文 | 杨万里

编辑 | 刘振涛

从流水线女工逆袭为 " 玻璃女王 "，这位湖南妹子正带领创立的企业开启一场 AI 赛道豪赌。

她叫周群飞，蓝思科技现任董事长及实控人。通过白手起家创业，周群飞已打造出知名果链龙头企业——蓝思科技。在 2015 年上市的高光时刻，她曾登顶内地 " 女首富 "。

让蓝思科技走向成功的原因是高度绑定苹果产业链，一度让公司业绩高速增长。同样，也因为这位大客户的产品销量变动，让蓝思科技承受业绩波动的无奈。

现在，蓝思科技计划收购裴美高国际有限公司（下称 " 裴美高国际 "）100% 股权，进而获得英伟达重要供应商元拾科技的大部分股权，快速获取服务器机柜成熟技术、客户认证及先进液冷散热系统集成能力。

过去押注苹果，切入果链成就了千亿市值的蓝思科技，如今谋划并购拥抱英伟达，加码 AI 业务谋划未来的千亿增长。

从押注苹果产业链到融入英伟达产业链，周群飞带领蓝思科技主动转型，正在下一步 " 大棋 "。

摆脱 " 苹果依赖症 "，

融入 AI 巨头英伟达产业链

果链龙头蓝思科技 " 出手 " 了，但这不是一次简单的收购。

12 月 10 日，蓝思科技披露公告称，拟以现金及其他合法方式购买裴美高国际 100% 股权，进而间接拿下元拾科技 95.1164% 股权。

蓝思科技在收购公告中提到，通过本项收购将大幅增强在 AI 算力硬件方案的核心竞争力 , 为开拓 AI 算力基础设施新赛道、加速向全球 AI 硬件创新平台转型增添强劲动力。

元拾科技的亮点是已获得稀缺的 RVL（推荐供应商名单）认证资质，该认证是 AI 服务器核心硬件领域的 " 准入金标准 "，认证门槛高、周期长，直接决定企业能否切入全球 AI 算力供应链。据媒体报道称，元拾科技担任英伟达下一代主力服务器 Vera Rubin 开发团队的核心开发角色。

有观点认为，蓝思科技此次收购是拥抱 AI 时代的关键落子，标志着该公司初步完成了 AI 硬件赛道的全面布局。

实际上，蓝思科技从 2024 年开始启动 AI 服务器相关产品开发，计划从机箱结构件 ( 含导轨、托盘等 ) 加工开始，逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展。目前，蓝思科技生产的机箱结构件已批量出货，固态硬盘组装预计明年实现规模化量产。

蓝思科技此前预判，AI 发展将带动算力散热升级，并将 AI 服务器尤其是液冷方向作为重点开拓领域。而本次若能完成收购，蓝思科技将加速切入算力液冷领域。

蓝思科技的这次收购或许正是周群飞的一次主动的布局：摆脱 " 苹果依赖症 "。

20 世纪 80 年代末，未满 20 岁的周群飞前往深圳，进入一家玻璃厂打工，积累了经验后，1993 年，周群飞首次创业，和家人亲戚在深圳创办了一家小型玻璃加工坊，一路筚路蓝缕，在行业里站稳了脚跟，生意越来越好。

2003 年，周群飞成立深圳市蓝思科技有限公司（蓝思科技的前身），主要生产视窗防护玻璃。深圳蓝思研发的视窗防护玻璃率先应用于摩托罗拉 V3 手机并取得巨大成功。此后与苹果合作，逐步发展壮大。

蓝思科技是苹果公司的核心供应商之一，为其生产 iPhone、Apple Watch、Mac 及 Apple Vision Pro 等多类产品。蓝思科技与苹果的深度绑定，助力了公司成长。

2015 年上市以来，蓝思科技的业绩整体呈现上升趋势，从 2015 年至 2024 年，该公司营收合计增长超 3 倍，归属净利润合计增长超 1.3 倍。截至 2025 年 12 月 15 日收盘，蓝思科技的总市值达 1532 亿元。

