万帮数字能源股份有限公司（下称万帮数字）于 1 月 4 日首次向港交所呈交了 IPO（首次公开募股）申请文件。

据招股书（申请版本，下同），万帮数字拟将此次港股 IPO 募集资金分别用于研发、全球市场拓展、提高常州和盐城生产设施的产能、战略投资与并购、营运资金及一般企业用途。

万帮数字招股书中引用弗若斯特沙利文资料称，按照 2024 年的收入及销量计算，万帮数字是全球最大的智能充电设备供应商。但也是在 2024 年，公司不仅出现 " 增收不增利 " 的局面，且经营活动所得现金流量净额较 2023 年的 11.51 亿元下滑至 2.72 亿元，降幅超 76%。此外，万帮数字过往还与江苏万帮太乙科技股份有限公司（下称万帮太乙，由万帮数字控股股东邵丹薇及丁锋控制）存在大额的关联交易，且万帮太乙还是公司报告期内五大客户之一。

核心产品平均售价曾在 2024 年同比下滑近 9%

据招股书，万帮数字是智能充电设备供应商，亦是微电网系统的先驱，公司同时还提供大型储能系统。招股书援引弗若斯特沙利文的资料称，万帮数字是中国首家获高端国际主机厂客户认证的智能充电设备供应商，提供高兼容性产品及服务，满足主机厂对充电基础设施的高标准要求。按照 2024 年的收入及销量，万帮数字是全球最大的智能充电设备供应商，当年全球销量超过 47 万台，即充电桩销量全球第一。

2023 年、2024 年及 2025 年前三季度（下称报告期内），万帮数字在中国及海外已交付超过 300 个微电网系统，涵盖充电场站、企业、工业园区、矿区、家庭及社区等多种应用场景。

万帮数字的产品组合涵盖智能充电设备及服务、微电网系统、大型储能系统。按业务划分，万帮数字报告期内的主要收入来源为智能充电设备及服务，收入占比分别为 92.4%、77.9% 和 71.1%，呈逐年下滑趋势。

图片来源：万帮数字招股书

招股书披露，万帮数字智能充电设备中的 " 直流充电设备 "，以及微电网系统的平均售价曾在 2024 年出现过明显下滑。具体来看，公司直流充电设备的平均售价在 2024 年降至 3.88 万元 / 台，较 2023 年的 4.26 万元 / 台下滑 8.92%；微电网系统的平均售价在 2024 年降至 341.9 万元 / 台，较 2023 年的 473 万元 / 台下滑 27.72%。

万帮数字绝大部分收入来自直销客户，报告期内来自分销商的收入占比分别仅为 5.9%、3.9% 和 5.4%。虽然截至 2025 年前三季度，公司分销收入在总收入中还只占 5.4%，但万帮数字已经构建了一个多达 138 家经销商的庞大网络。

2024 年 " 增收不增利 "，经营活动所得现金流量净额同比大幅下滑

报告期内，万帮数字的收入分别为 34.74 亿元、41.82 亿元和 30.72 亿元。同期，公司年 / 期内利润分别为 4.93 亿元、3.36 亿元和 3.01 亿元。可以看出，虽然万帮数字 2024 年的收入较 2023 年增长了约 20.4%，但同期利润却下滑了 31.74%，出现 " 增收不增利 " 的局面。

而比公司 2024 年利润同比降幅更大的，是当年经营活动所得现金流量净额——据招股书，万帮数字 2024 年的经营活动所得现金流量净额较 2023 年的 11.5 亿元大幅下滑至 2.72 亿元，降幅约 76.38%。

此外，虽然万帮数字 2025 年前三季度的净利润同比增长了 425% 至 3.01 亿元，但公司披露称，2025 年前三季度的利润中包含了一笔高达 1.96 亿元的资产转让一次性收益，这笔非经常性损益就占到了同期税前利润的 58.4%。

万帮数字的整体毛利率由 2023 年的 33.4%，降至 2024 年的 29.2%。在 2025 年前 9 个月，毛利率为 24.6%。

每经记者还注意到，截至各报告期末，万帮数字的贸易应收款项及应收票据分别为 16.99 亿元、24.76 亿元及 27.32 亿元。截至 2025 年三季度末的 27.32 亿元的数据，几乎赶上了 2025 年前三季度 30.72 亿元的收入。同期，公司的平均贸易应收款项周转天数分别为 186.4 天、182.1 天及 228.9 天。这意味着，2025 年前三季度，万帮数字每做完一笔生意，平均要等超过 7 个半月才能收到钱。公司坦言：" 贸易应收款项周转天数的波动及延长可能对我们的现金流及流动资金状况产生重大不利影响。"

此外，公司的存货及其他合约成本从 2023 年底的 8.6 亿元，攀升至 2025 年 9 月 30 日的 10.53 亿元。

曾两次尝试 A 股上市未果，与控股股东控制的实体存在关联交易

万帮数字的历史可追溯至 2014 年 10 月，当时公司的前身江苏德和新能源科技有限公司成立。2017 年 12 月，公司完成股改，并进行了一系列涉及控股股东、员工激励平台及创始团队成员的股份转让及增资。

历史上，万帮数字分别于 2020 年 11 月和 2021 年 5 月完成 A 轮和 B 轮融资，金额分别为 8.05 亿元和 14.71 亿元。

IPO 前，万帮数字执行董事、总裁兼董事会主席邵丹薇及其配偶丁锋通过直接持股和透过万帮投资集团持股的方式持有万帮数字 87.16% 的投票权。因此，邵丹薇、丁锋及万帮投资集团构成一组控股股东。

每经记者还注意到，万帮数字曾于 2020 年 9 月，与国泰海通证券就拟议 A 股上市订立辅导协议，并于 2020 年 10 月辅导备案。然而，基于战略及市场考量，2020 年 A 股上市筹备事项已于 2023 年 6 月终止。

2024 年 10 月，万帮数字又与国泰君安证券签订新的辅导协议，并进行上市辅导备案。之后，公司看好港交所可为其提供获取境外资本的平台，并提升其形象及市场知名度，所以决定寻求于港交所上市。鉴于此，万帮数字于 2025 年 11 月与国泰海通证券就 A 股上市筹备事项订立终止协议。

万帮数字招股书还披露了公司与控股股东控制的实体存在大额关联销售。具体来看，万帮太乙是公司报告期内五大客户之一。据招股书，万帮太乙为依法对万帮数字进行的法定分立而成立，并承接了万帮数字此前经营的能源运营业务。报告期内，万帮太乙分别为万帮数字贡献收入 2.78 亿元、2.03 亿元及 1.7 亿元，分别占相应期间总收入的 8.0%、4.9% 及 5.6%。

针对公司 2024 年 " 增收不增利 "、经营活动所得现金流量净额大幅下滑等问题，1 月 5 日早间，每经记者向万帮数字官网提供的邮箱发送了采访提纲，但截至发稿未获其回复。

每日经济新闻