本文来源：时代周报 作者：孙艺格

图源：图虫

近期，" 中国奶茶第一股 " 香飘飘（603711.SH）在业务布局上动作频频。

先是 11 月 29 日在杭州开出两家线下门店，主打 " 原叶鲜泡茶 " 的概念，再是 12 月 5 日宣布将 " 保健食品生产 " 和 " 保健食品（预包装）销售 " 纳入经营范围，无论是开门店做现制奶茶，还是新增保健食品业务，背后都藏着香飘飘不服输的野心。

值得注意的是，在这样的业务拓展关键期，香飘飘的股东杨冬云却进行了减持。

12 月 8 日晚，香飘飘发布公告表示，股东杨冬云因自身资金需要，拟减持不超过 41.99 万股。

从市场环境来看，当现制茶饮赛道已经饱和，保健食品尚需经过市场和时间的考验，香飘飘还能如愿重回往日巅峰吗？

12 月 9 日，就近期新增保健食品业务以及未来业务的发展方向，时代周报记者两次致电香飘飘董秘办，电话均未接通，记者随后又向香飘飘发送采访提纲，截至发稿，暂未获得回复。

左手抓现制茶饮，右手抓保健食品

成立于 2005 年的香飘飘正在谋求转型，公司在 12 月 5 日发布的一则公告显示，其增加了保健食品生产和保健食品（预包装）销售的新业务内容。

根据香飘飘 12 月 2 日在投资者问答平台上的回复，公司近期已经推出了源自 " 药食同源 " 理念的 " 古方五红 " 暖乳茶，是公司首款养生功能性产品。据悉，该暖乳茶上市试销以来收到了市场积极反馈，但目前仍在测试初期，有待持续观察。

同时，香飘飘还表示 2025 年在健康化升级产品和新品 " 古方五红 " 暖乳茶方面公司会适当投入宣传费用，以提升品牌声量。

12 月 9 日，餐宝典研究院院长、餐饮分析师汪洪栋对时代周报记者表示，" 保健食品业务这个方向是可以的，但短期难以成为转折点。保健食品和传统食品差异较大，包括审批、渠道等方面都有不同要求 "，他强调，" 这不是一个短期内就能见到成效的项目，而是中长期的事情。"

此外，继在杭州、成都开快闪店 " 试水 " 后，香飘飘对线下门店的尝试还在继续。今年 11 月 29 日，香飘飘宣布在杭州开设两家 " 香飘飘原叶鲜泡茶 " 的线下门店，分别为杭州大悦城店和清江路店。

时代周报记者 12 月 9 日在某团购平台看到，清江路门店的单杯团购价格均在 10 元以下，销量最高的珍珠奶茶半年内卖出 300 多杯。

" 线下门店是公司主营业务冲泡、即饮产品的品牌宣传窗口，核心定位是为消费者提供品牌体验与互动交流的空间，目前仍处于试点探索阶段，暂无开设新店及扩大规模的计划。" 香飘飘 12 月 2 日在投资者问答平台对新门店的情况如是解释。

对于香飘飘现在入局现制茶饮赛道，市场上有声音认为是 " 为时已晚 "，因为该赛道已经变得拥挤。

一方面，现制茶饮市场巨头环伺，蜜雪冰城、霸王茶姬、古茗等品牌已经有了一定市场占有率和知名度，同时，现制茶饮已经进入良币驱逐劣币的阶段，快乐柠檬、书亦烧仙草在近几年迎来了门店关停潮，甜啦啦门店增速放缓，并将上市计划推迟 3 年……

汪洪栋认为，" 香飘飘想通过现制茶饮开辟新赛道，可能性几乎为零。" 当前现制茶饮市场高度饱和，品牌竞争激烈，香飘飘并无明显胜算。从其现阶段的动作来看，其开设线下门店可能为了在线下做一些市场测试，同时也能吸引部分消费者前来打卡，相当于线下广告牌的角色。

由此来看，被网友称为 " 奶茶祖师爷 " 的香飘飘，似乎赶上了现制茶饮的 " 末班车 "。

另一方面，开设线下实体奶茶店对供应链有极高的要求，在供应链方面，香飘飘仅有一家子公司名为 " 湖州达天下供应链管理有限公司 "，注册资本 500 万元，截至 2025 年上半年，该公司的净利润为 131.08 万元。

汪洪栋直言，如果是在测试或早期阶段，一家供应链公司基本能满足早期业务需求，但门店覆盖半径不能太大。" 供应链公司在湖州，覆盖江浙附近区域没问题，其他区域就不太可行 "。

转型关键业务期，前总裁突然选择减持

靠杯装奶茶得到第一桶金的香飘飘寻求转型的背后，是其近年低迷的业绩表现。

2025 年三季报显示，香飘飘的营业收入同比下滑 13.12% 至 16.84 亿元，归母净利润亏损且降幅达到 603.07%，与去年同期相比减少了 1 个亿。

西南证券认为，香飘飘 " 原叶现泡 " 系列上市一年销售额已突破 1 亿元，达成公司预定目标；新推出的功能性养生茶饮 " 古方五红 " 暖乳茶市场反馈积极，有望开辟新的增长点。即饮业务作为第二成长曲线，正通过多渠道开拓积蓄势能。" 公司短期业绩阵痛主要系主动调整经营节奏，长期来看，冲泡基本盘稳固，即饮第二曲线多点开花，未来发展值得期待。"

为加快转型升级，香飘飘不仅开始布局线下实体奶茶店，还切入保健食品赛道，但是在如此关键的业务转型期，杨冬云为何要选择减持香飘飘呢？

" 自身资金需要。" 香飘飘的公告中如是解释。

公开资料显示，2023 年 12 月，杨冬云出任香飘飘总裁，谁曾想不到一年后，即 2024 年 10 月就卸任了。

杨冬云持有的香飘飘股票主要来源于 " 协议转让及二级市场集中竞价交易 "，2023 年 12 月 27 日，香飘飘实控人蒋建琪与杨冬云签署了《股份转让协议》，约定蒋建琪以协议转让的方式将其持有的 2053.7290 万股香飘飘股票，以每股 13.43 元的价格转让给杨冬云，总价款约为 2.76 亿元。

截至 2025 年 12 月 8 日，杨冬云共持有 2152.7361 万股香飘飘股票，占公司总股本的 5.21%，此次拟减持不超过 41.9864 万股，减持时间是 2025 年 12 月 31 日 -2026 年 3 月 30 日，这也是其首次减持股票。

图片来源：香飘飘公告

截至 12 月 9 日收盘，香飘飘报收 15.56 元 / 股，以此估算，杨冬云此次减持套现金额约为 653 万元。