国产 GPU 组队过年！

估值 209 亿的通用 GPU 独角兽壁仞科技，刚在港交所通过聆讯，即将敲钟，冲刺港股 " 国产 GPU 第一股 "。

创始人张文，哈佛法学博士，2019 年带队创业，更早之前是作为商汤总裁为人熟知。

公司成立 3 个月就吸引到了天使轮融资，6 年间融资不下 10 轮，背后站满了启明创投、IDG 资本、高瓴创投、格力创投等知名投资者。

算上最近在 A 股刚上市的摩尔线程和沐曦，这个月已经有三家国产 GPU 公司在资本市场传出了好消息。

壁仞科技在做什么？

壁仞科技，是一家研发通用 GPU 芯片及智能计算解决方案的 AI 基础计算公司，为 AI 训练和推理提供从云端到边缘的全栈支持。

公司的核心产品智能计算整体解决方案，由两部分组成：

一块是基于自研 GPGPU 架构的硬件系统，专为 AI 负载（尤其是 LLMs）设计，支持多模态融合和大规模模型训练。

其 GPGPU 芯片支持兼容主流的第三方软件平台，也可以被集成到行业标准硬件形态规格中，如 PCIe 板卡及 OAM。

整个不同配置的 PCIe 板卡、OAM、GPGPU 服务器或服务器集群，共同组成了壁仞科技的 GPGPU 的硬件系统。

毫无疑问，GPGPU 芯片是这套系统中的关键组件。

目前，壁仞已开发出壁砺 106、壁砺 110两款芯片。壁砺 106 用于训练和推理，支持虚拟化和硬件安全引擎；壁砺 110 用于边缘推理，能效优化，适用于工控、机器人等场景。

壁仞还通过共封装两个壁砺 106 芯片裸晶，利用芯粒技术和裸晶间互连技术，推出了性能更高的壁砺 166 芯片。

按照未来路线规划，壁仞计划推出第二代架构开发的壁砺 20X 系列，用于云训练及推理，预计 2026 年开始商业化；还有聚焦云边协同壁砺 30X 和壁砺 31X 芯片，大约在 2028 年上市。

另一块产品是自研BIRENSUPA 软件平台，搭建于其 GPGPU 之上，用于开发 AI 应用程序。

这个平台采用分层架构，覆盖驱动程序、库、编程平台、机器学习框架、解决方案：

基础层通过驱动程序实现硬件识别与跨架构数据传输，虚拟化软件支持实体设备划分以保障 AI 应用安全；

编程平台整合 BIRENSUPA 模型、自研编译器及 suDNN/suBLAS 等库，兼容主流架构并提升开发效率；

框架层支持 PyTorch、TensorFlow 等开源框架，提供高性能推理引擎及 Elastic Toolkit、HGCT 模块，支撑大规模集群训练与异构协同；

解决方案包括 BIRENCUBE 云管理平台及 Model Zoo，提供即用型 AI 部署与预训练模型服务，以便客户快速落地应用。

另外，壁仞科技还把硬件系统和软件平台，与合作伙伴提供的服务器、存储及网络设备等其他硬件基础设施整合为智能计算集群，以一个整体解决方案的形式提供给客户。

公司产品主要服务于 AI 大模型训练、数据分析、智能计算等。

客户包括 AI 数据中心、电信、金融科技、互联网等高算力行业行业的大企业，包括 9 家财富中国 500 强企业，例如三大电信运营商等等。

今年上半年，壁仞的壁砺 106 和壁砺 110 芯片销量分别为 2,216 颗和 22 颗，都较 2024 年同期相比有所增加。

壁仞科技的运营模式采用" 无晶圆厂模式 "，也就是自己不建工厂，更多精力专注研发和设计，委托第三方生产芯片及硬件系统。

这也为壁仞科技的财务指标向好打下了基础。

财务指标表现如何？

2022 年 ~2024 年，壁仞科技的营业收入从 50 万元涨到 3.37 亿元，今年上半年收入为 5890 万元，同比增长约 50%。

拆解收入结构，公司主要收入来源包括：

销售产品，包括智能计算解决方案及代理费

提供支持或延长保修服务

智能计算集群的租赁收入

其中，智能计算解决方案是收入的核心来源，这部分收入实际是从 2023 年开始正式计入，2022 年的收入全部来自代理费；而智能计算集群，也是从今年上半年开始带来租赁收入。

