " 扩大营销 "，还是皇台酒业的 " 稳股价 " 等举措，均可窥见企业 " 求生欲望 "。不过，除了自身革新以外，行业 " 洪流震动 " 的态势下，中小酒企的命运 " 车轮 "，最终会驶向何处呢？