英国财政大臣发表预算案演讲前夕，独立的预算责任办公室（OBR）意外地提前在其网站上发布了完整的经济与财政预测报告。

最新的动态显示，英国财政大臣 Rachel Reeves 的财政 " 缓冲空间 "（fiscal headroom）将扩大至 220 亿英镑，较 3 月份预测的 99 亿英镑增加了 120 亿英镑，远超分析师预估中值 150 亿英镑。这一更大的缓冲规模为政府应对未来意外冲击提供了更多灵活性，在一定程度上安抚了投资者的担忧。

然而，OBR 将 2026 年英国经济增长的预测从 3 月份的 1.9% 大幅下调至 1.4%。这一更为疲软的增长前景立即对市场产生了影响，推动了英国国债的上涨。报告发布后，英国国债跌幅扩大，英国 10 年期国债收益率上涨 4 个基点至 4.53%。交易员加大押注英国央行降息幅度，预计到 2026 年底将累计降息 68 个基点。

英国富时 100 指数跌至日内低点。

反对党领袖 Kemi Badenoch 称之为 " 彻头彻尾的混乱 "，市场参与者也对此感到震惊和困惑。据 TwentyFour Asset Management 的基金经理 Gordon Shannon 描述，市场的第一反应是 " 我们只是互相大喊‘就是这个吗？’ "

扩大的缓冲与收紧的开支

根据 OBR 的报告，220 亿英镑的财政缓冲是自 2022 年 3 月以来英国支出计划中达到的最高水平。这一增长主要得益于更高的通货膨胀和更强的薪资增长对公共财政的提振效应，这些因素抵消了因生产率下降而导致的经济增长预期下调所带来的负面影响。

然而，OBR 同时警告称，考虑到其预测周围的不确定性以及 " 一系列复杂税收变化 " 带来的风险，这一缓冲空间仍然 " 很小 "。此外，报告还揭示了未来将收紧开支的计划。虽然预算案在短期内增加了部门资源开支，但在预测期的后三年将减少开支。

经济增长预期遭下调，预计 2026 年 GDP 增长 1.4%

OBR 的预测描绘了一幅复杂的经济图景。一方面，得益于今年初强于预期的表现，今年的经济增长预测从先前估计的 1% 上调至 1.5%。

但另一方面，OBR 大幅下调了对未来的预期，将 2026 年的英国经济增长预测从 3 月份时预计的 1.9% 下调至 1.4%。预计 2027 年至 2030 年每年 GDP 增长率为 1.5%。

增长放缓的预期直接影响了市场，TwentyFour Asset Management 的基金经理 Gordon Shannon 表示，这些数据 " 给国债收益率带来了下行压力，因为投资者正在消化需求轨迹将更为疲软的预期 "。

政府借贷与债务将攀升

更大的财政缓冲伴随着更高的借贷需求。OBR 预测，政府在 2025-2026 财年的借款额将达到 1383 亿英镑，高于此前预测的 1177 亿英镑。2026-2027 财年的借款额预计为 1121 亿英镑，也高于此前预测的 972 亿英镑。从 2025-2026 财年到 2029-2030 财年，英国将额外借款 572 亿英镑。

债务占 GDP 的比重也将继续攀升，预计将从今年的 95% 上升至本十年末的 96%，比 3 月份的预测高出 2 个百分点，是发达经济体平均债务水平的两倍。不过，报告也指出，到 2030-2031 年，借款占 GDP 的比重预计将从 2025-2026 年的 4.5% 降至 1.9%。

为平衡财政，预算案包含了一系列增税和新的收费计划。英国将把所得税起征点的冻结期限延长至 2030-2031 年度，同时将股息税率提高 2%。

新政浮现：对电动汽车征税并收紧支出

报告还揭示了几项重要的政策变动。财政大臣将对电动汽车和插电式混合动力汽车引入 " 按里程付费 " 的税收。OBR 预计，到本十年末，这项新税收将带来 14 亿英镑的收入。

报告指出，随着汽车向电动化转型，到 2050 年，英国政府将损失相当于 GDP 0.6% 的燃油税收入，而这项新的电动汽车税收 " 将抵消其中约四分之一的损失 "。OBR 预测，燃油税收入将在 2027-2028 财年达到 275 亿英镑的峰值，随后因电动汽车份额增加而开始下降。此外，报告还显示，政府计划在预测期的最后三年收紧部门支出。

报告泄露引发市场混乱与批评

OBR 在财政大臣发表演讲前意外发布其经济预测文件的行为，在政界和市场均引发轩然大波。这被认为是史无前例的事件，ING 的外汇策略师 Francesco Pesole 当时猜测 OBR" 可能是意外提前发布了 "。

反对派领袖 Kemi Badenoch 将此事件描述为 " 彻底的混乱 "。财经评论员 Chris Giles 认为，对于预算监督机构而言，这是一场 " 彻底的灾难 "，可能会损害人们对独立经济机构的信心。

在报告泄露引发混乱之际，据唐宁街提供的一份会议纪要，首相 Sir Keir Starmer 在预算案公布前的内阁会议上表示，本届政府在预算中实现了 " 平衡、稳定和公平 "，并强调这关乎 " 我们希望生活在什么样的国家 "。

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