近期的咖啡行业，正在经历一场静默而深刻的地壳运动。

一连串重磅并购与出售传闻，已不只是商业版图的简单改写，更像一场针对咖啡价值本身的 " 外科手术 "。

从瑞幸被传竞购蓝瓶和 Costa，到 KDP 千亿收购皮爷母公司，再到星巴克中国控股权易主博裕资本——巨头们正以近乎冷静的姿态，将业务 " 拆解 "，保留核心，剥离负担。

这背后是一个根本性质问：一杯咖啡的价值，究竟附着于何处？是提供空间的实体门店，还是占据心智的品牌符号？

答案的重写，正引发一场全球性的权力交接。

01咖啡圈并购时代：蓝瓶、皮爷、星巴克中国齐齐 " 换东家 "

近期咖啡行业风起云涌，重磅并购消息接连落地。

从瑞幸被传竞购蓝瓶咖啡和 Costa，到美国饮料巨头 KDP 宣布收购皮爷咖啡母公司，再到历时近一年的星巴克中国出售案终定 ......

一场围绕品牌、渠道与市场话语权的深度洗牌，正在全球咖啡市场加速展开。

1、瑞幸的进击：左手蓝瓶，右手 Costa

据多家媒体报道，手握近3 万家中国门店的瑞幸咖啡及其主要股东大钲资本，正评估竞购雀巢旗下蓝瓶咖啡，同时将目光投向 %Arabica 中国区运营商及可口可乐旗下 Costa 门店业务。

蓝瓶咖啡的出售颇具象征意义。这家被誉为 " 咖啡界苹果 " 的品牌，2017 年被雀巢以约 7 亿美元估值收购多数股权，曾是传统食品巨头进军精品咖啡零售的关键落子。

然而，即便背靠雀巢，蓝瓶的实体扩张依旧审慎，进入中国内地三年仅开出约 15 家门店。如今，雀巢倾向 " 剥离门店、保留品牌 " 的轻资产策略，而潜在买家瑞幸或可借此实现品牌调性向上突破与增长模式重构。

对 Costa 的竞购亦因估值具吸引力备受关注。大钲资本给出的初步估值仅约 10 亿英镑，不及可口可乐当年收购成本的三分之一。这笔潜在 " 抄底 " 机会，也引来 KKR、贝恩资本等全球一线私募角逐。

2、KDP 的千亿布局：" 星巴克之父 " 皮爷咖啡易主

几乎同期，美国饮料巨头Keurig Dr Pepper宣布以约157 亿欧元全现金收购 JDE Peet's，后者正是精品咖啡品牌皮爷咖啡的母公司。

皮爷咖啡素有" 星巴克之父 "之称。其创始人阿尔弗雷德 · 皮特1966 年在加州伯克利创立该品牌，以深度烘焙和手工制作引领精品咖啡变革。

星巴克三位创始人曾师从皮特，首家星巴克开业第一年所用咖啡豆全部采购自皮爷。

此后，两家品牌分道扬镳：星巴克迅速全球化连锁扩张，皮爷则更重风味传承与小众格调，扩张节奏稳健。

2017 年皮爷进入中国，在高瓴资本助力下于上海开出首店，目前在华门店已超 270 家，集中于一线及新一线城市。

对以 " 胡椒博士 "" 七喜 " 等软饮见长的 KDP 而言，此次收购是其押注咖啡赛道、拓展产品矩阵的关键一步。

3、星巴克中国 " 易主 "：百亿美金交易与攻守之势

另一场历时近一年、估值逾 130 亿美元的焦点交易尘埃落定——博裕资本以 24 亿美元获得星巴克中国合资企业 60% 股权，成为控股方。

该交易吸引超 30 家国内外一线投资机构竞标。入围者提出多样改造方案：有的承诺导入高端商业地产资源，有的计划将门店扩至 1.5 万家并下沉县域市场，还有的主张重构供应链、大幅压缩生豆周转时间。

