随着数以十亿美元计的资金在今年 " 用脚投票 "，美国投资者似乎逐渐 " 迷上 " 了中国科技自强的愿景，而这种热情目前仍有望延续至新的一年。

根据业内汇总的数据显示，2025 年迄今，专注于中国科技股的美国主要上市 ETF 已吸引了大量资金流入，反观那些聚焦非科技板块的基金则遭遇了资金流出。

按管理资产规模计，在美上市最大中国股票 ETF —— KraneShares 中国海外互联网 ETF ( KWEB ) 今年以来已累计吸金 23 亿美元，有望创下 2021 年以来最佳年度表现。

资产规模排名第四的景顺中国科技 ETF ( CQQQ ) 也录得 21 亿美元资金流入，有望创下历史最佳年度表现。

iShares MSCI 中国 ETF ( MCHI ) 则吸引了 8.71 亿美元新资金，有望终结此前连续两年的流出态势。

与此形成鲜明对比的是，专注传统板块的 iShares 中国大盘股 ETF ( FXI ) 今年迄今净流出了 23 亿美元；德意志银行旗下的 Xtrackers Harvest 中证 300ETF ( ASHR ) 同期也遭遇了 14 亿美元的资金撤离。

景顺主题及专业 ETF 策略主管 Rene Reyna 认为，今年早些时候 DeepSeek 的推出以及特朗普挑起的贸易摩擦，可能是推动中国科技 ETF 资金出现流入的关键因素。他表示，4 月和 8 月出现了一些资金集中流入 CQQQ 的高峰，" 这与解放日关税和中美斯德哥尔摩经贸谈判后关税暂停相吻合 "。

他补充道，DeepSeek 的 R1 模型同时 " 表明中国已成为人工智能领域的真正竞争者 "，" 投资者对该主题的兴趣应持续至 2026 年 "。

凯投宏观首席经济学家 Neil Shearing 也指出，"多数发达经济体在人工智能竞赛中都难以跟上美国的步伐，但 2025 年也是中国缩小部分差距之年。" 他补充道，股票投资者似乎正押注于中国 " 在科技前沿领域将更广泛地超越美国 "。

花旗集团也持类似观点。该行经济学家在上周五发布的一份报告中写道，中国在模型和硬件方面都在迅速赶上技术前沿。

这家美国知名投行将 2022 年 11 月 ChatGPT 的问世与今年 1 月 DeepSeek-R1 的发布进行对比后得出结论，"中国股市在 2025 年所经历的，正是美国市场在过去 3 年所经历的。"

押注中国 AI

不难看到，尽管中美两国在人工智能技术领域竞争日益激烈，但美国投资者仍在竞相向涉足该领域的中国企业持续注资。据基金经理透露，中国本土风险投资公司正募集美元基金用于人工智能投资，而多年来回避中国资产的美国捐赠基金也正考虑重返中国市场。

日本野村证券中国互联网股票研究主管石佳龙指出，" 中国市场规模庞大，我们将看到美国投资者资金持续流入。"

美国对冲基金大佬 David Tepper 今年早些时候曾公开看好中国公司。根据证券文件，阿里巴巴在今年 11 月是 Tepper 旗下基金公司 Appaloosa 披露的上市投资组合中最大的成分股，占其约 70 亿美元公开股票投资规模的 16%。

据数据提供商 LSEG 统计，美国先锋集团、贝莱德和富达管理的基金今年均增持了阿里巴巴在香港上市的股票。同样部署生成式人工智能核心技术——大型语言模型的中国科技企业腾讯和百度股价今年也上涨了近 50%。

伦敦投资公司 Ruffer 认为，中国科技巨头仍有上涨空间，因其市盈率明显低于谷歌母公司 Alphabet 等美国同行。Ruffer 管理着 190 亿英镑 ( 约合 250 亿美元 ) 的投资组合，今年迄今已上涨近 11%。该公司投资专家 Gemma Cairns-Smith 表示，这一增长部分得益于阿里巴巴——该股占其投资组合总规模的 1.5%。

" 中国是人工智能领域的重要参与者，"Cairns-Smith 指出，" 中国公司的估值较美国同行有很大折价，投资者有错失良机的风险。"

管理着 KWEB 的 Krane Funds Advisors LLC 首席投资官 Brendan Ahern 指出，该 ETF 的成份股公司存在股票回购、极具吸引力的估值以及投资者配置比例较低的情况。" 结合中美地缘政治的重置和政策支持，2026 年中国股票可能迎来持续重估。"