本文来源：时代周报 作者：赵鹏

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12 月 4 日晚间，美利信（301307.SZ）发布公告称，拟向特定对象发行 A 股股票募集资金不超过 12 亿元，发行股票数量不超过 6318 万股，所募集资金扣除发行费用后的净额将用于半导体装备精密结构件建设项目、通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化项目及补充流动资金项目。

对于发行的目的，美利信称，加码半导体高端装备领域投入，激发主营业务增长新动能，满足市场需求，扩大产品供应能力，优化财务结构。本次发行将一定程度上缓解公司半导体领域和散热 + 可钎焊压铸业务研发、生产资金紧张局面，有利于公司核心发展战略的实施和生产经营的持续、稳定、健康发展。

时代周报记者发现，上市以来，美利信业绩迅速 " 变脸 "，2024 年出现了上市首亏。截至三季度末毛利率被压缩至 4.98%，因存货跌价导致的资产减值损失 6393.08 万元，同比增加 74.36%，而扩产新项目或将导致存货规模进一步增加。

美利信方面对时代周报记者表示，" 公司的选择是为更好地发展，一切以公开披露的公告为准。"

经营性现金流下降 75.97%

根据美利信安排，定增所募集资金将用于半导体装备精密结构件建设项目、通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化项目以及补充流动资金项目，分别拟使用募集资金投入 5 亿元、5 亿元以及 2 亿元。其中，半导体装备精密结构件建设项目、通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化项目投资总额分别为 5.55 亿元、5.24 亿元。

美利信主要从事铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，核心业务则聚焦于通信领域、汽车领域、半导体领域和储能领域零部件及结构件产品的研发、生产与销售。其中，美利信明确将半导体业务作为第二增长曲线进行重点培育。

在此前的投资者关系活动中，美利信曾表示，该公司半导体在重庆渝莱昇精密科技有限公司（下称 " 渝莱昇 "）成立之前由公司内部相关部门主导，凭借多年精密零部件加工的技术积累和稳定的客户关系，2025 年 5 月单独成立了渝莱昇，为半导体客户提供半导体器件专用设备制造、精密零部件制造等，目前已开展生产经营，并为上海、深圳头部客户提供产品配套。

时代周报记者注意到，本次定增的半导体项目投向也正是渝莱昇，项目建设期为 24 个月。项目建设内容包括租赁并改造生产厂房，购置加工设备、模具及专用设备、检测设备及配套设备，并引进生产技术及管理人员，进一步扩大半导体装备结构产品的生产能力。

而在美利信规划中，通信汽车零部件可钎焊压铸产业化项目将重点配套核心客户，满足市场需求，顺应市场趋势，以完善热管理产品矩阵。本项目有助于公司抓住新能源汽车、通信、智驾领域的发展机遇。根据美利信披露，该公司已与上汽、蔚来、小鹏等知名车企，及与诺基亚、爱立信、三星等全球知名电信设备厂商建立稳定合作关系。

谈到补充流动性问题，美利信坦言，" 公司在业务规模迅速扩大的同时也面临着持续性的营运资金压力，营运资金不足将成为制约公司进一步发展的重要因素。另外，新建募投项目、安徽工厂和美国工厂使得美利信固定资产投资规模增加，带动整体负债规模提升。"

美利信财报显示，2022 年末、2023 年末、2024 年末和 2025 年 9 月末，公司资产负债率分别为 68.43%、42.65%、56.76% 和 62.19%。截至今年 9 月末，美利信经营活动产生的现金流量净额为 7226.06 万元，较去年同期下降 75.97%。美利信解释称，主要系报告期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

存货减值损失增加 74.36%

时代周报记者注意到，2023 年上市之后，美利信当年扣非归母净利润转为下行。2023 年，美利信扣非归母净利润为 1.14 亿元，同比下降 33.65%。美利信 2024 年扣非归母净利润继续走低并出现了上市后首亏，全年亏损金额为 1.74 亿元。

而在 2024 年的业绩预告中，美利信也透露，虽然公司汽车领域收入较去年同期实现良好增长，但受公司主要通信客户基站建设速度放缓的影响，公司通信领域收入较去年同期出现了较大幅度下降，整体利润不达预期。

同时，公司长期资产折旧或摊销、人工费用等明显增长，而对应的项目仍处于陆续投产阶段，产能尚未释放；美国、欧洲收购项目的实施导致公司相关费用明显增长。

今年半年报显示，按分产品或服务计收入，美利信通信类结构件收入基本保持平稳，同比减少 0.06%，而汽车类零部件收入较去年同期仍增长 17.63%。

但时代周报记者发现，美利信汽车类零部件产品的毛利率较去年同期下降 3.24 个百分点，至 6.78%。该公司整体毛利率也呈现明显的下行趋势，2022 年度、2023 年度、2024 年度和 2025 年 1 月至 9 月，美利信毛利率分别为 17.28%、15.54%、9.67% 和 4.98%。

截至今年三季度末，美利信营业收入增长，但没有实现扭亏为盈。根据美利信财报，前三季度公司实现营业总收入 28.2 亿元，同比增长 8.93%；归母净利润亏损 2.15 亿元，上年同期亏损 4793.49 万元；扣非净利润亏损 2.29 亿元，上年同期亏损 5625.95 万元。

除毛利率压缩之外，美利信资产减值损失也不断增加。截至三季度末，美利信因存货跌价导致的资产减值损失 6393.08 万元，同比增加 74.36%。时代周报记者注意到，截至 9 月末，美利信存货账面价值为 8.46 亿元。

美利信表示，存货规模的扩大一定程度上增加了公司的存货管理难度、存货跌价风险以及资金周转压力。而在此背景下，美利信定增用于新建产线或将导致存货规模进一步增加。