一款不依赖 WiFi、没有复杂 App 的婴儿监护器，却在亚马逊上一年卖出超百万台，撑起一家公司 97% 的收入。

如今，这家公司还希望通过婴儿监护器撑起一个 IPO。

2025 年中，聚智科技再次向港交所递交招股书，这已是其继今年 1 月首次递表失效后的第二次冲刺。

根据弗若斯特沙利文的报告，在市场地位上，聚智科技已稳居中国出口美国婴儿监护器市场的第一梯队。若以总出口销量计，公司位列行业前三；而单看线上出口市场，其表现更为突出，以 38.7% 的份额独占鳌头，稳居行业榜首。

聚智科技的 IPO 故事，是中国跨境电商企业发展的一个典型缩影。

它精准诠释了一家公司如何凭借 " 细分爆品 + 平台红利 " 的模式快速崛起，却也清晰地揭示了在规模扩大后所遭遇的增长瓶颈与结构性风险。

在 2022 年至 2024 年间，聚智科技营收从 1.9 亿元增长至 4.62 亿元，净利润从 3482 万元跃升至 9469 万元。然而，2025 年前四个月，公司却出现了 " 增收不增利 " 的现象——营收增长 6.4%。净利润反而下降 13.7%。

中国企业在依靠单一产品成功打开市场后，又该如何构建持续创新的能力和更加稳健的业务结构？

对于正在等待资本市场检验的聚智科技来说，这个问题同样决定着它能否获得投资者的长期信任。

（图源 / 企业官网）

婴儿监护器如何撑起一个 IPO？

聚智科技成立于 2005 年，总部位于湖北黄冈，其前身为深圳倍耐特。公司创始人刘强今年 46 岁，在电子产品行业已深耕超过 24 年。

聚智科技是一家典型的 " 单品驱动型 " 企业。它的成功，在于精准抓住了一个细分市场，并借助跨境电商红利实现了爆发式增长。

公司自 2016 年推出 "HelloBaby" 品牌以来，一直专注于婴儿监护器领域。截至 2024 年底，其婴儿监护器销量已达 113.8 万台，几乎比两年前增长了两倍。

它的营收也从 2022 年的 1.9 亿元增长至 2024 年的 4.62 亿元，年复合增长率高达 56%；净利润从 3482 万元增长至 9469 万元 2024 年毛利率更是达到 52.69%。

聚智科技的产品定位也颇具特色——它不依赖 WiFi 连接，没有配套 App，而是通过自研的 2.4GHz 无线音视频传输技术，实现监护器与显示器之间的直接连接。

这种设计反而成为其核心卖点，既简化了使用流程，又消除了美国家长对隐私泄露的担忧。

在价格策略上，HelloBaby 最具代表性的三款产品售价均在 60 美元左右，远低于海外竞品。

以美国品牌 Nanit 为例，其产品定价已超过 300 美元，几乎是 HelloBaby 的 5 倍。这种亲民定价使其成功打入美国大众市场。

在 2022 年至 2024 年期间，其核心产品婴儿监护器收入占比从 91.5% 一路攀升至 97%，几乎成为公司全部收入的来源。

聚智科技精准抓住了全球婴儿监护器市场的爆发窗口。

弗若斯特沙利文数据显示，2023 年全球婴儿监护器市场销量达到 1870 万台，预计至 2028 年将飙升至 2760 万台，其中北美市场占据了这一增长的四成。

同时，聚智科技在产品迭代与渠道卡位上都占据了先发优势。公司自 2016 年推出首款 "HelloBaby" 婴儿监护器以来就在不断扩充产品矩阵，2022 年至 2024 年间共推出 98 款新型号监护器，其中 2023 年数量翻倍。这种快速迭代能力，使其在竞争中保持了一定的产品领先性。

从渠道来看，聚智科技从 2016 年即入驻亚马逊，提前布局跨境电商。凭借先发优势，公司迅速占领美国在线市场，2024 年在线出口市占率达 38.7%，位居行业第一。

单一性依赖的增长瓶颈

尽管聚智科技在婴儿监护器领域表现出色，但其业务结构中存在的单一性问题，正在成为制约其长期发展的关键风险。

产品结构单一化是公司面临的首要挑战。婴儿监护器在公司营收中的占比从 2022 年的 91.5% 一路攀升至 2024 年的 97%，几乎成为公司全部收入来源。这种极度集中的产品结构，使公司抗风险能力极为脆弱。

更令人担忧的是，全球出生率持续下行构成了潜在的行业天花板。世界银行数据显示，全球出生率从 2020 年的 17.1 ‰降至 2023 年的 16.3 ‰，预计 2030 年将进一步降至 15.6 ‰。

作为聚智科技第一大市场的美国，出生率也从 2020 年的 10.9 ‰降至 2023 年的 10.7 ‰。长期来看，潜在客户基数的收缩将不可避免地影响行业增长空间。

地域市场集中度是另一大风险点。公司海外收入占比超过 88%，其中美国市场收入从 2022 年的 56.8% 攀升至 2024 年的 75.5%。这种高度依赖单一国家市场的情况，使公司暴露于地缘政治与贸易政策风险之中。

招股书中曾指出风险所在。美国针对旗下公司产品实施的贸易限制、贸易壁垒及保护政策可能对公司毛利率、业务、前景、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。

销售渠道依赖问题同样突出。2022 年至 2024 年，公司来自亚马逊的收入占比从 85.4% 上升至 95.6%，2025 年前 4 个月虽回落至 86.6%，但依赖度依然极高。

这种过度依赖单一平台的情况带来了三重风险：平台政策频繁调整直接影响卖家利润；平台内竞争白热化导致营销投入不断攀升；平台费用持续侵蚀企业利润空间。

这些单一性的依赖风险，已经初步体现在业绩层面上。2025 年，聚智科技增长疲态初现，转型迫在眉睫。

2025 年 1-4 月，聚智科技营收同比增长 6.4%，但净利润却同比下降 13.7%，出现 " 增收不增利 " 现象。

从招股书数据分析，这背后是产品均价下滑与营销成本上升的双重挤压。产品平均售价从 2022 年的 433.6 元降至 2025 年的 389.2 元；同期营销及广告开支从 1700 万元飙升至 3570 万元（2024 年前 9 月）。

更为严重的是，聚智科技的退货金额从 2022 年的 1720 万元增至 2024 年的 4520 万元，产品质量与稳定性问题开始浮现。

从行业视角看，婴儿监护器市场虽然仍在增长，但竞争格局正日趋激烈。传统家电巨头、新兴科技公司纷纷入局，产品同质化问题日益严重。未来行业的竞争重点将从硬件功能转向软件算法、数据服务和生态系统建设。

对聚智科技而言，IPO 可能既是里程碑，也是生死线。

资本市场不会满足于单一故事的长久讲述，公司亟需向投资者证明其业务多元化的能力与清晰的第二增长曲线规划。否则，即使成功上市，也难以在波动的资本市场中维持长期估值。