01. 宏观要闻

1、郑栅洁：坚持扩大内需这个战略基点

国家发展改革委主任郑栅洁在人民日报发表署名文章《坚持扩大内需这个战略基点 ( 学习贯彻党的二十届四中全会精神 ) 》指出，" 十五五 " 时期，要深入贯彻落实党中央决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持以人民为中心的发展思想，坚持扩大内需这个战略基点，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业打下坚实基础。

2、市场监管总局召开 2025 年第五次企业公平竞争座谈会 强调将进一步加强重点领域反垄断执法

市场监管总局 11 月 27 日召开 2025 年第五次企业公平竞争座谈会，围绕 " 促进公平竞争，优化营商环境 " 主题，与三星、宝马、强生、拜耳、正大、宝洁、宜家等外资企业深入交流，听取意见建议。总局党组成员、副局长孟扬出席会议并讲话。

孟扬介绍了市场监管总局强化反垄断监管执法、深化竞争领域制度型开放、加强公平竞争治理等方面的工作情况。他强调，总局将进一步加强重点领域反垄断执法，加强公平竞争审查和经营者集中审查，坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，充分激发各类经营主体发展活力。

3、美联储下任主席头号候选人或引导更 " 鸽派 " 的货币政策

据新华社消息，美国彭博新闻社 26 日援引知情人士说法报道，在美国总统特朗普及其顾问和盟友眼中，白宫国家经济委员会主任凯文 · 哈西特是美联储下任主席头号候选人。

分析指出，作为特朗普的重要亲信之一，哈西特若担任美联储主席，大概率将引导更 " 鸽派 " 的货币政策。他近日接受媒体采访时表示，如果由他担任美联储主席，他现在会立刻降息，因为数据表明美联储应该这么做。

02. 行业新闻

1、我国人形机器人企业已超 150 家 加速具身智能体在真实场景中落地

据央视财经，当前，业内普遍将明年视为人形机器人规模化落地的关键一年。为推动产业健康有序发展，国家发展改革委对外表示，将结合 " 十五五 " 相关专项规划编制工作，推进具身智能产业健康规范发展，加速具身智能体在真实场景中落地应用。

国家发展改革委新闻发言人李超表示，当前人形机器人在技术路线、商业化模式、应用场景等方面尚未完全成熟，随着新兴资本加速入场，我国目前已有超过 150 家人形机器人企业，数量还在不断增加，其中半数以上为初创或 " 跨行 " 入局。

国家发展改革委将加速构建行业标准与评价体系，建立健全具身智能行业准入和退出机制，营造公平竞争的市场环境，保障产业有序发展。加快关键核心技术攻关，支持企业、高校、科研院所等围绕 " 大小脑 " 模型协同、云侧与端侧算力适配、仿真与真机数据融合等技术进行攻关，解决产业卡点堵点问题。

2、天津 " 十五五 " 规划建议：加快推动信创、生物医药、新能源、新材料、航空航天等成长为支柱产业

中共天津市委关于制定天津市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提出，大力发展先进制造业。

坚持高端化、智能化、绿色化方向，深入推进新型工业化，加快传统产业提质升级和数智化转型，发展智能制造、绿色制造、智能网联，增强石化、汽车、装备制造、冶金等产业竞争力。壮大新兴产业规模，支持新技术新产品新场景大规模应用，加快推动信创、生物医药、新能源、新材料、航空航天、循环经济等成长为支柱产业。

前瞻布局未来产业，探索可行商业模式、市场监管规则、投入增长和风险分担机制，推动生物制造、低维材料、脑机接口、具身智能、智算超算、氢能及新型储能等成为新的经济增长点。积极发展终端消费品制造业，大力培育先进制造品牌。健全质量基础设施和标准体系，强化环保、安全等制度建设。

3、DeepSeek 推出 DeepSeekMath ‑ V2 模型

DeepSeek 推出新型数学推理模型 DeepSeekMath-V2，采用可自我验证的训练框架。该模型基于 DeepSeek-V3.2-Exp-Base 构建，通过 LLM 验证器自动审查生成的数学证明，并利用高难度样本持续优化性能。在 IMO 2025 和 CMO 2024 中均达到金牌水平，Putnam 2024 获 118/120 分。

团队表示，该成果验证了自验证推理路径的可行性，为构建可靠数学智能系统提供新方向。模型代码与权重已开源，发布于 Hugging Face 及 GitHub 平台。

03. 板块掘金

1、中信证券研报认为，随着头部厂商相继获得亿元级订单，2025 年已成为具身智能商业化的关键节点。然而在商业化向规模化落地的进程中，阶段性瓶颈与下游工厂的订单审慎态度依然存在。

在 OEM、供应链及科技巨头的协同推进下，机器替代人力的效率提升、供应链产能布局及多维技术赋能正加速产业升级，驱动商业模式创新与竞争格局重构。国内具身智能板块总市值已突破 3 万亿元，伴随国产新势力资本化加速，板块规模有望持续扩张。

2、华泰证券研报认为，随着我国可回收火箭逐渐成熟，发射运力提升的同时带来发射成本持续下降，有利于卫星公司提升产能进而加速组网进度，缩短卫星的生产和发射入轨周期，因此卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期。

3、国泰海通证券认为，游戏行业景气度高，供需结构改善。由于版号供给增加，行业供需结构改善，今年来 A 股游戏公司迎来景气周期，前三季度营收和利润实现加速修复。2025 年三季度主动型基金大幅加仓高景气度游戏板块，游戏成为基金配置传媒的主要持仓方向。