3 个月拿下 1600 亿大单。

作者 | 陈骏达

编辑 | 心缘

AI 基建市场，再现黑马！

智东西 12 月 12 日报道，近日，此前名不见经传的荷兰 AI 基础设施公司 Nebius，在短短 3 个月间连续斩获微软价值 194 亿美元（约合人民币 1379 亿元）与 Meta 价值 30 亿美元（约合人民币 213 亿元）的两笔算力大单，引发业界关注。

拿下大单后，Nebius 在最新财报中披露了业绩的飞速增长。2026 财年第三季度，Nebius 营收同比激增 355%，核心数据中心业务营收同比增长高达 400%。伴随着业绩的强劲表现，Nebius 股价也在 2025 年一路飙升，较年初累计涨幅已达约 210%。

▲ Nebius 股价狂飙（图源：腾讯自选股）

与此同时，Nebius 还大幅上调了算力建设规划。该公司计划到 2026 年建成总规模达 2.5GW 的算力集群，相当于部署约 100 万至 125 万个英伟达 GPU。这些集群的年耗电量预计将接近三峡大坝年发电量的 20%，规模之庞大，令人震撼。

微软、Meta 为何选中了 Nebius，而 Nebius 又是哪里来的底气，接下这些几乎相当于自身市值的算力大单？其实，Nebius 并非一家初出茅庐的创企，它的历史可追溯到 28 年前成立的俄罗斯互联网巨头 Yandex。

独立后，Nebius 不仅继承了 Yandex 的千余名顶尖工程师团队、数十亿美元资产，还掌握着自主设计数据中心、主板、服务器、机架、连接器等关键基础设施的能力，并于英伟达维持了从 Yandex 时期就保持的密切联系。这或许正是它能接连斩获微软、Meta、Cursor、黑森林实验室等大厂和知名创企算力大单的原因。

▲ Yandex、Nebius 创始人 Arkady Volozh 在纳斯达克敲钟（图源：美联社）

该公司还有一套独特的资本运作智慧。凭借与英伟达的深度绑定和大客户信用背书，Nebius 设计出精妙的 " 三步走 " 资本配置计划：用 1% 的资金锁定土地、电力资源，再用 18%-20% 的资金建设空壳数据中心，待拿到确切订单后再投入 80% 的资金采购并部署 GPU。

这种 " 不见兔子不撒鹰 " 的策略，让它在高投入、高风险的 AI 基建赛道上既能快速扩张，又有效控制了风险。

从莫斯科的互联网巨头，到阿姆斯特丹的 AI 基建新贵，Nebius 完成了一场怎样的蜕变？它又将如何在资本密集、竞争激烈的 AI 基建赛道中，走出一条与众不同的道路？

01.

前苏联小镇青年

干出一家互联网巨头

Nebius 的创始人阿尔卡季 · 沃洛日（Arkady Volozh）于 1964 年出生在前苏联哈萨克苏维埃社会主义共和国的一座边陲小城。他的父亲是一名地质学家，母亲则是一位音乐教师。

7 年级毕业后，沃洛日进入了哈萨克共和国首都阿拉木图的物理与数学寄宿学校，在那里结识了未来的创业伙伴伊利亚 · 塞加洛维奇（Ilya Segalovich）。

Nebius 的历史，可以追溯至 1997 年的 Yandex。当时，沃洛日已经创办过几家公司，包括俄美合资的计算机网络设备分销商 CompTek、信息检索程序公司 Arcadia。在历经四年构思和研发后，沃洛日于 1997 年推出一款名为 Yandex 的搜索引擎。

▲ 1997 年时 Yandex 团队的合影，从左到右分别为 Yandex 前总编埃琳娜 · 科尔马诺夫斯卡娅、沃洛日和塞加洛维奇（图源：俄罗斯新闻社）

2000 年，Yandex 正式独立运营，并迈入高速发展期。时至今日，该公司已成为俄罗斯最大的互联网公司，Yandex 搜索引擎也成为俄罗斯市占率最高的搜索引擎。" 俄罗斯谷歌 "，是不少西方科技媒体给 Yandex 起的绰号。

