临近年末，小米豪掷 1 亿元开启 " 撒钱 " 模式，给全国经销商发放资金补助。

据悉，此次小米发放的 " 红包 " 补贴主要针对车融合店，即既销售汽车同时售卖手机及大家电的综合性门店。

具体来看，对于 2024 年建造的门店，每家可获得 10 万元的补贴；而 2025 年 12 月 15 日之前新建的门店，补贴力度更大，每家高达 50 万元。部分大型经销商集团单批次甚至可获补贴超 400 万元。

然而，在 " 豪横补贴 " 的同时，小米仍面临着诸多挑战。第三季度，公司的智能手机业务和智能大家电业务收入双双下滑。而在存储成本上涨的压力下，小米智能手机明年的销量表现或受到影响。

再将目光投向智能电动汽车及 AI 等创新业务分部，尽管第三季度该业务首次实现单季度经营盈利，毛利率也攀升至 25.5%，但交付争议和信任危机等问题仍在持续发酵。

天眼查显示，雷军目前担任小米集团的董事长兼 CEO。今年 10 月，雷军凭借 3260 亿元的财富强势跻身《2025 胡润百富榜》第五名的高位，但截至 12 月 24 日收盘，小米集团的股价较年内高点已跌去约 36%。

小米豪掷 1 亿元，给经销商发 " 红包 "

" 小米这次做得确实很体面，50 万现金基本能支撑线下两个多月的运营，有些友商都被小米的这个操作整懵了 "，一位小米经销商在接受媒体采访时表示。

据悉，小米此次大手笔补贴主要聚焦于车融合店。具体补贴政策为：2024 年建造的门店按每家店补贴 10 万元发放；2025 年 1 月 1 日至 12 月 15 日新建的门店，按每家店 50 万元发放。

据界面新闻，此次小米给全国经销商发放的金额累计超过一亿元。有知情人士透露，此次补贴是以红包形式发放的，部分经营多家门店的经销商一次性拿到了超过 400 万元的补助。

此外，前述人士还表示，小米内部正在准备新一轮政策调整计划，会进一步增加小米汽车的激励和解绑一线的考核管理规则。该政策大概率会在新年后推出，将有效缓解当前线下所面临的短期压力。

将时间回拨至去年 1 月，小米汽车通过公众号宣布，其销交服渠道将采用 "1+N" 模式，优先覆盖国内头部市场，分批次布局全国。

具体而言，"1" 代表小米汽车自建自营的交付中心，除了承担交付功能的同时，还提供销售、售后服务等服务。"N" 代表经销商、用户服务等。

据小米汽车官方披露数据，截至今年 11 月 30 日，小米汽车在全国 131 城拥有 441 家门店，249 家服务网点覆盖全国 144 城。

目前，小米汽车仍在马不停蹄地加速渠道扩张，以构建覆盖范围更广的销售服务体系。据小米汽车透露，今年 12 月其计划新增 36 家门店，预计覆盖衡阳、绵阳等 7 座城市。

值得一提的是，12 月上旬，小米中国区还进行了一轮新的人事调整，涉及手机、汽车、大家电等多个核心运营类岗位。

其中，雷军得力干将、小米集团高级副总裁、中国区总裁王晓雁，将亲自兼任销售运营一部总经理，此举被业内解读为其将亲自下场抓业绩的信号。

此外，11 月，一份王晓雁对经销商群体通知的图片流出。通知指出，基于对当前经营环境的审慎研判，小米之家明确 2026 年的发展核心将从 " 规模扩张 " 转向 " 质量提升 "，小米将启动一项重要的结构性调整：有序关闭部分低效且亏损的门店，以帮助各位伙伴及时止损，将资源聚焦于高潜力门店。

具体来看，小米将有序关闭 2025 年 1 月 1 日前开设的部分低效且亏损门店，以助力及时止损，将资源聚焦于高潜力门店。

对于高效运营但持续亏损的门店，以及 2025 年新建却难以扭亏的门店，保留 " 一店一议 " 的申请通道。情况紧急的门店可在本次获得特批，其余门店则纳入 2026 年后续批次处理。

