爱建证券有限责任公司朱攀 , 陆嘉怡近期对欧陆通进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：高功率服务器电源加速出海》，首次覆盖欧陆通给予买入评级。

欧陆通 ( 300870 )

投资要点：

投资建议：公司深耕电源领域，我们看好 AIDC 浪潮下高功率服务器电源需求释放对公司盈利能力的带动作用，公司业绩有望持续增长。预计公司 25-27 年归母净利润分别为 3.26/4.64/8.04 亿元，对应 PE 为 69.4/48.8/28.1 倍，公司 2026 年 PE 低于可比公司均值，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

行业与公司情况：公司主营服务器电源 + 电源适配器，未来增长点主要在于高功率服务器电源业务。AIDC、算力基础设施建设浪潮下，全球服务器市场需求持续扩容，高功率、高效率服务器电源成为核心配套方向，根据中商产业研究院测算，2025 年中国服务器市场规模有望达 2823.5 亿元。公司高功率服务器电源产品已处于国内领先水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商，有望把握 AI 与国产替代机遇。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，公司也同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。

有别于大众的认知：我们认为市场低估了公司进入北美供应链的业绩弹性，核心逻辑在于北美 AI 算力基建与能源配套需求处于上行周期，高功率电源产品格局较好，台达一家独大，客户有分散采购的需求。公司依托越南、墨西哥全球化产能布局，可匹配北美客户本地化供应、快速响应及成本控制需求，有望推进从技术适配到小批量交付的进程。后续伴随高功率电源向 5.5KW+ 迭代与客户资源优势，北美业务有望实现订单规模化增长，逐步升级为核心增长引擎，释放业绩弹性。

关键假设点：1）服务器电源业务：AIDC 投资加快带动服务器需求增长，公司高功率服务器电源产品达国内领先、国际高端水平，系市场少数可实现高功率服务器电源规模化销售的供应商，预计公司 25-27 年服务器电源业务收入增速为 55%/45%/33%，预计随着公司海外营收占比提升，毛利整体改善，预计 25-27 年毛利率分别为 24%/29%/33%。2）电源适配器业务：全球消费电子市场需求增长放缓，预计公司 25-27 年电源适配器业务收入增速为 5%/5%/5%；受行业景气度低迷影响，产品毛利率承压，预计 25-27 年毛利率分别为 18.3%/17%/16%。3）其他电源业务：公司积极开拓新领域产品布局，收入整体保持平稳，预计 25-27 年其他电源业务收入增速为 20%/20%/20%。

催化剂：1）国内市场份额持续提升，新订单落地加速。2）海外大客户合作实现实质性突破。3）2026 年高端芯片供应限制解除，头部云厂商资本开支节奏有望加快，带动上游高功率服务器电源订单释放。

风险提示：下游需求不及预期，原材料价格与汇率波动，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.22%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.23 亿，根据现价换算的预测 PE 为 73.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 242.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。