1 月 5 日，创新药概念表现活跃，截至发稿，乐普医疗股价涨停，报 18.97 元，换手率 8.52%，成交额 24.48 亿元。

消息面上，从国家药监局获悉，2025 年我国已批准上市的创新药达 76 个，创历史新高。我国创新药对外授权交易总金额超过 1300 亿美元。

公司层面，乐普医疗创新业务板块的多点突破成为核心驱动力。

在神经调控领域，公司自主研发的可充电植入式脑深部神经刺激器系统近期获 NMPA 批准，该产品技术壁垒高且不受集采影响，2026 年有望贡献新增收入。此外，植入式迷走神经刺激器 ( VNS ) 、脊髓神经刺激器 ( SCS ) 、骶神经刺激器 ( SNM ) 分别计划于 2026Q4、2027Q2、2027Q2 获批，形成梯度化产品矩阵。

创新药板块方面，控股子公司民为生物凭借 GPCR 激动剂筛选平台与超长效分子开发平台，在心血管、内分泌及代谢慢病领域持续突破。MWN105 注射液已以 3500 万美元首付款及里程碑款授权丹麦 Sidera，未来累计里程碑款可达 10.1 亿美元。MWN109 注射液国内 II 期临床已完成入组，预计 2026Q2-Q3 进入 III 期；口服片剂国内 II 期临床计划春节前完成入组，澳洲 I 期临床同步推进中。

医美业务则呈现产品与渠道双轮驱动态势。已获批的童颜针、透明质酸钠溶液及交联凝胶正快速放量，PDRN 童三文鱼针预计 2026Q1 获证，热玛吉设备 / 耗材已提交注册进入生产准备。渠道方面，KA 直销、公立医院直销、线上平台及经销商代理多路径发力，加速终端覆盖。

国盛证券最新研报指出，乐普医疗政策影响已逐步出清，医美等新业务处于快速放量期，创新业务将成为未来核心增长极。预计 2025-2027 年公司营收分别为 66.35 亿、74.52 亿、84.78 亿元，同比增长 8.7%、12.3%、13.8%；归母净利润 11.15 亿、13.94 亿、16.82 亿元，同比增长 351.5%、25.0%、20.6%，对应 PE 分别为 26X、21X、17X，维持 " 买入 " 评级。