中国银河证券股份有限公司刘光意 , 彭潇颖近期对洽洽食品进行研究并发布了研究报告《公司动态报告：成本回落与旺季催化，关注底部修复机会》，给予洽洽食品买入评级。

洽洽食品 ( 002557 )

核心观点

葵花籽成本已有回落，新财年盈利端有望改善。葵花籽为公司的重要原料，2024 年葵花籽收获期内蒙区域连续阴雨影响霉变程度，产量下降致使原材料价格上升，2025 年前三季度公司成本承压。当前原材料成本已有回落，据 iFind，2025 年 12 月 26 日葵花籽价格同比 -6.2%，延续 11 月以来下降趋势；公司葵花籽原料采购价格相较上一采购季亦有下降，有望推动利润端修复。

短期逐渐步入春节旺季，关注渠道备货与动销催化。渠道端，2026 年 1 月将进入春节备货旺季，有望形成催化，公司发货节奏有望加快。动销端，2026 年春节法定假期 9 天，消费时间窗口较往年更长；公司年货节已全面启动，推出新年大红袋、新年限定坚果礼等更加适配年节场景的产品，且全坚果在中秋节已实现较好增长，有望在春节延续良好动销。

新品类和新渠道扩张，长期有望贡献收入增量。伴随消费需求转变，公司积极探索新的收入增长点，加大对景气单品和高势能渠道的布局，且取得较好成效。1）产品端，2025 年 7 月公司发布会上多款新品亮相，25Q3 全坚果实现较好增长，魔芋加快拓展，冰淇淋产品储备新品、布局渠道。2）渠道端，公司部分新渠道的占比有较大提升，据公司公告，其中在零食量贩 9 月单月销售突破 9000 万元，实现较快增长；山姆上架新品琥珀核桃仁，未来仍有合作空间；与盒马合作共创定制产品，25Q3 销售增长较好。

投资建议：预计 2025~2027 年收入分别为 68.8/73.5/77.8 亿元，分别同比 -3.6%/+7.0%/+5.8%，归母净利润分别为 3.9/6.5/7.7 亿元，分别同比 -54.6%/+69.9%/+17.5%，PE 分别为 29/17/14X。短期考虑到成本回落叠加春节旺季催化，长期新渠道拓展与新品类扩张有望打开增长空间，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：新品动销不及预期的风险，渠道拓展不及预期的风险，原材料成本持续高企的风险，食品安全问题的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.25。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。