若选择保留池中门店，小米将于 2026 年 1 月 1 日起撤出店长，由经销商自行补充店员以确保正常运营。

值得注意的是，本次调整为集中处理，若后续再申请关闭，需按正常流程赔偿小米家具损失，且相关团队不享受绩效减免。

据悉，此次调整，小米将主动承担一次性损失约 0.27 亿元，目的是帮助合作商伙伴每年减少超过 0.72 亿元的亏损。

存储成本攀升，手机业务或进一步承压

今年前三季度，小米集团交出了一份增速喜人的业绩答卷。

同花顺 iFinD 数据显示，前三季度，小米集团总营收达 3403.7 亿元，同比增长 32.49%；归母净利润 351 亿元，同比增长 139.87%。

具体至第三季度，小米集团单季实现营收 1131.21 亿元，同比增长 22.28%；归母净利润 122.71 亿元，同比大增 129.26%。

尽管整体表现优异，但小米仍面临诸多业绩隐忧。第三季度，公司智能手机业务的收入由 2024 年第三季度的 475 亿元减少 3.1% 至 460 亿元。

这一变化主要源于智能手机平均售价（ASP）的下降，尽管部分被智能手机出货量的增加所抵消。

而小米智能手机的 ASP，由 2024 年第三季度的每部 1102.2 元下降 3.6% 至每部 1062.8 元。

其中，境外市场 ASP 的下降是主要原因，不过中国大陆高端智能手机出货量占比的提高在一定程度上带动了 ASP 的上升，形成了一定的缓冲。

同时，由于中国大陆市场竞争加剧，小米集团智能手机的毛利率由 2024 年第三季度的 11.7% 下降至 2025 年第三季度的 11.1%。

值得注意的是，小米所处的智能手机赛道，正面临着存储成本上涨的严峻挑战。

据 21 世纪经济报道，10 月 23 日，SK 海力士官宣四季度 DRAM、NAND 合同价最高上调 30%。11 月 9 日，闪迪大幅上调 NAND 闪存合约价约 50%，是本轮 NAND 涨幅最大的单次调价。集邦咨询数据显示，2025 年第三季度 DRAM 价格较去年同期大幅上涨 171.8%。

这种成本压力如同一股无形的力量，迅速波及到智能手机厂商的产品定价策略。

据观察者网报道，其初步梳理，自今年 10 月以来，小米、OPPO、vivo、荣耀等厂商发布的新机，不同配置较上代机型有 100 至 600 元不等的提价。

12 月 21 日，卢伟冰在微博发文称，小米 17 Ultra 处理器 / 相机 / 内存三大件成本上涨都非常大，涨价是确定的，但产品一定会物超所值。

卢伟冰指出，" 由于高性能计算和数据中心需求的猛增，以及扩产的滞后，造成这一轮内存成本上涨具有暴涨性和长周期性。像内存条等产品反应会更加迅速，也几乎直接反应涨价幅度。其次手机 / 平板 / 笔记本等内存成本占比较高的产品，反应速度次之。"

而价格的上涨，无疑给价格敏感型用户带来了更大的压力，也可能促使部分消费者选择延长高端机型的使用周期，这或将进一步对小米手机后续的销量表现产生不利影响。

12 月 16 日，市调机构 Counterpoint Research 在报告中指出，由于零部件成本飙升可能会影响需求，预计 2026 年全球智能手机出货量将下降 2.1%。

除了智能手机业务，小米的智能大家电业务在第三季度也遭遇了收入下滑的挑战。

第三季度，小米智能大家电收入同比减少 15.7%，主要因国补退坡及竞争加剧；环比减少 64.8%，主要是由于中国大陆空调出货量季节性减少、国补退坡以及竞争加剧所致。

