记者 田进

12 月 10 日至 11 日，中央经济工作会议在北京举行。会议提出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。会议还确定了 2026 年经济工作的 8 项重点任务，其中提及 " 深入实施提振消费专项行动 "" 制定实施城乡居民增收计划 "。

2020 年至 2022 年，全国居民人均可支配收入增速（扣除价格因素）出现较大波动，增速分别为 2.1%、8.1%、2.9%。2023、2024 年、2025 年前三季度则分别为 6.1%、5.1%、5.2%；另一方面， CPI、PPI 的持续低迷已经成为中国宏观经济的一个 " 老问题 "。

会议指出，中国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。

如是金融研究院院长管清友表示，中央经济工作会议非常清晰地指出了当前中国经济面临的困难和挑战，提出的系列战略性和策略性举措非常务实。以中国现在的经济条件，只要按照中央经济工作会议的要求，沿着相应的方向发展，就可以克服挑战和困难，使中国经济实现新一轮高质量发展和可持续增长。

如何 " 涨工资 "？

会议提出 " 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 "，2026 年城乡居民收入增长预计将迎来更多政策举措。

管清友表示，居民当下和预期收入的增长是提振消费的关键动力，市场对此已经呼吁多年。当然，促进收入增长不仅会在短期内涉及促就业、促增收等举措，长期还会涉及重大经济结构调整。

近年来，中央政策文件多次提及要 " 提低、扩中、调高 "（提高低收入人群收入增速、扩大中等收入群体规模、调节高收入人群的收入）。

在这样的背景下，一系列促进收入增长的措施此前已陆续被推出。例如 2025 年，北京、湖南、上海、广西等地陆续上调了最低工资标准。整体上，31 个省份的月最低工资标准第一档均超过了 2000 元。其中，北京、上海、广东均在 2500 元及以上。

远东资信研究院副院长张林表示，此次会议明确提出 " 制定实施城乡居民增收计划 "，说明此前会议提出的增加居民收入的目标将在 2026 年更加具体化、系统化，可能包括收入分配制度的改革、个人所得税的调整、民生与社会保障支出的增加以及稳就业相关结构性政策的推出等。

就业是城乡居民收入增长的关键因素。会议提出，实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，提高收入的重点是就业，核心是让人有充分的勤劳致富的机会。稳定就业，需要保持一定的 GDP 增速。

其次，社会保障水平的提高也会增加城乡居民的可支配收入，成为政策关注的重点。

以城乡居民养老金为例，近年来，全国基础养老金最低标准均以定额调整的方式上涨，已从制度建立初期的每人每月 55 元提高至 123 元。其中，2024 年 20 元 / 月的涨幅已创制度实施以来的新高。

管清友表示，过去投资习惯投向 " 铁公基 "" 新基建 "，接下来整体投资方向要发生重大变化，即需要与投资于人密切结合，要舍得在与人相关的领域花钱。为此，需要引导企业和政府部门向 " 投资于人 " 的方向发展，相应的考核标准体系也要进行调整。比如，未来评价地方政府时，社会保障、社会和谐等指标需要占据更大的权重。

浙商证券宏观联席首席分析师廖博表示，预计 2026 年的广义财政支出有望呈现多元化的特征，重点关注 " 投资于人 "。从经济学上看，" 投资于人 " 的核心在于优化资源配置，将更多财政资金和公共资源投向教育、就业、医疗、社会保障等民生领域，以人力资本提升和消费潜力释放驱动经济高质量发展。

如何改变物价低迷局面

2023 年以来，CPI 持续低位运行，PPI 则持续处于负增长区间，而此前两年的年底中央工作会议也均提及了相关物价目标。

刚刚召开的中央经济工作会议进一步明确，" 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量 "，并提出 " 灵活高效运用降准降息等多种政策工具 "。

物价低迷与当前中国经济面临供求总量失衡的挑战密切相关。

张立群表示，年内 CPI 走势反映出国内供大于求的总量失衡态势比较明显，市场主导的需求收缩仍在进一步发展。从投资、消费等数据来看，中国经济总体仍处在 " 需求收缩导致供给被迫瘦身、经济增速下降反过来加剧需求收缩 " 的循环中。

展望 2026 年的物价走势，廖博表示，考虑经济运行和潜在增速尚有一段距离，在产出缺口逐步弥合的过程中，预计 CPI 正处于温和回升的过程中。

在张林看来，当前支撑 CPI 与 PPI 同比回升的基础仍不牢靠，比如目前核心 CPI 的回升主要与翘尾拖累减缓，以及居民部门风险偏好偏弱下的黄金消费相关；PPI 环比改善主要与有色金属价格上调以及 " 反内卷 " 带来的上游价格改善相关，但宏观总量失衡的矛盾仍制约 PPI 由负转正。

如果要做到物价合理回升，张林认为，明年一季度或需要有一次降准降息落地。再考虑到 " 十五五 " 开局之年稳增长需求边际上升，并参考去年 9 月和今年 5 月降准降息同时落地的操作，明年一季度降准降息有望再次同时落地，释放更加积极政策信号，在 " 保持必要的财政赤字、债务总规模 " 的要求下，年初降准降息也有利于降低政府债务成本，为政府债券发行提供良好的货币金融环境。

管清友也表示：" 建议接下来货币政策将解决当前物价低迷的问题作为一个重要目标。"