近日，OpenAI 被曝正面临越发增长的推理费用，作为有史以来最能烧钱的初创公司，其运行大语言模型的成本可能无法通过收入来支撑。

OpenAI 是历史上最烧钱的初创公司！

OpenAI 没有上市，因此也无需公开其营收。

不过，根据其和微软达成的一项协议，微软分享了 OpenAI 总收入的 20%，同时公布的还有针对 Azure 服务的模型推理成本。

据此，图 1 看到展示了，从 2024 年第一季度至 2025 年第三季度，OpenAI 在微软 Azure 上的季度推理支出（红色实线）与基于微软 20% 分成反推的隐含收入（绿色虚线）。

基于微软数据估计的 OpenAI 的收入与推理成本

OpenAI 的推理支出的增长速度远超收入，两者之间的「成本 - 收入剪刀差」在 2025 年后急剧扩大：

2024 年 Q1 支出仅略高于收入。

但到 025 年 Q3，支出已飙升至约 36.5 亿美元，而同期隐含收入仅为 20.6 亿美元。

这意味着每赚 1 美元收入，OpenAI 需要花费近 1.8 美元用于推理计算，亏损幅度持续恶化。

推理成本的增速远高于收入，这揭示了  OpenAI  为何需要持续融资方可维持运营。

在采访中，奥特曼宣称 OpenAI 的「年收入将远超 130 亿美元」，但按照上图给出的估计，这是完全不具备可行性的。

从年度对比来看，更能看出问题 :

2025 前 9 个月推理支出（86.7 亿）已是 2024 全年（37.7 亿）的 2.3 倍，但收入仅从 24.7 亿增长到 43.3 亿（+75%）；

2024 亏 13 亿，而 2025 前 9 月就亏了 43.4 亿，亏损缺口急剧扩大。

OpenAI 的年度推理成本与收入对比

报道的收入远小于财报推出收入

由于 OpenAI 不需要公布其营收，但微软作为上市企业需要公布具体的营收。

因此，相比媒体的推测，微软财报得到的数据，为大家了解 OpenAI 真实的债务状态提供了独特的窗口，而两者存在巨大差异。

2024 全年，根据财报数据，OpenAI 实际推测的收入仅为 24.7 亿美元，而同期媒体（如 CNBC、The Information）报道或预测的收入高达 37 – 40 亿美元。

两者相差约 12 – 15 亿美元，差距幅度高达 50% 以上。

财报反推和媒体报道的 OpenAI 收入差距显著

这意味着，如果以媒体数据为准，OpenAI 的财务表现远比真实情况乐观得多。

到了 2025，这一差距非但没有缩小，反而进一步拉大。

只看上半年，财报反推收入为 22.7 亿美元，而媒体报告的收入却高达 43 亿美元，差额达到惊人的 20.3 亿美元，仅仅是 2025 上半年，媒体报道和财报反推的收入差距就已经是 2024 年全年差距的两倍。

这表明，OpenAI  在 2025 年的增长神话可能是被严重高估的。

OpenAI 每赚 1 块钱花掉 2 块钱

不考虑模型训练成本，只看推理（即用于产生模型输出）的花费。

图 4 展示了 OpenAI 每个季度的「成本 / 收入比」，即每单位收入所对应的运营成本（此处特指推理支出）。

当该比率大于 1 时，意味着公司处于亏损状态；数值越高，亏损越严重。

从图中可以清晰看到，OpenAI 正经历越演越烈的失血。

它不仅长期亏损，2025 年 Q1 成本 / 收入比飙升至 2.01，意味着每赚 1 美元收入，就要花掉 2 美元成本。

Q2 更是达到惊人的 2.37，为历史最高点 —— 此时公司已完全陷入「越卖越亏」的恶性循环。

OpenAI 按季度统计的成本收入比

即使到了 2025 年第三季度，成本 / 收入比略有回落至 1.77，但仍远高于盈亏平衡线（1.0），且仍高于 2024 年任何单季水平。

这说明其成本控制能力并未改善，只是因收入增速暂时跟上了一点而已。

OpenAI 推理成本线性及指数拟合对比

将 OpenAI 的推理费用增长进行拟合，可以看到推理成本的增长 ——

由于模型尺寸越来越大，推理成本呈指数级增长而非线性增长。

若延续此趋势，2025 全年推理支出或超 120 – 140 亿美元，而 OpenAI 的收入仅仅呈线性增长。

2024 与 2025 年 OpenAI 财务情况对比汇总

这意味着如果不能在技术效率或定价策略上实现根本突破，OpenAI 将不得不继续依赖资本输血，成为名副其实的「现金黑洞」。

而媒体、投资者、甚至部分员工所知的「财务健康」与实际存在巨大鸿沟。

要想达到 2025 年 130 亿美元的收入，需要 2025 年 Q4 获得 90 亿美元的收入，而 OpenAI 创下新高的 2025 年 Q3 的收入，也只有 23.5 亿美元 ——

这几乎是一个遥不可及的幻想。

如果为 OpenAI 运行推理要花费这么多钱，大多数生成式 AI 公司使用 OpenAI 的模型运行成本也差不多。同样的，如果 OpenAI 的成本如此之高，这让人不禁开始思考任何前沿模型开发者是否有足够的利润空间。

更严重的问题是，如果推理成本这么高，那整个大模型对应出产业生态，又该如何构建？是否存在泡沫，这更是一个细思恐极的问题。

来源：新智元