与苹果的深度绑定推动了公司成长，同时也留下了依赖度高的后遗症。上市之后，公司对苹果的销售额在大部分年份均维持在 40% 以上，特别是 2021 年和 2022 年，分别达到 66.49%、70.96%。

历史上公司也曾因 iPhone 销量波动引发业绩波动，比如 2016 年受 iPhone6s 系列销量不及预期影响，蓝思科技当年归属净利润同比下降 21.98%；2018 年，受高通禁令和 iPhoneXR 销量较差影响，蓝思科技当年归属净利润同比下降 68.88%。

蓝思科技近年来主动减少对大客户依赖，并取得一定进展。

数据显示，2022 年至 2024 年，蓝思科技对第一大客户的收入占比分别为 70.96%、57.83%、49.45%，三年合计下降 21.51 个百分点。

从外部来看，过去苹果公司是移动互联网时代市值最高的科技公司之一，国内消费电子企业主动深耕苹果产业链。AI 浪潮当下，英伟达迅速崛起为 AI 科技巨头，大家又开始主动融入英伟达产业链。

而为寻找新的业务增量，蓝思科技主动加码 AI 赛道便是具体展现。

毛利率承压，

全面转型寻盈利增长

昔日，外界对蓝思科技的印象更多是苹果概念股。如今，周群飞主动带领蓝思科技押注 AI，寻找未来。

在 2024 年年报中，蓝思科技提到的未来发展战略及经营计划包括紧抓人形机器人、AI 眼镜 /XR 头显、智慧零售终端等新兴市场的发展机遇，积极拥抱智能终端产品向 AI 升级的产业趋势等。

今年 8 月下旬接受调研时，蓝思科技明确表示将积极拥抱 AI 时代，并将自身定位为 AI 时代的智能硬件制造商。

这些转型的背后，除了行业环境和 AI 市场的未来空间，更是公司急需对业绩的短期改善。

从经营情况看，2022 年至 2024 年及 2025 年前三季度，蓝思科技的营收净利均录得正增长。然而，该公司的盈利能力有所减弱。

财报显示，2022 年至 2024 年，蓝思科技的毛利率分别为 19.21%、16.60%、15.89%，三年合计下降 3.32 个百分点。2025 年前三季度，蓝思科技的毛利率为 16.10%，同比下降 0.9 个百分点，原因是毛利率相对较低的整机组装业务占比提升。

蓝思科技将如何提升公司整体毛利率水平？该公司的具体举措是重点开发 AI 服务器、具身智能、AR 眼镜、医疗设备、云台相机、高端宠物用品等新型高端高毛利的硬件组装。

在布局 AI 服务器相关业务方面，蓝思科技此次通过收购裴美高国际有限公司 100% 股权将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力。不过，上述业务对公司业绩贡献有待时间验证。

在 AI 眼镜相关业务方面，蓝思科技正在打造新的增长极。

AI 眼镜作为人工智能技术落地的理想硬件载体，目前成为谷歌、阿里巴巴等国内外科技巨头争相布局的战略高地。

蓝思科技是全球多家头部 AI 眼镜客户的核心模组供应商及 Rokid 整机组装商，其产品实现从光学镜片、功能模组到整机组装的全流程覆盖。此外，今年蓝思科技正在筹划赴港上市，IPO 募集资金用途之一是 AI 眼镜 /XR 头显等智能穿戴设备的产能建设。

AI 眼镜业务属于蓝思科技的智能头显与智能穿戴类业务范围。2024 年全年，智能头显与智能穿戴类带来 34.88 亿元收入，占公司营收比重达 4.99%；2025 年上半年，智能头显与智能穿戴类带来 16.47 亿元收入，占比达 5%。

短期内，虽然与占营收比重超八成的智能手机与电脑类业务相比存在较大差距，但智能头显与智能穿戴类业务凭借 AI 红利发展的后劲不容小觑。

每一次技术革命，最终要靠硬件落地生根。蓝思科技深耕 AI 端侧硬件，本质上是主动推动公司全面转型之举。

从抓住苹果，到拥抱英伟达，周群飞带领着蓝思科技不断转型发展，处于人工智能产业链环节的蓝思科技，未来通过发力 AI 能带来多大变化，值得期待。

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