又一 A 股芯片巨头，完成 "A+H" 双重上市。

12 月 8 日，模拟芯片设计公司苏州纳芯微电子股份有限公司（下称：纳芯微）正式在港交所主板挂牌上市，并以发行价 116 港元 / 股平开，开盘市值约 187.45 亿港元。截至今日午间休市，纳芯微跌 6.64% 报 108.3 港元，总市值约 175.01 亿港元。

此次港股 IPO，纳芯微于今年 4 月、10 月两次递表，顺利于今年 11 月通过聆讯。该公司募资总额约 22.12 亿港元（净额 20.96 亿港元），吸引比亚迪、小米集团、三花智控等多家下游产业龙头，以及高毅资产、3W Fund 等知名投资机构成为基石投资者，认购总额达 10.89 亿港元。

此前，纳芯微科创板 IPO 于 2021 年 5 月受理，不到一年便走完全部流程，最终于 2022 年 4 月登陆上交所。上市以来，该公司股价曾于 2022 年 8 月攀升至 331.43 元 / 股，对应市值高达 472 亿元。截至今日午间休市，纳芯微跌 3.07% 报 153.42 元 / 股，总市值约 247.92 亿元。

中国第五，前三季度营收超 23 亿、净亏 1.58 亿

来自黑龙江省鸡西市鸡冠区的王升杨，于 1984 年 6 月出生，拥有北京大学电子通信工程专业硕士研究生学历。毕业后，他顺利进入全球模拟芯片龙头亚德诺担任设计工程师。此后，王升杨还曾担任无锡纳讯微电子研发经理、上海斯汀戈微电子监事等职。

值得一提的是，在亚德诺和无锡纳讯微电子工作期间，他结识了创业搭档盛云。最终于 2013 年 5 月，二人在苏州工业园区成立纳芯微，从传感器信号调理 ASIC 芯片起家，于 2014 年开启量产交付并实现盈利。

招股书显示，纳芯微在香港上市前的股东架构中，直接持股 10.87% 的王升杨、直接持股 10.13% 盛云、直接持股 3.80% 的王一峰为一致行动人，连同其控制的实体，合共持股约 31.11%，拥有 31.13% 投票权（不计库存股）。IPO 后，前述三方持股比例降至 9.58%、8.93%、3.35%，合共控股约 27.43%。

经过 12 年发展，纳芯微已成长为中国领先的模拟芯片提供商。该公司采用 fabless 模式运营，专注于芯片研发和设计，同时将晶圆制造外包予外部晶圆厂以及大部分封装测试外包予第三方封装测试服务供应商。

纳芯微围绕汽车电子、泛能源及消费电子等应用领域，提供丰富、高性能、高可靠性的产品及解决方案，其传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类构成了从感知、信号处理到系统供电及功率驱动的完整系统链路，在真实世界与数字世界的连接和交互中发挥着关键作用。

根据弗若斯特沙利文的资料，以 2024 年模拟芯片收入计，纳芯微在中国模拟芯片市场的所有模拟芯片公司中位列第 14 名（占市场份额 0.9%），在中国模拟芯片公司中位列第五名。

2022-2024 年及今年上半年，纳芯微的收入分别约 16.70 亿、13.11 亿、19.60 亿、15.24 亿元；净利润分别约为 2.50 亿、-3.05 亿、-4.03 亿、-7801.0 万元。

根据其最新财报，今年前三季度，纳芯微总营收约 23.66 亿元，同比增长 73.18%；净利润 -1.58 亿元，同比扩大 61.51%；归母净利润约 -1.40 亿元，同比扩大 65.54%。

需要注意的是，近三年，纳芯微营收呈现 "V 型 " 发展，净利润则是直线下滑。以 2024 年为例，尽管该公司实现了同比 49.53% 的增长，但是归属于上市公司股东的净亏损，却是同比扩大 31.95%。而这也暴露出该公司在成本控制和市场竞争中，面临的严峻挑战。

左手直投、右手 LP，对外投资超 100 起

纳芯微这次赴港上市，在 " 拓宽融资渠道 " 等诉求之外，也是其将资本版图进一步拓展的重要标志。

王升杨曾在 2024 年 6 月的业绩说明会上介绍称，公司内部主要由子公司苏州纳星创业投资管理有限公司（简称：纳星创投）进行产业投资业务，2023 年已与元禾、华业、苏州聚源、小米等业内知名投资机构成立合作基金，围绕集成电路、半导体及其上下游产业相关领域投资了 70 余个项目。

相关消息显示，早在 2016 年 12 月，纳芯微就对襄阳臻芯传感科技有限公司（简称：臻芯传感）进行了股权投资。臻芯传感，也是纳芯微有迹可查的，首次 " 直投 " 型对外投资。

值得一提的是，伴随纳芯微科创板上市将近成功，王升杨腾出精力，正式于 2022 年 2 月注册成立纳星创投，作为纳芯微 100% 控股子公司，成为公司对外投资的重要窗口，也增加了其在资本运作方面的灵活性。

纳星创投：直投 3 起，间接入股 2 起，合作基金 8 起

天眼查 App 信息显示，纳星创投对外投资合计 18 起，历史对外投资 2 起：澜芯半导体、北京车百智电管理咨询合伙企业（有限合伙）。当前，纳星创投对外投资的 16 起中，除持股 25% 的上海恩特克技术有限公司暂未有更多信息外。其余 15 起大致可分为：直接投资、LP。

其中，12V 低压大电流锂电池保护功率半导体器件研发商宝芯源、集成电路存储器件研发商行至存储、光电芯片及系统方案供应商传周半导体，均系直接投资。

此外，纳星创投持股 89.8% 的苏州和煦管理咨询合伙企业（有限合伙），又通过持股 7.8927% 的上海卓珹企业管理咨询合伙企业（有限合伙），间接入股了光伏逆变器研发生产商爱士惟科技。最终，上海卓珹持有爱士惟科技 2.532% 股份；纳星创投以执行事务合伙人身份，持股 66.6667% 的苏州芯吉管理咨询合伙企业（有限合伙），则对外投资了汽车零部件与智能设备研发制造商孚世达，持股比例 15%。

纳星创投剩余的 8 起对外投资，则均是以 LP 身份，携手元禾重元、新微资本、恒信华业、大众交通、小米产投、中芯聚源、永鑫方舟，共同成立合作基金。

至此，纳芯微及旗下纳星创投，已通过直接投资、间接投资、做 LP 合作基金，对外投资超 100 起。剔除部分重复投资项目外，纳芯微的资本版图，仍较为可观。