此外，Yandex 还涉足了广告、云、网约车、自动驾驶、音乐流媒体、地图、游戏、电商、支付、外卖等多元业务，并在欧洲、以色列、美国都拥有研发中心。

Yandex 的股权架构比较复杂。当人们谈及 "Yandex" 时，往往指的是位于俄罗斯的 Yandex LLC，不过，Yandex LLC 其实是由位于荷兰的 Yandex NV 控制的，二者的关系就类似谷歌与其母公司 Alphabet。

2011 年，Yandex NV 成功在纳斯达克上市，筹集了 13 亿美元。在当时，这是自 2004 年谷歌上市以来规模最大的互联网公司 IPO。2021 年，Yandex NV 的市值一度达到 310 亿美元的历史最高点。

▲ Yandex 在莫斯科的办公大楼（图源：俄罗斯卫星通讯社）

然而，随着俄乌冲突的爆发，一切都发生了变化——纳斯达克将所有俄罗斯关联公司通通摘牌。Yandex NV 提出申诉后，纳斯达克最终同意保留其上市地位，但暂停交易。

为了保证公司的存续，沃洛日进行了一场迅速的切割。该公司将所有俄罗斯资产（同时也是其业务的绝大部分）以 54 亿美元的估值出售给一个俄罗斯财团，其中 25 亿美元以现金支付，剩余部分以 Yandex 自身股份支付——这笔交易堪称贱卖，相当于当时 Yandex NV 市值的一半。

不过，沃洛日并非彻彻底底地 " 净身出户 "。Yandex NV 恰好还有一些海外资产处于沃洛日的控制之下，这包括自动驾驶汽车公司 Avride、数据标注公司 Toloka AI、教育科技平台 TripleTen、以及一家位于芬兰的数据中心和 AI 云平台—— Nebius AI。

2024 年 6 月，耗时 1 年多之后，沃洛日终于完成了两家公司的拆分，而 Yandex NV 也迅速与过去划清界限，改名为 Nebius。此时，沃洛日已年满 60 周岁。

02.

带走 Yandex 千名工程师

与英伟达关系密切

在完成独立后，Nebius 选择继续保持 " 上市公司 " 的身份。当时，有部分声音认为，像一家初创企业一样回归私有化、灵活运作对 Nebius 来说更为容易，但沃洛日有不同的看法。

沃洛日曾在接受 TechCrunch 采访时称，AI 基础设施是最资本密集的领域之一，需要巨额投资来建设大型算力中心与互联 GPU 系统。与微软、谷歌等巨头相比，小型公司要想参与竞争，必须能快速获得融资，而这在公开市场上会更加高效。

Nebius 是当时少数可在公开市场投资的 AI 基础设施公司（CoreWeave 直到 2025 年 3 月底才完成上市），成为了市场获取 AI 基础设施领域投资机会的独特渠道。

事实证明，沃洛日的这一决策是正确的。2025 年初至今，Nebius 的股价在 AI 热潮中疯涨，曾一度达到 135 美元的高点，虽然现在股价回落至 88 美元左右，也已经是其年初股价的 3.1 倍。

虽然 Nebius 与 Coreweave、Lambda、Crusoe 一样，都被市场视为新兴云厂商（Neocloud）的代表，但其技术、人才的积累要比像 CoreWeave 这样从挖矿 " 半路出家 " 的公司深厚。

Nebius 最大的优势之一，是它继承了 Yandex 在计算基础设施方面的强大工程团队。2024 年时，沃洛日透露 Nebius 拥有大约 1300 名员工，而其中大约有 1000 名是工程师。这些工程师大多是从 Yandex 转移过来的，拥有丰富的工程经验。

沃洛日称：" 从技术上说，这（云业务）就是我们团队在过去 15-20 年里一直在做的事情。现在，我们只需要再做一次。第二次总是要容易一些的。"

