" 我不是想证明我有多了不起，只想告诉人家，失去的东西我一定要拿回来。" 这句电影台词，恰似当年福建资本 " 雄狮 " 陆正耀再战咖啡赛道、创立库迪咖啡时的心声。

2022 年 10 月，瑞幸咖啡前董事长陆正耀携新品牌库迪重返咖啡赛道，也再次施展了熟悉的资本运营手法。从神州租车到神州优车，再到瑞幸咖啡，陆正耀的商业打法始终围绕 " 资本驱动 + 规模扩张 + 流量营销 " 逻辑展开。

2025 年初，当库迪咖啡重申 " 全球 5 万家门店 " 的宏伟目标时，很少有人能料到，年末回望这一数字会显得遥远又值得警惕。

截至今年 11 月，库迪门店总数刚刚突破 1.5 万家——距离年初目标仅完成不到三分之一，与此同时，品牌已暴露出扩张的后遗症。从 "10 个月开 4 万家店 " 的激昂誓言，到不得不面对增长失速、加盟商矛盾与营销转化的现实难题，库迪的故事，已成为陆系品牌寻求规模扩张与资本运作平衡性的再度拷问。

一、陆式打法 2.0

库迪咖啡在年初定下了一个宏大目标，到 2025 年底全球门店规模达到 5 万家。

2025 年接近尾声，这一目标与现实间的落差逐渐清晰 : 截至 2025 年 11 月，库迪门店总数仅突破 1.5 万家。曾立下 "10 个月开 4 万家店 " 誓言的库迪，不得不在现实面前调整节奏。

2022 年 10 月，瑞幸咖啡前董事长陆正耀携新品牌库迪重返咖啡赛道，再次施展了熟悉的资本运营手法：从神州租车到神州优车，再到瑞幸咖啡，陆正耀的商业打法始终围绕 " 资本驱动 + 规模扩张 + 流量营销 " 的逻辑展开。

只是回到库迪这一次，市场环境、资本耐心与竞争对手都已不同以往。

库迪咖啡自诞生之初就带着浓厚的 " 陆氏 " 烙印。品牌启动后，库迪迅速开启 " 三步走 " 战略：冠名赞助大型赛事发动营销攻势、大力扩充加盟商实现规模扩张、推行激进的价格补贴策略在市场跑马圈地。

2025 年，库迪营销层面声势夺目。武汉网球公开赛、英雄联盟全球总决赛、金鸡百花电影节等高端活动现场都能见到库迪的身影，品牌与哪吒、加菲猫等 IP 的联名也频繁引发关注。

不过高曝光没有有效转化为收入。数据显示，库迪的广告转化率仅 3.2%，不足行业平均水平的一半。这意味着，库迪需要投入两倍于行业平均的营销费用，才能获得同等规模的付费用户。

在扩张路径上，库迪的策略与瑞幸高度相似，即主推 0 加盟费 + 品牌使用费模式，短时间内吸引大量加盟商，只是库迪的节奏更为迅猛。数据显示，库迪成立不到一个月就开启全国加盟，仅用 5 个月时间突破 1000 家门店，超越了瑞幸 11 个月开 1000 家的纪录。

同一师门的小师弟库迪比大师兄瑞幸节奏更快，比如 2024 年 10 月 22 日，库迪宣布全球门店突破 1 万家，刷新了中国咖啡品牌从 0 到 1 的扩张速度纪录，远超瑞幸达成这一规模所用的 5 年时间。

陆正耀点石成金的功力不减当年，为了实现规模的快速扩张，库迪不断挑战各种店型。从最初的标准店和快取店，到 2024 年库迪启动 " 触手可及 " 计划，与美宜佳、华莱士和苏宁易购达成合作，在这些品牌的现有门店内开设 "COTTI Express" 库迪咖啡角。

" 店中店 " 模式的好处在于，选址成本低，仅需 2 平米空间，时间上启动快，半个月就能完成建设，加上还能迅速触达现有客流，库迪咖啡成为了更轻量化、原子化作战的瑞幸 2.0。

只不过，库迪 " 寄生式 "、细微化、原子化的扩张模式，也产生了全新的商业矛盾。

首先是内部竞争。据报道，库迪不少标准店的加盟商认为店中店模式是对传统门店的 " 背刺 "。有加盟商表示，不到一个月，门店周边一公里就多出了两三家店中店，最近的距离甚至只有一两百米。加盟商愤怒于紧密的便捷店不仅分走了原本有限的单店杯量，导致门店利润下滑，更违背了库迪早期对老加盟商关于 " 商圈保护 " 的承诺。

其次，随着库迪门店数量激增，本就不稳固的供应链则出现了不可避免的传导阻塞。与门店数量、特别是分散的店中店一同激增的，还有对库迪的原材料配送、质量控制和运营支持更大的压力。社交媒体平台上，不少消费者反映购买库迪时遇到了缺货、售罄等现象。

2024 年底，库迪宣布不再支持店中店加盟模式。但此前已经批量复制存在的密集门店正让竞争内卷化，闭店潮开始涌现。据极海品牌检测数据显示，截至 2025 年 12 月 2 日，库迪咖啡 90 天内新增门店数量为 2571 家，关闭门店数量为 517 家，闭店率远高于瑞幸。

