丨 2025 年 12 月 11 日 星期四丨

NO.1 国家统计局：整治 " 内卷式 " 竞争成效显现，光伏等行业价格同比降幅收窄

12 月 10 日，国家统计局解读 2025 年 11 月份 PPI 数据称：综合整治 " 内卷式 " 竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄。如煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄 3.8、2.0 和 0.7 个百分点，均已连续多个月收窄；新能源车整车制造价格降幅比上月收窄 0.6 个百分点。

点评：这表明产能治理与竞争秩序优化正逐步修复行业生态，新能源产业链供需格局边际向好，价格企稳有助于企业盈利改善。短期板块情绪受提振，中长期需关注产能出清进度与需求复苏节奏，龙头凭借成本与技术优势将率先受益，建议关注后续政策动向及库存周期变化。

NO.2 将成为刚果 ( 金 ) 新配额制度下首家出口钴企？嘉能可回应：不予置评

12 月 10 日，嘉能可方面针对路透社近日关于 " 嘉能可成为首家根据刚果 ( 金 ) 新配额制度出口钴企业 " 的独家报道，向记者回应：不予置评。此前，路透社援引政府及贸易人士消息称，嘉能可本周已获准在支付 10% 特许权使用费后，发运首批试点钴货物，成为新配额制度下首家出口企业。此外，上述报道亦提及，洛阳钼业旗下一矿场也已启动出口准备流程。

点评：若消息被证实，意味着刚果（金）钴出口新规进入实操阶段，供给端约束强化，有望改善钴行业长期供需格局，短期钴价及板块情绪受提振。龙头凭借资源与渠道优势优先受益，但需关注政策执行力度、替代技术进展及地缘政治风险。中长期看，钴价企稳回升将增厚矿企业绩，建议密切跟踪后续出口动态与库存变化。

NO.3 云天化：拟 3688.58 万元收购天耀化工 100% 股权

12 月 10 日，云天化公告称，公司拟以协议转让的方式收购控股股东云天化集团持有的云南天耀化工有限公司 61.13% 股权和云南鑫煌投资开发有限公司持有的天耀化工 38.87% 股权，收购股权评估价格为 3688.58 万元。收购完成后，公司将持有天耀化工 100% 股权，天耀化工成为公司的全资子公司。

点评：在下游磷酸铁锂市场火热之际，云天化发起对天耀化工的收购，公司将借此形成 " 黄磷—热法磷酸—聚磷酸—聚磷酸铵—磷系阻燃剂 " 的完整链条，显著提升产业协同效应与资源利用效率，扩大高端磷系产品规模与市场占有率。此举有望增厚公司业绩并巩固龙头地位。

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