汽车业务首次盈利，仍面临多重考验

至于备受外界关注的小米汽车业务，第三季度首次实现盈利。

财报显示，第三季度，小米智能电动汽车及 AI 等创新业务分部收入为 290 亿元，创历史新高。其中，智能电动汽车收入为 283 亿元，其他相关业务收入为人民币 7 亿元。

第三季度，小米智能电动汽车及 AI 等创新业务分部的经营收益为 7 亿元。

而该分部的毛利率，从 2024 年第三季度的 17.1% 跃升至 2025 年第三季度的 25.5%，这一显著提升主要得益于核心零部件成本的下降、单位制造成本的降低、Xiaomi SU7 Ultra 自 2025 年 3 月开启交付，以及其他相关业务毛利率的上升。

不过，在看似一片大好的形势背后，小米汽车后续的压力依旧不小。

在三季度的业绩电话会上，卢伟冰坦言，今年第四季度小米汽车仍基本保持稳定状态，但 2026 年将会非常有挑战，预计明年小米汽车的毛利率相较今年或出现下滑。

卢伟冰解释称，主要原因包括明年汽车厂家都面临购置税补贴政策减半的影响，以及汽车行业玩家众多，产业发展仍处于早期阶段，" 它需要经过一段时间激烈的竞争才会收敛，小米汽车要顺应行业的变化 "。

交付周期过长，也是一直以来困扰小米汽车的一大难题。目前，在黑猫投诉平台上，已有多位用户就小米汽车的交付问题发起投诉。

一位用户于 12 月 8 日发起投诉称，其于 6 月 26 日在小米汽车 App 上下定了一台小米 YU7 标准版，上面显示的交付时间是 20-23 周，但截至 12 月 8 日已经过去 24 周仍未交付。

另一位用户也在 12 月发起投诉称，"2025 年 12 月 7 日上午在车辆未到交付中心、本人未验车的情况下销售却通知支付尾款，目前小米汽车 App 显示还需 4-7 周 "。

为了改善消费者的交付体验，小米汽车于 12 月 3 日官宣上线 " 现车选购 " 服务，12 月 26 日 24 点前锁单用户，预计年底前可提车。

12 月 12 日，小米汽车又在官博发布消息称，当天 11 点，小米汽车 " 现车选购 " 新增准新车上架开售。

据小米汽车介绍，" 现车 " 包含全新现车、官方展车、准新车，已通过严格质检，可享快速提车、完整原厂质保和售后，部分车型可享优惠。面向所有用户开放，已锁单未交付的用户可改配。

12 月 24 日下午 15 点半左右，雷达财经查阅小米汽车 App 了解到，不同车型锁定订单后，最短交付周期为 6 周至 9 周，最长则需要 35 周至 38 周。

除了交付问题，因交通事故引发的信任危机，也是小米汽车必须直面的严峻挑战。2025 年，小米汽车发生了两起引发广泛关注的交通事故，即 3 月的 " 安徽铜陵高速事故 " 和 10 月的 " 成都天府大道事故 "。

受这两起事故的影响，关于小米汽车 " 不重视安全 " 的言论在社交平台不断发酵，并且进一步延伸到对小米营销手段的质疑。

11 月中旬，雷军连续发布多条微博，就小米汽车安全性问题进行澄清与回应。雷军强调，从造车之初，小米对安全一直非常重视，并反驳外界对其 " 重颜值轻安全 " 的解读。

事实上，近年来，雷军通过微博、抖音、B 站等平台精心构建个人 IP，频繁亮相于发布会、短视频以及与用户的互动中，塑造出亲民的形象，为小米品牌赢得了广泛的关注，但随着小米汽车成为舆论的焦点，雷军也面临着口碑波动的风险。

而在资本市场上，小米同样面临着严峻的挑战。截至 12 月 24 日收盘，小米集团的市值约为 1.02 万亿港元。相较年内 6 月创下的 1.6 万亿港元的历史高点，小米的市值蒸发近 6000 亿港元。