二、谁为库迪狂奔买单？

值得注意的是，" 陆氏打法 " 在库迪启动初期能够展现出惊人的品牌成长爆发力，只不过，随着高闭店率、加盟商矛盾与转化问题的出现，也圈定出了以上模式有限的边界。类似的情况则发生在定价策略上。此前，库迪用 9.9 元一杯的咖啡为中国用户建立起新的价格心智锚点，核心逻辑在于品牌试图用更激进的低价策略占领国内咖啡市场。

创立初期库迪就将低价作为自身产品定价的核心策略。2023 年 2 月，库迪发起 " 百城千店咖啡狂欢节 "，宣布旗下 70 多款产品开启 9.9 元促销活动。此后品牌价格持续下探，相继推出 8.8 元、4.8 元，甚至 "1 元喝咖啡 " 等活动。

进入 2025 年，伴随京东外卖 " 百亿补贴 " 的接入，库迪部分单品价格低至 1.68 元，打包后实付仅 2.68 元。

极端低价策略在短期内迅速拉升了品牌销量：据报道，库迪部分门店日销量由平时的 260 杯跃升至 500 杯以上，有些门店峰值甚至达到 800 杯。

不过低价驱动的销量激增背后则有着不可避免的巨大成本压力。据库迪内部不同口径的成本核算，单杯咖啡的原料、包材、人工、租金及运营等综合成本普遍介于 9 至 11 元之间。相关报道显示，即便有库迪的官方补贴，其单杯毛利仅为 5 元左右。这意味着，以低于成本的价格销售，成本上为 " 卖一杯亏一杯 "。

值得注意的是，这笔亏损并非由库迪总部独立承担，而是通过补贴政策与联营商共同分摊。

招商证券研报显示，库迪单店日均杯量需达到 400 杯才能盈利，但实际多数门店仅 200-300 杯。在全球咖啡豆价格上涨、各项刚性成本攀升的背景下，售价低于 5.9 元的产品已很难覆盖成本。

整体盈利下滑后，不少报道指出，库迪部分加盟商也出现了难免的信心动摇。此外，低价策略虽然使库迪快速获得了市场份额和用户关注，却难以建立起真正的品牌忠诚与溢价空间。

并且，目前咖啡市场竞争格局正在发生根本性变化。此前，一手主导瑞幸大扩军的陆正耀被迫退出集团后，该公司也走出财务造假的阴影，目前门店数接近 3 万家，并计划重返美股主板。蜜雪冰城旗下的幸运咖全球门店突破 1 万家，凭借强大的供应链优势，可将价格极限压至 6-8 元。如此一来，当整个咖啡市场的价格基线不断下移，作为行业挑战者的迪赖以起家的 " 低价 " 护城河正被逐步侵蚀。

三、9 块 9 还能烧多久？

有观点指出，库迪长期低价的竞争模式已无限接近甚至击穿了单店盈利模型底线。从这点上说，当品牌低价席卷市场、以价换量的模式核心从不是基于成本优化的合理长效竞争，而是资本驱动下，以抢占市场、挤压对手为目的的战略性亏损。

这对陆正耀来说，在库迪咖啡创业 2.0 版本，本质仍是一种对过往成功路径的依赖，以及在后发劣势下最直接的一种选择。只不过，库迪问世后整体市场环境已经与 2018 年瑞幸崛起时大不相同：彼时的中国咖啡市场尚处于导入期，如今库迪面临的是却一个日益成熟且竞争白热化的咖啡市场。

灼识咨询数据显示，2023 年到 2028 年，中国现磨咖啡消费渗透率预计将从 9.4% 增长到 18.3%，人均年消费量将从 6 杯提升到 13 杯。这驱动现磨咖啡店总体市场规模从 2023 年的 1515 亿元增长至 2028 年的 3836 亿元，复合年增长率达到 20.4%。

在咖啡行业从规模化初期运作走到成熟大兵团整体作战的背景下，库迪竞争形势则更加复杂。一方面，行业空间已被直接竞争对手抢占不少。比如，目前瑞幸已建立起显著规模优势，截至 2025 年 11 月，瑞幸咖啡门店数为 29214 家，是库迪的 1.62 倍。

另一方面，仅比拼功能化来说，咖啡赛道阻挡跨领域竞争者的壁垒并不高，由此导致，目前便利店、新茶饮、快餐品牌等纷纷涌入了咖啡赛道。例如，711、罗森等便利店就推出 "9.9 元现磨咖啡 "，依托密集的网点和即时性优势，抢占日常通勤场景。此外，喜茶、奈雪的茶等茶饮品牌，也同步推出 " 咖啡 + 茶饮 " 混合产品，以吸引年轻消费者。并且肯德基的肯悦咖啡、麦当劳的麦咖啡，借助餐饮场景实现咖啡销售，单店咖啡日均销量达 200 杯以上。综合来看，早些年陆正耀在已经趋近精英化咖啡市场里精准开拓出的 " 平价星巴克 " 模式，到了目前，反而让库迪咖啡的成长空间变得拥挤。

与此同时，资金压力始终盘踞在库迪头顶。相较于瑞幸早期快速获得多轮融资，且在上市前累计募资超 5.5 亿美元，库迪成立近 3 年仍未公开获得外部融资。

缺乏资本输血，目前库迪只能依靠自身造血维持运营。尽管库迪表示从 2024 年 5 月开始公司已实现持续盈利，但面对激烈的价格战和巨大的扩张目标，资金压力仍然不小。

随着咖啡市场告别资本催熟的野蛮生长期，商业的本质，仍将回归可持续获取合理利润的逻辑中。