然而，部分实力竞标者最终出局。例如，瑞幸大股东大钲资本因与星巴克直接竞争而 " 难以令星巴克安心 "；高瓴资本虽高调参与，但其 " 强势改造 " 风格被认为或与星巴克既有文化难融合。

博裕资本胜出，得益于其在商业地产与连锁消费领域的系统布局。近年来，该机构已投资蜜雪冰城、控股高端商场 SKP、收购物业服务企业金科，构建起从物业、流量到品牌的消费生态。控股星巴克中国，正是其补全 " 现制饮品 " 关键拼图的重要落子。

02咖啡并购潮：为何此刻集中爆发？

咖啡圈近期风起云涌：瑞幸被传竞购蓝瓶咖啡和 Costa，美国饮料巨头 KDP 宣布收购皮爷咖啡母公司，星巴克中国控股权最终花落博裕资本 …… 这绝非偶然。

宏观层面：中国经济与资本市场发展到现阶段的必然产物。中信金石常军胜直言：" 并购在中国已‘压不住’了。"

一方面，国家鼓励通过市场化手段" 反内卷 "、推动产业升级，并购是整合落后产能、提升行业集中度的最优解；

另一方面，诸多龙头企业面临增长天花板，培育第二主业" 唯有并购 "。加之 IPO 收紧与大量存量投资待退出，催生 " 接力投资 " 式并购需求。

行业微观层面，咖啡市场完美契合并购爆发的条件。方源资本李甄指出，当市场增速放缓、集中度低（中国咖啡市场仍分散），企业竞争核心会从 " 追增长 " 转向 " 提效率、抢地位 " ——这正是并购基金最擅长的价值创造领域。

星巴克、Costa 等品牌的增长瓶颈与本土化挑战，使其原所有者产生 "以股权换资源、以空间换时间 "的诉求。

在这一轮并购中，巨头们不约而同地进行着资产剥离手术。这并非衰退信号，而是基于冷酷财务逻辑的战略切割。

逻辑一：甩 " 重包袱 "，攥 " 心智权 "

雀巢考虑出售蓝瓶门店、可口可乐评估剥离 Costa 全球门店，逻辑一致：对快消巨头而言，难标准化、管理成本高的实体运营已成 " 负资产 "。

如德弘资本王玮点破本质：并购投资看重 " 稳定现金流与合理估值 "，当实体门店回报不及预期甚至侵蚀利润，剥离便是优化报表、聚焦核心的理性选择。

它们紧握不放的，是品牌、配方、零售授权等轻资产的 " 心智权 "——这些资产高溢价、可无限复制，能通过包装商品、电商等渗透全场景。太盟投资邬可遥强调，并购基金买的是" 护城河 " 与 " 差异化 "，而品牌的独特心智地位，正是最宽的护城河。

逻辑二：" 效率战争 " 倒逼重资产反思

中国本土品牌瑞幸、库迪掀起的 " 效率战争 "，是外资巨头反思重资产模式的直接外力。

瑞幸董事长黎辉复盘翻盘核心：" 整个系统效率的提升 "。2020 年危机后，瑞幸从治理到商业模型彻底重塑：关停早期为追速度错开的近 2/3 门店，以数字化打破内部数据孤岛，实现供应链、门店运营到人力排班的全面数据驱动。

"这让所有门店每时每刻的运营数据都能在体系中呈现，大幅提升效率。" 黎辉表示。正是这套系统，支撑瑞幸在 "9.9 元 " 极致价格战中，仍保持近 20% 的门店层面利润率——本质是" 用技术确定性与系统敏捷性，对抗传统零售的不确定性 "。

当这种效率模型被验证，高昂的 " 第三空间 " 溢价逻辑便被击穿。源自中国的" 极致效率玩法"，正全球范围内重写咖啡价值。

逻辑三：买方变 " 战略操盘手 "，价值逻辑切换

此轮交易中，买方不再是纯财务投资者，而是携带产业资源与改造方案的 " 战略操盘手 "。关键在于价值逻辑切换：同一资产，在旧主是 " 鸡肋 "，在新主或是关键 " 拼图 "。

