人工智能热潮正以前所未有的速度重塑全球融资市场，推动企业通过发行可转换债券筹集巨额资金。美银全球研究数据显示，受 AI 相关支出的驱动，2025 年全球可转债融资规模飙升至约 1665 亿美元，不仅创下自 2001 年以来的 24 年新高，更逼近历史最高纪录。

这一融资激增的核心动力源于企业对 AI 基础设施及相关技术的巨额投入，包括阿里巴巴、Lumentum Holdings 和 超微电脑 在内的多家公司均利用可转债为 AI 相关押注提供资金。除了发行规模的爆发，可转债这一兼具债权与股权特征的资产类别，在经历了数年的低迷回报后，其 2025 年的收益表现已超越大盘股及传统债券，实现了强劲反弹。

市场分析人士指出，AI 行业的资本密集型特征迫使企业寻求更低成本的融资渠道，而可转债因其较低的利息成本成为首选。在利率可能长期维持高位的宏观背景下，叠加股价上涨因素，成熟企业利用可转债进行再融资的需求也显著增加。

瑞士 Fisch 资产管理公司可转债业务负责人 Ivan Nikolov 表示，无论是发行量还是业绩表现，2025 年都是该资产类别的 " 标志性一年 "。市场普遍预期这一势头将延续至 2026 年，亚洲市场的活跃与即将到来的债务到期潮将继续支撑发行活动。

AI 驱动的融资引擎

作为此次融资浪潮的核心推手，人工智能相关企业在可转债市场的主导地位日益显著。从半导体、基础设施到软件和电力行业，AI 生态系统内的公司不仅贡献了巨额的发行量，也是投资回报的主要来源。根据 Ivan Nikolov 的数据，去年基准可转债指数的回报中，约有 40% 由 AI 相关公司驱动。

具体案例显示，数据中心光子学供应商 Lumentum、基础设施提供商 Super Micro 以及 AI 云计算公司 CoreWeave 等均筹集了数十亿美元资金。即便是加密货币矿商如 Bitfarms Ltd.，也转向可转债融资，以支持其向 AI 和高性能计算业务转型。Calamos Investments LLC 高级副总裁兼投资组合经理 Joe Wysocki 指出，这可能是所有资本市场中较好的增长机会之一，预计将在未来一段时间内继续引领可转债市场。

再融资需求与成熟企业的入局

除了新兴技术的驱动，债务到期带来的再融资压力是市场复苏的另一关键因素。Mirabaud Asset Management 可转债负责人 Nicolas Cremieux 指出，约四分之一的未偿还可转债将在未来两年内到期，这为市场活动的持续活跃奠定了基础。

此外，在利率长期走高的预期与股价上涨的共同作用下，成熟型企业也开始重新审视可转债的吸引力。这种融资工具允许企业以较低的利息成本借款，尽管潜在的转股可能会稀释股权，但在当前环境下仍具优势。近期，欧洲企业如德国汉莎航空公司、Ferrovial SE 和欧洲交易所纷纷进入市场，其中德国汉莎航空公司更是成功敲定了一笔零息债券交易。

亚洲市场的崛起与韧性

虽然北美仍占据可转债市场的主体地位，但亚洲市场在近期的复苏中扮演了关键角色。

阿里巴巴在 9 月通过发行可转债筹集了 32 亿美元，保险巨头太平洋和平安也分别筹集了 20 亿美元和 15 亿美元。Daiwa Capital Markets Europe 可转债主管 Damon Carter 认为，随着股市健康发展和利率企稳，2026 年亚洲市场将提供更多机会，可转债正逐渐成为该地区主流的融资工具。

尽管市场对 AI 支出的可持续性保持警惕，认为该领域的逆转可能对可转债产生重大影响，但该资产类别已展现出应对波动的韧性。彭博数据显示，在去年的市场波动期间，彭博全球可转换债券指数的跌幅小于 MSCI World Index。

Nicolas Cremieux 强调，在不确定性较高的时期，投资者倾向于寻找具有不对称收益潜力的解决方案，这使得可转债这一资产类别变得不可或缺。