Nebius 的团队还具备自行设计数据中心、主板、服务器、机架、连接器等关键设施的能力，这让其自持的数据中心更具成本优势。

在地理布局上，Nebius 的总部位于荷兰阿姆斯特丹，那里已成为该公司最大的技术中心（约 500 人），该公司在以色列、美国及塞尔维亚等地也设有分部，这让他们能吸引到全球的人才。

▲ Nebius 在芬兰的数据中心，这也是他们唯一一个从 Yandex 继承的数据中心（图源：Nebius）

Nebius 还与英伟达有着密切的联系。沃洛日在接受 TechCrunch 采访时直言：" 我们与英伟达是绝佳的云合作伙伴，他们认识我们很久了，因为我们曾是他们在欧洲最大的客户之一。实际上，还是同一批人在和同一批人沟通。他们了解我们，也知道我们的能力。"

与英伟达的这层关系，让 Nebius 能获得最先进、最紧缺的 GPU 资源。例如，今年 11 月，该公司刚刚在英国完成了自家首批英伟达 Blackwell Ultra GPU 的部署，并计划将集群规模扩展到 4000 卡。Nebius 在英国建成的这一集群，也是全欧洲最早部署 Blackwell Ultra GPU 的集群之一。

▲沃洛日在英国为数据中心剪彩（图源：Nebius）

在商业模式上，Nebius 与其他新兴云厂商有所不同。业界对新兴云厂商的普遍印象是 GPU" 包租公 "，缺乏缺乏自身产品能力和技术深度。所以，即便是 CoreWeave 这样的头部玩家，也需要通过收购 Weight&Biases 这样的 AI 训练平台企业，来丰富自身业务。

得益于 Yandex 时期的积累，Nebius 从一开始就具备交付更丰富、更完整的全栈解决方案的能力，而后者的利润空间往往比 GPU 租赁要高得多。这也让 Nebius 在同质化竞争日益加剧的算力市场中，具备了更稳固、也更具持续性的价值基础。

那么，手握众多好牌，Nebius 在 AI Infra 市场的这套组合拳，究竟是怎么打的？

03.

本季度宣布大规模扩容计划

规模或达数百万块 GPU

整体来看，Nebius 提供了覆盖硬件、IaaS、AI 平台与运维的全栈服务，真正具备交付端到端 AI 基础设施与解决方案的能力。

硬件方面，Nebius 自建并运营基于英伟达 GPU（包括 GB300、GB200、H200、H100 等）的大规模集群，同时也具备 CPU 服务器、存储服务器等多类基础硬件资源。

该公司数据中心的足迹遍布芬兰、美国、英国、法国、冰岛等国家。若将已完全配好的电力、可在 GPU 安装后立即投入使用的基础设施也计算在内，2025 年，Nebius 将拥有 220MW 的算力，而 2026 年这一数据将来到 800MW-1GW。

Nebius 还在最新发布的 2026 财年 Q3 财报中更新了算力建设计划，从原来的 1GW 猛增至 2.5GW。

如果说 Nebius 算力建设计划的数据并不直观，我们可以参考英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋此前分享的相关数据，来将这一计划具象化到资本开支和 GPU 数量上。

黄仁勋在英伟达的上季度财报电话会中称，建设 1GW 算力的成本大约为 500-600 亿美元，英伟达的芯片和系统约占其中的 350 亿美元。

而在与 OpenAI 签订投资协议时，黄仁勋透露 10GW 算力大致对应 400 万 -500 万个英伟达 GPU。据此换算，Nebius 2.5GW 的算力建设规划，相当于要新建总规模为 100 万 -125 万个英伟达 GPU 的集群。

在硬件之上，Nebius 提供丰富的 IaaS（基础设施即服务）业务，可对外提供虚拟机、容器、托管的 Kubernetes 服务、存储、VPC 网络等。

在编排层，Nebius 则提供业内主流的 SkyPilot、MLFlow 和自家的 Managed Soperator，让团队能够更轻松地调度多区域算力、管理训练作业和跟踪模型实验。

Nebius 还在 AI Studio 里集成了 DeepSeek、Flux、Qwen、Llama、Stability 等家族的开源模型，以及 NVIDIA NIM 微服务框架，可帮助企业快速部署大模型应用。

此外，整个技术栈还配备完善的运维和控制系统，包括 API/Terraform 支持、审计日志、自助服务、自动恢复和可观测性等能力。

04.