瑞幸与大钲资本是 " 算法逻辑 "，对传统资产进行标准化、效率化改造，实现降维打击与品牌跃迁。

在他们眼中，蓝瓶和 Costa 不再是需要精心供养的 " 艺术品 "，而是能够被植入强大数字化系统与效率模型进行改造的 " 资产 "。

竞购蓝瓶，动机在于撕掉自身 "9.9 元 " 的性价比标签，实现品牌层级的致命一跃；

考量 Costa，则是看中其全球约 4000 家门店的网络，将其作为跳出现有市场竞争、直通欧美市场的现成 " 跳板 "。

博裕资本是 " 拼图逻辑 "，作为关键一块，嵌入自身构建的完整商业生态网络中。其能拿下星巴克中国控股权，关键并非出价最高，而在于能提供一套完整的解决方案：

旗下被投企业蜜雪冰城（下沉市场经验）、控股的 SKP（高端商场资源），乃至收购的物业服务公司，共同编织成一张能让星巴克在中国 " 向下渗透 " 并 " 重拾效率 " 的生态网络。

JAB 与 KDP 是 " 重组逻辑，越单点交易，通过资本运作进行业务整合与分拆，旨在构建从生产到渠道的垂直垄断力。皮爷咖啡母公司的交易，实则是 JAB 这个庞大咖啡帝国左手倒右手的资本布局。

通过将 JDE Peet ‘ s 并入旗下饮料巨头 KDP，再计划分拆出独立的全球咖啡业务，目标是整合资源，打造一个足以对抗雀巢的咖啡巨无霸。

这场并购潮，本质是咖啡价值在 " 效率时代 " 的重新校准。旧模式退场，新玩家重组牌局——并非咖啡不香，而是它需以更高效、轻盈、贴近真实需求的方式 " 重新飘香 "。

说到底，这是一场餐饮业的 " 效率革命 "：从前比 " 店多漂亮、故事好听 "（空间溢价、品牌叙事），现在拼 " 低成本、快速度、巧方法送咖啡 "（供应链、数字化），以及 " 朋友圈够不够强、能否一起成事 "（生态协同）。

03并购背后：咖啡竞争逻辑已彻底改写

咖啡战局，早已超越门店贴身肉搏，演变为生态系统、资本力量与国家产业范式的全面较量。

竞争从规模之争，升维为咖啡定义权、价值链控制权、增长模式话语权的终极角逐。可从三维度剖析：

1、价值内核的重塑：剥离 " 实体运营权 "，掌控 " 品牌心智权 "。

巨头如同冷静的资产外科医生，正系统性地剥离高成本、难标准化、困于物理空间的门店运营 " 重资产 " ——无论是雀巢考虑出售蓝瓶门店，还是可口可乐评估剥离 Costa 全球门店。

此举并非败退，而是基于冷酷的财务逻辑：在追求极致效率的中国市场，传统重资产模型已成 " 负资产 "，其回报率甚至无法覆盖高昂的管理成本。

它们转而死死扣住品牌、配方与零售授权等 " 心智资产 "——这些可无限复制、自带高溢价的轻资产符号。

未来，咖啡品牌或彻底蜕变为纯粹的 " 知识产权 + 流量入口 "，通过包装商品、电商、特许经营等模式渗透全场景。

门店的角色，则从 " 利润中心 " 降维为品牌体验的 " 旗舰橱窗 " 或普通消费触点。

这标志着咖啡生意的利润中心发生历史性转移：消费者不再主要为 " 空间、情调与时间 " 付费，而是为 " 品牌信任、极致便捷与生活方式认同 " 买单。

2、增长引擎的进化：新的增长围绕 " 生态化布局 " 的广度 与 " 算法化效率 " 的深度 展开，正是并购狂潮的核心动机。

这正是当前并购狂潮的核心动机，也是瑞幸这类新型玩家崛起的底层密码。

一方面，是构建产业帝国的广度。以 JAB 控股为例，其通过一系列并购，整合了皮爷咖啡（精品零售）、绿山咖啡（家用胶囊系统）、JDE Peet ‘ s（包装咖啡与分销），打造了覆盖从豆子到杯子、从家庭到办公室的全场景咖啡王国。

