本文来源：时代财经

北京时间 12 月 8 日晚间，派拉蒙天舞公司（PSKY.O）正式向华纳兄弟探索公司（WBD）发起敌意收购要约，以每股 30 美元的全现金报价直接向其股东抛出收购方案。按照该报价计算，华纳兄弟探索公司的企业估值约 1084 亿美元。

同日，华纳兄弟探索表示，确认收到派拉蒙天舞非邀约的要约收购，并称将在 10 个工作日内向董事会告知关于派拉蒙天舞公司要约收购的建议。

相较 2025 年 9 月 10 日华纳兄弟探索公司未受收购传闻影响的 12.54 美元 / 股，派拉蒙的报价溢价高达 139%。公告还指出，与奈飞（NFLX.O）每股 27.75 美元的现金股票混合方案相比，派拉蒙不仅单股价格更高，且全程以现金支付，避免了股票波动带来的价值风险。

据测算，该方案可为华纳兄弟探索公司股东多创造 180 亿美元的现金收益，且收购范围覆盖华纳全部业务，包括 CNN、HBO Max 流媒体平台及《哈利 · 波特》《DC 宇宙》等核心 IP 资产，无需拆分全球电视网业务。

派拉蒙董事长兼首席执行官大卫 · 埃里森在公告中直指奈飞方案的缺陷，称其 " 结构复杂、估值不确定 "。奈飞此前提出的 827 亿美元方案仅涵盖华纳影视制作及流媒体资产，需拆分全球电视网业务，且每股 27.75 美元中包含 4.5 美元的奈飞股票，价值受制于奈飞未来业绩表现。

此外，派拉蒙质疑奈飞与华纳的合并将形成行业垄断；合并后奈飞全球订阅视频点播（SVOD）市场份额将达 43%，在欧盟多国更是 " 龙头与主要竞争者合体 "，可能推高用户付费、压低创作者薪酬，且奈飞缺乏大规模并购经验，执行风险极高。

值得注意的是，派拉蒙此次公开要约与此前私下提交给华纳董事会的方案条款完全一致。因不满华纳董事会偏向奈飞的决策，派拉蒙选择直接面向股东发起收购。

截至北京时间 12 月 9 日收盘，派拉蒙天舞涨 9.02%；华纳兄弟探索公司涨 4.41%；奈飞跌 3.44%。（时代财经 吴嘉敏）