36 氪获悉，中信证券研报认为，下一代大模型（Gemini 3.0/GPT5）实质利好复杂推理类场景，AI 产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。