11 月 25 日，自动驾驶公司小马智行（NASDAQ:PONY）发布未经审计的 2025 年第三季度财报。小马智行迎来商业里程碑时刻，第七代 Robotaxi 以城市为单位实现单车盈利转正，公司正式开启全新的商业盈利周期。 

量产方面，小马智行向市场给出超乎预期的 2026 年 Robotaxi 规模指引。公司 Robotaxi 车辆总数已达 961 辆，其中 667 辆为第七代 Robotaxi，公司预计提前实现年内超 1000 辆车队规模目标，并计划在 2026 年底将规模扩大至三倍，达到 3000 辆以上。

小马智行第七代 Robotaxi 于 11 月起在北京、广州、深圳开启全无人驾驶商业化运营。财报显示，基于该车型在广州启动商业化运营以来，截至 11 月 23 日最近两周内日均运营数据，第七代 Robotaxi 在广州已实现单车盈利转正，单台车日均订单量达到 23 单。小马智行 CFO 王皓俊表示：" 我们不断强化 Robotaxi 业务盈利能力，此次在广州这个一线城市实现 Robotaxi 单位经济模型（UE）转正，为后续更大规模车辆投放和轻资产模式实践打下良好基础，推动公司强化自我造血能力并最终实现盈利。"  

财务业绩方面，小马智行同样交出优异的成绩单。2025 年连续三个季度实现营收高速增长，Robotaxi 板块表现亮眼。一季度总营收 1.02 亿元人民币，二季度总营收 1.54 亿元人民币，三季度总营收创下 1.81 亿元人民币，同时三季度总营收较去年同期大涨 72%。三季度 Robotaxi 业务实现收入 4770 万元人民币，较去年同比大涨 89.5%，其中来自乘客车费收入同比激增超 200%。 

小马智行坚定投入 Robotaxi 大规模生产和商业落地，三季度不断加快三款与北汽、广汽、丰田合作的第七代 Robotaxi 家族车型的量产进程。2025 年第二季度，小马智行经调整研发费用约 4 亿元人民币，主要用于第七代车型的一次性研发、生产和人员扩充。小马智行在财报中预计，2026 年第七代 Robotaxi 生产成本将进一步下降，其自动驾驶套件 BOM（物料清单）成本较今年水准再降 20%。高效的量产建设和成本的持续优化为未来 3000 辆目标的完成提供了支撑。

11 月初，小马智行完成了 " 美股 + 港股 " 双重主要上市，创下了 2025 年全球自动驾驶行业最大规模 IPO，更为公司长期增长注入动力。截至 9 月 30 日，小马智行现金及现金等价物、短期投资、受限制现金及长期债务性理财产品合计 41.84 亿元人民币；港股上市后公司已新增现金约 60 亿元人民币（假设超额配售权全部行使，新增现金可达 70 亿人民币）。这些资金将用于加快 L4 级自动驾驶车辆的量产、大规模商业化、技术研发和新市场开拓。

" 双重上市为公司大规模商业化进程提供了长期且稳健的资本支持。我们将乘势而上，凭借充足的资金弹药，加速扩展安全、高效、舒适的自动驾驶出行与卡车服务。" 小马智行创始人兼 CEO 彭军表示。

小马智行 CFO 王皓俊介绍，推进千辆 Robotaxi 落地过程中，公司已探索出轻资产价值链合作发展的商业路径，构建起可规模化的出行生态圈，以更高的资金效率实现 Robotaxi 车队在国内和全球范围规模化扩张。目前，小马智行已分别与深圳西湖集团、阳光出行等出租车及网约车平台企业合作，通过 " 轻资产 +AI 赋能 " 模式开展技术和运营合作，在深圳或广州等一线城市基于第七代 Robotaxi 共建规模化的自动驾驶车队，为乘客打造安全、舒适、高品质的出行服务。 

目前，北京、广州、深圳的用户可以通过小马智行自营及第三方出行打车软件，呼叫到一台体验全面升级的第七代极狐阿尔法 T5 或埃安霸王龙 Robotaxi。第七代车型针对纯电车型优化后，运行更平滑，乘客不易晕车；一键挪车、座舱语音交互、副驾开放等新功能和特点，均受到用户广泛好评。

小马智行三季度进一步扩大公司在深圳、上海的 Robotaxi 运营范围，覆盖需求密集区域，提高服务竞争力。深圳全无人运营区域已扩展至南山区更多市中心区域，包括蛇口、华侨城等热门商圈；深圳 Robotaxi 上下车点已超过一万个，数量比 6 月底增长超三倍。上海全无人运营区域扩展至浦东新区的世纪公园、上海科技馆等打车需求密集的区域，此前 7 月，小马智行成为上海市首个推出全无人 Robotaxi 商业化运营的企业。

第三季度以来，小马智行持续深化全球战略布局、构建先发优势，Robotaxi 业务已覆盖 8 个国家。公司通过与跨国汽车集团 Stellantis，以及出行平台企业 Uber、康福德高、卡塔尔国家运输公司等合作，持续深化在欧洲、中东地区的 Robotaxi 业务，在阿联酋迪拜、新加坡榜鹅、卡塔尔多哈正式开启 Robotaxi 测试。值得一提的是，Uber 以及另一家国际出行巨头 Bolt 已是小马智行的战略股东。据媒体报道，Uber、Bolt 在小马智行港股 IPO 期间分别锚定投资了 1 亿美元及数千万美元，资金押注也体现出其对小马智行的自动驾驶技术和产品的认可。 

除 Robotaxi 业务增长外，小马智行 Robotruck、技术授权与应用两大业务也实现同比增长。2025 年三季度，Robotruck 业务收入 7250 万元人民币，技术授权与应用业务收入 6100 万人民币。前不久，公司宣布将分别与三一重卡、东风柳汽开展第四代 Robotruck 车型研发，将于 2026 年量产并逐步投入运营，未来预期落地超 1000 辆规模。

第四代 Robotruck 充分复用第七代 Robotaxi 研发和供应链积累，使其自动驾驶套件 BOM 成本比前代降低约 70%，系统设计寿命达 2 万小时或 100 万公里运营。以 "1（头车有安全员）+4（跟随车全无人）" 的第四代 Robotruck 编队方案为例，该方案在降低每公里货运成本的同时，实现了总货运利润的大幅提升。据其测算，每公里货运成本可比传统货运下降 29%，而总货运利润有望增长 195%。彭军判断，L4 级自动驾驶行业正走向 " 从 1 到 N" 的商业成熟期，规模化、可盈利的自动驾驶时代正在到来。