36 氪获悉，中信证券指出，2025 年 12 月美国新增非农就业人数和失业率均低于预期。失业率下行至 4.4%，新增非农就业集中在个别服务业，本次非农报告依旧描绘了美国就业市场 " 低招聘 + 低裁员 " 的格局。2025 全年美国新增非农就业 58.4 万人，明显低于 2023 和 2024 年水平。经过疫情至今 6 年的调整，我们认为如今美国就业市场已经处于供求相对平衡的状态。= 降息预期方面，我们依旧预计美联储将在 1 月议息会议暂停降息，并认为鲍威尔任期内或还有一次降息。