全球通用人工智能（AGI）领域迎来了一个重要的发展节点，智谱 AI 和 MiniMax 这两家在人工智能大模型领域领先的企业，相继在资本市场上市，标志着行业的新纪元。

智谱 AI 于 1 月 8 日在香港交易所挂牌交易，紧接着 MiniMax 于 1 月 9 日上市。目前全球资本市场上尚无其他同类大模型公司上市，智谱 AI 的上市不仅使其成为全球大模型领域的第一家上市公司，同时也为行业提供了一个重要的估值参考，填补了市场空白，并激活了国内大模型企业的活力。

智谱 AI 上市首日股价开盘上涨 2.24%，达到 120 港元 / 股，尽管盘中一度跌至 116.1 港元 / 股，但最终以 131.5 港元 / 股收盘，涨幅达到 13.17%，市值达到 578.9 亿港元。智谱 AI 成立于 2019 年，与月之暗面、百川智能等其他五家公司一起，被称为 AI 大模型领域的 " 六小龙 "。

智谱 AI 的技术基础可以追溯到 1996 年成立的清华大学计算机系知识工程实验室，这是国内最早从事自然语言处理和知识图谱研究的实验室之一。随着 2022 年底 ChatGPT 的流行，大模型技术开始受到广泛关注。智谱 AI 在 IPO 前吸引了包括清华系、国资、产业资本和市场化创投机构在内的国内知名投资机构的投资，2023 年 10 月宣布累计获得超过 25 亿元人民币的融资。

智谱 AI 的客户群体广泛，截至 2025 年 6 月 30 日，已为超过 8000 家机构和约 8000 万台设备提供服务。智谱在国内市场上面临着阿里巴巴、字节跳动、百度等科技巨头的竞争，同时也要应对来自月之暗面、百川智能等独立大模型厂商的挑战。

月之暗面在 2025 年 12 月 31 日完成了 5 亿美元的 C 轮融资，并宣布全球付费用户数月增速达到 170%，海外大模型 API 收入增长了四倍。MiniMax 则采取了不同的技术路线，自创立以来就专注于混合专家（MoE）架构，其 M2 模型通过动态路由和模型量化技术，将单次推理成本降至 Claude 4.5 的 8%。

MiniMax 的核心收入模式为 C 端订阅和 API 收费，更加贴近互联网市场。智谱 AI 则侧重于国内市场的 To B 业务，而 MiniMax 则主攻全球订阅制市场。专家表示，两个市场都具有巨大的价值，关键在于业务逻辑的自洽性。

MiniMax 上市首日股价大涨超过 70%，市值一度突破 900 亿港元，成为全球第四家进入第一梯队的大模型公司。MiniMax 成立于 2021 年，由前商汤科技副总裁闫俊杰创办，专注于全模态并行技术路线，并自主研发了包括 MiniMax M2.1、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0 在内的全模态通用大模型。

截至 2025 年 9 月，MiniMax 在全球超过 200 个国家和地区拥有超过 2.12 亿个人用户，月活跃用户约 2762 万，付费用户数约 177 万。去年前 9 个月，公司营收同比增长超过 170%，海外市场收入贡献占比超过 70%。

截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 总营收增至 5343.7 万美元，而 2024 年同期收入为 1945.5 万美元。上海人工智能研究院院长、全球工业人工智能联盟卓越中心总干事宋海涛表示，MiniMax 的成功上市不仅体现了企业的技术积累和市场开拓能力，也反映了上海人工智能产业生态的成熟和赋能效能。

尽管两家公司因研发投入巨大而持续亏损，智谱从 2022 年至 2024 年的净亏损从 1.44 亿元扩大至 29.58 亿元，2025 年上半年亏损额已达 23.58 亿元，亏损率达 1232%。MiniMax 在 2025 年前 9 个月的收入为 5343.7 万美元，亏损 5.12 亿美元，亏损率达 958.2%。

华西证券认为，随着智谱和 MiniMax 的成功 IPO，国内 AI 产业将迎来新的发展机遇。