再看利润层面，2022 年 ~2024 年，公司毛利分别为 50 万元、4740 万元、17920 万元；对应同期毛利率分别为為 100%、76.4%、53.2%。

今年上半年，壁仞的毛利为 1877 万元，毛利率为 31.9%。

毛利率波动本身属于商业化早期的正常表现。对于毛利率下滑，壁仞在招股书中解释：

2022 年核心主业并没有开始产生收入，100% 的毛利率并不能代表主营业务表现。

而之后的毛利率波动，和其智能计算解决方案毛利率的变动一致，主要是由于客户特定需求而改变销售产品组合所致。

公司 2023 年向一位大客户提供的解决方案为服务器集群，2024 年收入则主要来自 PCIe 板卡销售；今年上半年则是入门级产品贡献了更多收入。

同时，壁仞科技目前仍处于亏损中，2022 年 ~2024 年以及今年上半年，公司年内亏损为 14.74 亿元、17.44 亿元、15.38 亿元，以及 16 亿元。

同期，经调整净亏损分别为 10.38 亿元、10.51 亿元、7.67 亿元和 5.52 亿元。

支出层面，研发开支是绝对大头。

2022 年 ~2024 年，壁仞的研发开支分别为 10.18 亿元、8.86 亿元、8.27 亿元；今年上半年的研发开支为 5.72 亿元，同比增长 44%。

而且公司有 657 名研发人员，约占员工总数的83%，其中 78% 拥有知名大学硕士以上学历。

截至今年上半年末，公司的现金及现金等价物为 12.85 亿元。

这家公司，谁在带队？

哈佛博士创业，打造 209 亿独角兽

壁仞科技成立于2019 年，创始人是哥伦比亚大学工商管理硕士、哈佛法学博士张文。

他曾任上海鼎域恒睿股权投资基金管理有限公司董事长兼 CEO、中芯国际创始人张汝京旗下映瑞光电科技公司 CEO，后又作为商汤科技总裁，主导商汤科技总部在上海落地。

早期加入壁仞的，还有公司现在的CTO 洪洲、COO 张凌岚，以及总经理兼法人肖冰等，都是在公司成立不到半年加入的。

洪洲曾是美国图形芯片企业 S3, Inc. 的工程总监，并且曾是英伟达的主架构师，以及华为美国研究中心 Futurewei Technologies 的首席架构师。

张凌岚在加入壁仞前，则曾担任 AMD 的 GPU SoC 架构师，以及三星电子美国研发中心的高级研发经理。

肖冰大家可能也不陌生，之前是商汤科技的业务发展副总裁，曾在多家海外上市公司，例如 IBM、Petuum，担任过中国区高管。

这样的核心团队，让壁仞在资本市场受到长期追捧。

截至 IPO 前，累计已完成 10 轮融资，公司刚成立 3 个月就拿到了天使轮，投后估值约 1.3 亿美元（约 9 亿元）。

成立满一年完成 Pre-B+ 轮融资后，壁仞的投后估值就达 71.5 亿元，一跃成为 GPU 独角兽；成立 18 个月后，累计融资额超 47 亿元人民币，创下了国内芯片创业公司的融资纪录。

投资阵容也是明星云集，包括启明创投、IDG 资本、华登中国、平安集团、高瓴创投、格力创投、松禾资本、云晖资本、国盛资本、招商局资本等知名机构。

到今年 8 月，壁仞的隐含投后估值已达209 亿元。

IPO 前，董事长兼 CEO 张文直接持股 8.68%。

最近的国产 GUP 可谓集体冲线 IPO，摩尔线程、沐曦都是最近刚刚上市在 A 股，并且上市即大涨。

不知道更早成立的壁仞科技拿下港股 " 国产通用 GPU 第一股 " 后，上市首日又是何等盛况呢？

招股书传送门：

https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107969/documents/sehk25121700431_c.pdf

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