文 / 瑞财经   曾树佳

美团三季报出炉了。

第三季度，美团的收入由 2024 年同期的 936 亿元，增长 2.0% 至 955 亿元。

期内，其经调整 EBITDA 及经调整溢利净额，分别同比下降至 -148 亿元及 -160 亿元。

外卖行业竞争的持续加剧，仍给美团业绩造成了较大的影响。

分业务看，三季度，美团的核心本地商业分部收入，同比减少了 2.8% 至 674 亿元。受近期市场竞争白热化影响，这项业务的经营溢利，同比显著减少并转为 -141 亿元，经营亏损率为 20.9%。

尽管实时配送交易笔数录得增长，但为了应对激烈竞争并转化新用户及提升用户黏性，于配送服务收入中扣除的补贴大幅增加，使得配送服务收入同比下降。

其预计，核心本地商业板块及本公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势，仍将延续。

除了外卖之外，过去这段时间大厂们的榜单大战，令人印象深刻。

阿里的 " 高德扫街榜 "、" 京东点评 " 与 " 招牌榜 " 等，各显身手，对标美团的大众点评。在愈加激烈的态势下，美团有了迫切感，它甚至与百度的 "AI 去榜中榜 " 开启合作，缓解竞争压力。

美团在财报中特意提及，其进一步优化了产品和内容生态，为消费者提供更简单、更可靠的消费决策参考。

目前，平台已累积超过 250 亿条真实消费评价，在过去 12 个月内新增接近 35 亿条。

与此同时，它扩大了 " 黑珍珠指南 "、" 必吃榜 " 等榜单的覆盖范围和影响力，并计划扩展到更多地区，上榜更多质量餐厅。

此外，包含美团优选、小象超市、B2B 餐饮供应链 " 快驴 " 等在内的新业务，第三季度收入同比增长 15.9% 至 280 亿元。

该分部经营亏损同比增加 24.5% 至 13 亿元，经营亏损率环比改善 2.5 个百分点至 4.6%。

美团将新业务亏损的扩大，归因于海外扩张。

掌舵者王兴，准备在海外的外卖领域，大干一场。

今年 5 月，美团就披露，它将在几个月内，正式将其旗下外卖服务 Keeta 引入巴西，并计划 5 年内投入 10 亿美元，支持该项目。

10 月 30 日起，Keeta 将正式启动巴西市场运营，首批试点城市为圣保罗州沿海城市桑托斯和圣维森特。

这两座城市中，已有 700 多个餐饮品牌在 Keeta 上成功注册，同时，Keeta 还在对 2000 多名当地外卖配送员进行培训。

三季报披露，除了巴西之外，Keeta 继 8 月在卡塔尔推出后，在 9 月又陆续进入科威特和阿联酋市场，完善了其在中东核心地区的布局。

以巴西为例，美团外卖的打法，无非也是 " 免佣金、高薪酬、低价格 " 的策略，其明确拒绝排他协议，设定低于 iFood 的商户费率，并为延时订单发放优惠券。

不过，海外市场虽然广阔，但同样面临着多方竞争。

在这个季度里，美团的销售成本，同比增长 23.7% 至 703 亿元，占收入百分比同比增加 12.9 个百分点至 73.6%。

金额的增加，主要由于实时配送交易笔数增加、骑手补贴提高、食杂零售业务及海外业务的扩张。

而其销售及营销开支，由 2024 年第三季度的 180 亿元，增加 90.9% 至 343 亿元，占收入百分比增加 16.7 个百分点至 35.9%。

金额及占收入百分比的增加，主要由于业务发展以及推广、广告及用户激励的开支增加。

截至 2025 年 9 月末，美团持有的现金及现金等价物，和短期理财投资，分别为 992 亿元和 421 亿元。

10 月，美团发债 30 亿美元，补充弹药。