服装行业的下滑趋势，仍未明显好转。

受周期因素影响，服装行业还在调整。

11 月下旬，雅戈尔的董事长李如成在公司的业绩说明会上表示，" 品牌需要较长培育期，我们也在做适度调整。"

而在 11 月初，李如成才下发指示，全力攻坚冬令品类销售，以扭转今年前九个月增收不增利的局面。

实际上，作为服装行业的标杆企业，过去很长一段时间，服装板块并不是雅戈尔最为亮眼的板块。作为多元化最成功的企业，地产以及投资板块的收益，在很长一段时间内都是雅戈尔的核心收入来源之一。

到了 2020 年之后，雅戈尔开始陆续剥离投资、地产业务，以彰显回归主业的决心。李如成曾在接受采访时表示，" 有段时间好像放弃了梦想，想着的只有赚钱。美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也完全有实力成为这样的集团。"

其后，雅戈尔更名为 " 雅戈尔时尚股份有限公司 "，开始在主业上加码。今年 6 月，雅戈尔宣布，公司近一年出售金融资产累计成交金额为 41.75 亿元，达到 2024 年末经审计净资产的 10.13%。

在出售金融资产的同时，雅戈尔继续加码服装业务。据悉。2025 年初，雅戈尔作价 15.3 亿元收购法国高端儿童时尚品牌 Bonpoint；此外，雅戈尔又新开了 140 家自营店铺，并在长春、西安、成都等地，陆续开出 5 家商务会馆。

从目前公司的业绩表现来看，尚未看到明显的效果。

财报显示，2025 年前三季度，雅戈尔实现营收 67.77 亿元，同比下降 19.32%；实现净利润为 23.49 亿元，同比下降 6.48%；实现扣非净利润为 22.39 亿元，同比下降 8.58%；销售毛利率为 51.97%，同比上升明显。

具体到第三季度，雅戈尔营收压力开始明显上升。财报显示，第三季度雅戈尔营收为 16.66 亿元，同比下滑 38.05%；净利润 6.34 亿元，同比下滑 1.99%；扣非净利润为 5.60 亿元，同比下滑 10.89%；但值得注意的是其毛利率明显有所上升，为 54.06%，环比、同比均有所增长。

对于业绩的下滑，雅戈尔表示，主要受地产业务退出期规模效益下降、时尚板块转型调整不及预期的影响。

李如成表示，必须做好品牌，才能改变销售下降的颓势。因此，他计划，" 细化产品企划、加强渠道建设，设立南北开发部，建设自营开发队伍，重点线上推广 "。

此前，为了提振股价。9 月中旬雅戈尔发布公告称，公司拟 5 亿元至 9.6 亿元回购股份，回购价格不超过 7.92 元 / 股。且截至 10 月底，雅戈尔已累计回购超过 3000 万股，占公司总股本的比例为 0.66%。

根据统计显示，年内雅戈尔跌幅为 9.8%。短期来看，雅戈尔股价确实承压，但是拉长周期来看，雅戈尔近十年股价一直保持不错增速。而且李如成的转型，也是比较成功，尽管目前服装板块依旧承压，但是并没有出现亏损的状况，并且财务状况也相对较好。

总体来看，相比于其他服装企业，雅戈尔表现可圈可点，总体比较优秀。在行业的逆周期里，李如成选择逆市扩张，实则是一种正确的选择。从财报来看，截至三季度末，雅戈尔的期末现金及现金等价物余额为 125.44 亿元，增长明显。

庞大的现金储备给了李如成以及雅戈尔转身的空间，也让公司在行业的逆周期里相对游刃有余。侃见财经认为，尽管此前李如成的剥离金融业务的行为，遭到了部分投资者的诟病，但从结果来看，的确增厚了公司的现金流，增强了公司抵御风险的能力。而且在行业的逆周期里扩张，等到新周期来临之后，其投资应该会有不错的收获。