近日，酒类连锁企业 " 酒便利 " 因其控股股东所持的 51% 股权被司法拍卖而备受关注。这家曾以 "20 分钟送达 " 模式引领行业、获得联想控股等知名机构投资的企业，如今为何走到这一步？

酒便利成立于 2010 年，早期以河南省为基地，创新性地推出了 " 线上订单 + 线下门店前置仓配送 " 的 O2O 模式，主打 "20 分钟喝上放心酒 "。这一模式精准解决了消费者即时性用酒需求，使其迅速建立差异化竞争优势并积累了数百万会员。

凭借清晰的商业模式和增长潜力，酒便利获得了资本市场的持续认可：2016 年，获得联想控股数亿元战略投资，成为行业焦点；2018 年，再获河南国控等多方投资；2021 年，河南侨华商业管理有限公司（以下简称 " 河南侨华 "）以约 2.98 亿元收购其 29.8% 股份，并逐步取得控制权。2023 年，河南侨华在酒便利的持股比例进一步提升至 52.98%。这一时期，酒便利被视为酒类流通领域数字化转型的代表，其线下门店网络和会员体系被看作稀缺资源。

转折点始于控股股东河南侨华自身出现问题。首先是实控人 " 爆雷 "，公开资料显示，2024 年，酒便利实际控制人余增云余增云（持有河南侨华 93.355% 股份，间接掌控酒便利约 49.45% 股权）作为 " 浙江华侨系 " 核心人物，因涉嫌百亿集资诈骗案于 2024 年 9 月被立案调查，目前仍在逃。这直接导致酒便利的融资环境急剧恶化，银行授信收紧，供应链合作伙伴信心动摇，公司运营资金骤然紧张。

与此同时，酒类流通行业正在集体经历寒冬。华致酒行今年前三季度营收下滑，净利润出现亏损；1919 已关闭 200 多家加盟店。根据中国酒业协会的报告，今年上半年白酒行业平均存货周转天数已达 900 天，约六成白酒企业面临价格倒挂问题，其中 800 元至 1500 元价格带最为严重。一位河南酒水批发商坦言：" 市场上的酒水一天一个价，价格跌得肉疼。"

在内部动荡和外部行业调整的双重压力下，酒便利的经营状况急转直下。公司财报显示，2025 年上半年营收仅为 5.98 亿元，同比大幅下降 37.1%。归属净利润亏损达 6155 万元，同比暴跌 641.51%；毛利率从上年同期的 17.64% 腰斩至 9.32%。截至 2025 年 6 月底，公司账面货币资金仅约 1400 万元，同比锐减 92.97%，而短期借款超过 2000 万元。由于控股股东河南侨华无法履行债务，法院将其持有的酒便利 51% 股权（对应估值约 1.88 亿元）进行司法拍卖，起拍价约为市场价的七折。

最终，酒便利控股权司法拍卖于 12 月 9 日完成，其控股股东河南侨华所持 51% 股权（合计 3831.21 万股）的买家身份正式揭晓——共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）以约 6840 万元总价购得全部三笔拍卖标的。根据工商信息，该投资企业的股东包括天音通讯有限公司、北京宽东方科技集团等，值得注意的是，这家投资企业已不是首次涉足酒类流通领域，早在 2022 年便已收购过天津酒快到新零售有限公司 60% 股权。

值得一提的是，尽管处境艰难，酒便利仍保有核心资产：覆盖全国多个城市的近 400 家门店和超过 600 万的注册会员体系。其 " 即时配送 " 网络在即时零售兴起的当下，仍具备一定的战略价值。对于接盘者而言，这可能是一次 " 价值洼地 " 的并购机会。

酒便利的遭遇，是公司个体治理风险、战略应对与行业周期性下行叠加的典型案例。它警示了企业过度依赖单一资本方或实控人可能带来的脆弱性，也反映了传统酒类流通商在消费变革和渠道重构中面临的普遍压力。