披露四家明星客户

旗下 AI 数据公司斩获贝佐斯融资

Nebius 的上述布局，正在快速转换为真实的业绩。Nebius 在 11 月发布的 2026 财年 Q3 财报中披露，Nebius 集团的季度营收同比增长了 355%，环比增长了 38%，核心数据中心业务的同比增长和环比增长则达到 400% 和 40%。

该公司上财季所有可用的算力都已经全部售出，当前财季的算力也基本售空，核心 AI Infra 业务调整后 EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销）利润率为 19%。

继今年 9 月签下微软大单后，Nebius 在今年 11 月财报发布之际，披露已于近期和 Meta 签下价值 30 亿美元的算力大单。Nebius 还将两家头部 AI 创企纳入了自己的客户清单，分别为知名 AI 生图模型 Flux 背后的德国 AI 独角兽黑森林实验室，以及知名 AI 编程工具 Cursor 的母公司 Anysphere。

Nebius 持股和投资的企业，也正处于不错的发展轨迹上。Nebius 旗下的自动驾驶公司 Avride 拿到了全球头部网约车平台 Uber 的战略投资；旗下的 AI 数据解决方案公司 Toloka，也在今年拿到了由贝佐斯创投基金领投的 7200 万美元融资；持股的数据库公司 Clickhouse 今年估值已经涨至 63.5 亿美元。

▲ Avride 的自动驾驶汽车（图源：Avride）

不过，Nebius 也面临着所有新兴云厂商所共同面临的问题——高额的资本开支。AI 基础设施的高额前期投入，意味着 Nebius 在签订并履行大单之前，需要提前开始建设数据中心等基础设施，这让其资产负债表承受了不小的压力。最新财报数据显示，Nebius 的总流动负债已经从去年同期的 2.6 亿美元，涨至本财年 Q3 的 7.9 亿美元。

为解决资金问题，沃洛日称，Nebius 将通过企业债券、资产支持融资和股权融资等方式，来维持明年的 " 积极扩张 "，凭借大客户的良好信用背书，Nebius 有望以优惠条件获得贷款。

据沃洛日在近期 Nebius 的财报电话会议中阐述，其数据中心建设将遵循一个清晰的 " 三步走 " 的资本配置计划。

首先，Nebius 会以仅占总资本支出约 1% 的少量先行投入，锁定土地与电力资源；随后，约 18%-20% 的资本将用于实体数据中心的建造，这是将蓝图落地的核心环节。

然而，这些数据中心并不会立即配备 GPU。最关键的资金部署，也就是占总资本支出高达 80% 的 GPU 采购，将严格依据实际签订的合同或明确的市场需求来启动。

05.

结语：Nebius 的 " 创业 " 故事

才刚刚开始

出生于 1964 年的沃洛日，今年已经年满 61 周岁，在一众 AI 创业者中，他肯定算是年纪最大的一批了。沃洛日向 TechCrunch 透露，自己一般常驻在以色列特拉维夫，不过，更准确地说他实际上 " 生活在飞机上 "。

他对 Nebius 的未来十分乐观：" 我从未对未来如此兴奋过，Yandex 不是我的第一家公司，但即便是在 Yandex，我们每年也都会开启新业务，就像创业一样，Nebius，就是又一家新公司的诞生。" 最新财报显示，本财年最后一个季度，Nebius 或许有望实现小额盈利，不过本财年总体仍将保持亏损状态。

Nebius 的崛起路径表明，在资本密集、技术迭代迅猛的 AI 基建赛道中，具备自主核心技术能力与全栈垂直整合实力的企业，正展现出更强的抗风险能力与长期竞争力。