中国资本如博裕收购星巴克中国、CPE 源峰拿下汉堡王，同样是生态拼图逻辑，旨在将被投品牌嵌入自身构建的从地产、流量到供应链的完整生态网络，实现协同赋能。

另一方面，是植入效率算法的深度。这是以瑞幸为代表的中国本土品牌对国际巨头的 " 降维打击 "。其核心，如瑞幸董事长黎辉所言，是 " 整个系统效率的提升 " ，而不仅是规模。

这套系统通过数字化手段彻底打破内部数据孤岛，实现从供应链到门店运营、人力排班的实时数据驱动，用技术的确定性对抗所有传统零售的不确定性。

正是这种 " 效率深度 " 的差距，暴露了国际品牌的结构性掣肘：冗长的跨国决策链，使其跟不上 " 中国速度 " 的节拍；全球大一统的 IT 系统，造成数字化能力的 " 代际鸿沟 "，难以接入本土平台的生态脉搏。

于是，中国资本的 " 手术刀 " 直指病灶，落得异常精准：

第一刀，重构控制权与董事会，向本土团队真正赋权，激活决策自主性

第二刀，推动数字化重生，彻底改造运营基因

第三刀，重塑供应链体系，通过深度本地化采购降本增效、提速响应，为下沉市场扩张筑牢根基。

在此背景下，资本的角色完成了根本性蜕变：它们不再是旁观的财务投资者，而是化身携本土化资源、数字化改造方案与生态协同势能的 " 战略操盘手 "，为深陷增长瓶颈的国际品牌，成功植入了急需的 " 本地化操作系统 "。

3、权力格局的迁徙：中国从 " 最大市场 " 到 " 模式创新策源地 "

全球咖啡产业的权力重心正在发生深刻偏移。中国已从国际品牌的 " 战略增量市场 "，蜕变为锻造未来商业模式的 " 高压创新熔炉 "，并开始尝试输出游戏规则。

过去，星巴克等品牌是市场的启蒙者与规则制定者。如今，在瑞幸、库迪等本土品牌的激烈竞争中，一套以极致效率、数字化原生、快速迭代与下沉市场穿透为核心的全新 " 中国模式 " 被淬炼成型。

瑞幸证明了效率可击穿空间溢价，幸运咖则将咖啡彻底 " 快消化 "。

现在，这套模式正随品牌出海进行全球试探。但权力交接绝非易事，挑战与风险并存：

在成熟市场，需应对更高的运营合规成本与文化差异；

在新兴市场，则面临与本地品牌的近身肉搏。

同时，过度本土化可能稀释品牌价值，而国际品牌固有的高成本结构如何适应下沉市场的盈利要求，更是巨大考验（如星巴克中国的万店目标）。

这要求出海不仅是模式复制，更是供应链本地化、组织敏捷性与文化适应的全面考验。

小结

这场席卷全球的咖啡并购潮，绝非行业衰颓讯号，而是" 价值内核的重构实验 "。

巨头的 " 拆解 " 动作，昭示咖啡价值正从 " 沉重空间载体 " 向 " 轻盈心智符号 " 疾驰；增长动力从 " 开店数量线性叠加 "，转向 " 品牌矩阵、数据智能与产业生态的整合势能 "。

中国，这个昔日 " 学徒 "，以极致效率革命成为最强催化酶。瑞幸等本土品牌执 " 系统效率 " 为刃，剖解并重塑咖啡商业模型，甚至反向输出规则。

权力正在交割，棋局已换新篇。咖啡世界的竞争维度就此永久改写——它不再是 " 咖啡本身 " 的较量，而是效率、数据与生态系统的立体战争。

旧联盟松动，新阵营集结。咖啡的世界，再也回不到从前。