在新能源汽车、可再生能源等行业的强势拉动下，碳化硅（SiC）功率器件赛道迎来爆发期。

近日，国内碳化硅 IDM 模式的龙头企业深圳基本半导体股份有限公司 ( 以下简称 " 基本半导体 " ) 更新了招股书，重启赴港上市之路。

这家由顶尖博士团队创立、背后有博世、闻泰科技 ( 600745.SH ) 等明星资本支持的企业，呈现出高增长与持续亏损并存的局面。其 IPO 历程，既折射出第三代半导体行业的广阔前景，也反映出本土企业在成长中的现实挑战。

博士天团领航，明星资本扎堆押注

基本半导体的起点堪称 " 顶配 "，两位深耕半导体领域的博士坐镇。

其中，公司创始人汪之涵（曾用名为汪淏）博士，毕业于清华大学电气工程及其自动化专业，获英国剑桥大学电力电子博士学位。目前，他在功率器件行业拥有超过 17 年的研究与管理经验，于 2007 年 10 月至 2008 年 12 月期间在剑桥大学工程系从事博士后研究工作。汪之涵于 2009 年 3 月创立青铜剑科技，并担任青铜剑科技董事长至今。

执行董事兼首席执行官和巍巍博士，同样毕业于清华，2007 年 7 月获得中国清华大学电气工程及其自动化专业学士学位，并于 2014 年 11 月获得英国剑桥大学电力电子专业博士学位。自 2016 年公司成立以来，和巍巍便加入公司；目前，他在功率器件行业拥有超过 17 年的研究与管理经验。

扎实的技术背景为公司奠定了研发基础，也吸引了众多资本关注。自 2016 年成立以来，基本半导体融资进展顺利，股东阵容星光熠熠：既有博世创投这类国际产业资本，也有闻泰科技、广汽资本等产业链龙头企业，还包括力合创投、招商局资本等知名投资机构。

截至目前，公司已完成多轮融资，累计募资超 10 亿元 ( 单位人民币，下同 ) 。今年 8 月完成 D 轮融资后，估值达 51.6 亿元。

股权结构方面，汪之涵合计持股 45.98%，为公司控股股东。闻泰科技、博世创投和广汽智行分别持股 3.67%、2.18% 及 1.5%。

全产业链布局，市占率居于头部

在技术与资本双重支撑下，基本半导体形成了自身的核心竞争力。

作为国内少数实现碳化硅芯片设计、晶圆制造、模块封装及驱动设计全流程自主量产的 IDM 企业，基本半导体垂直整合的业务模式在行业内具备稀缺性。这种模式有利于研发与生产高效协同，快速响应定制需求，并在车规级等高可靠性应用领域建立优势。

公司产品线较为丰富，涵盖碳化硅分立器件、车规级及工业级碳化硅功率模块、栅极驱动等，广泛应用于新能源汽车、可再生能源、储能、工业控制、数据中心及轨道交通等高增长领域。

其中，公司的车规级碳化硅功率模块已成功进入 10 多家汽车制造商的供应链，适配超 50 款车型。截至 2025 年 6 月底，公司用于新能源汽车产品的出货量累计超过 11 万件。

从市场地位来看，按 2024 年收入计，公司在中国碳化硅功率模块市场排名第六，市场份额为 2.9%，在中国公司中排名第三，为国产替代的重要参与者之一。

高增长下的隐忧：亏损难止，留存率波动

基本半导体冲刺上市之际，正值碳化硅赛道高速发展。数据显示，2020 至 2024 年全球碳化硅功率器件市场规模从 45 亿元增至 227 亿元，年复合增长率达 49.8%，预计 2029 年将突破 1100 亿元。

国内市场增速更快，预计 2029 年规模将达 428 亿元，2025 年至 2029 年复合年增长率为 47.1%。

尽管行业前景广阔，基本半导体的营收也持续增长，但盈利端仍面临压力。

2022 至 2024 年，公司营收从 1.17 亿元增至 2.99 亿元，年复合增长率 59.9%；2025 年上半年营收 1.04 亿元，同比增长 52.9%，增速高于行业平均水平。但同期亏损持续，2022 至 2024 年累计亏损超 8 亿元，2025 年上半年净亏损扩大至 1.77 亿元，仍处于 " 增收不增利 " 状态。

亏损主要源于核心产品毛利率为负。受碳化硅晶圆等原材料成本高、市场竞争加剧导致价格下行等因素影响，公司碳化硅功率模块和碳化硅分立器件长期处于亏本销售状态，其中功率模块 2025 年上半年毛损率为 40.8%。

虽然公司整体毛损率已从 2022 年的 48.5% 收窄至 2024 年的 9.7%，但 2025 年上半年又回升至 28.8%，盈利改善过程有所反复。与此同时，公司产品均价持续下降，碳化硅功率模块单价从 2022 年的 9871.2 元 / 件降至 2025 年上半年的 1821 元 / 件，价格竞争进一步压缩利润空间。

客户结构方面也存隐忧。尽管客户数量逐年增加，但客户留存率与净收入留存率波动较大。尤其在可再生能源及工业应用领域，2025 年上半年客户留存率和净收入留存率分别为 53.7% 和 71.1%，整体偏低且呈下滑趋势，反映出行业竞争加剧可能影响营收稳定性。

此外，公司前五大客户在 2025 年上半年贡献 58% 的营收，客户集中度较高，进一步增加了经营风险。

总结

基本半导体凭借 IDM 全链路能力与博士团队的技术底蕴，在碳化硅国产替代浪潮中占据一席之地，并获得博世、闻泰等产业资本加持。

然而，公司仍面临 " 增收不增利 " 的困局，产品毛利率承压、客户留存波动等挑战，是其上市之路必须直面的现实考题。如何在高速扩张中实现盈利转折，将是市场持续关注的焦点。