文 | 恒心

来源 | 博望财经

一家是共和国长子，拥有深厚的产业积淀；一家是新能源新锐，以技术自研见长。它们的牵手超越了简单的资本合作，预示着中国汽车业格局的重构。

近日，中国一汽与零跑汽车正式签署投资与合作协议。中国一汽全资子公司一汽股权投资（天津）有限公司通过内资股增发方式入股零跑汽车，总投资额达 37.44 亿元，获得 5% 的总股份。

与此同时，一汽旗新动力公司与零跑汽车签署技术合作协议，双方将在插电混动、增程等动力总成领域展开联合开发。

此次合作开创了央企首次入股新势力汽车企业的先例，构建了国资、外资与民营资本共同参与的混合所有制结构。

资本联姻：央企与新势力的股权结构创新

一汽集团与零跑汽车的战略合作，其股权设计与交易结构本身，就是一次精妙的制度创新。

这场合作并非简单的财务投资，而是构建了一个融合国资、外资与民营资本的混合所有制新范式，其核心在于通过精密的股权安排实现多方战略诉求的平衡。

此次股权合作的结构设计，充分体现了各方利益的精巧平衡。

根据公开协议，中国一汽通过其全资子公司，以每股 50.03 元的价格，总计投资 37.44 亿元，获得零跑汽车增发后 5% 的股份。

这一持股比例经过深思熟虑：它既使一汽作为重要战略股东拥有了实质性话语权和深度合作的基石，又确保了零跑创始团队的控制权不被稀释。

交易完成后，零跑创始团队仍合计控股约 22.56%，为单一最大股东集团；国际巨头 Stellantis 的股份稀释至 18.99%；一汽则稳固占据第三大股东位置，形成了独特的 " 股权三角 " 稳定结构。

深入分析可见，这笔交易的价值认知远超数字本身。

零跑创始人朱江明强调，" 保持创始团队实控人地位不会改变 "，这不仅是治理原则，更是确保企业创新基因与决策效率的关键。对于一汽而言，这笔投资是其作为传统汽车巨头，以市场化方式快速获取新能源产业 " 入场券 " 与创新因子的高效路径。

总而言之，这次资本联姻开创了 " 央企战略投资新势力 " 的先河。

它跳出了传统合资或简单财务投资的窠臼，在股权层面构筑了一个兼顾控制权稳定、资源导入与市场信心的创新模型。这不仅为双方后续的技术与产业协同奠定了坚实的产权基础，也为中国汽车产业在转型期的混合所有制改革提供了崭新的实践案例。

战略互补：技术共享与产业协同的双赢逻辑

一汽与零跑的合作，本质上是优势资源的战略互补与协同共生。

一方拥有深厚的制造积淀、庞大的供应链体系与市场渠道，另一方则具备快速迭代的电子电气架构、成本可控的全域自研技术及灵活的市场机制，二者的结合旨在产生 "1+1>2" 的化学反应。

技术共享与联合开发，是此次战略协同最核心的落点。

根据协议，一汽旗新动力公司将与零跑在插电混动、增程式等动力总成领域展开联合研发与生产协同。这意味着零跑历经十年构建的 " 三大整车平台 " 及 " 三电 " 核心技术，将有机会与一汽庞大的产业资源对接。

对于一汽，这能直接注入智能电动汽车的核心技术模块，加速旗下品牌的电动化转型进程；对于零跑，则可借助一汽的供应链管理、规模化生产优势和零部件体系，进一步优化成本结构与品控能力，实现技术价值的最大化释放。

此次合作的战略价值，还深刻体现在品牌背书、市场拓展与全球化布局的多维共振上。

零跑科技副总裁舒春成坦言，一汽的入股是 " 央企层面对零跑的认可 "，这将极大提升消费者，尤其是对品牌稳定性有较高要求的用户群体的信任度。

另一方面，零跑已与 Stellantis 成立了 " 零跑国际 " 合资公司，主攻海外市场。

一汽的加入，有望在国内市场为其提供更多元的渠道与资源支持，从而让零跑能更专注于其全球化战略。

三者形成 " 创始团队主控经营、Stellantis 助力出海、一汽深化本土 " 的黄金三角。

因此，这场合作是双方在产业剧变期基于长远发展的理性选择。

面对 2024 年以来越发激烈的 " 价格战 " 与内卷，以及智能电动技术迭代的巨大投入压力，单打独斗的模式挑战巨大。

通过战略联盟，双方能够分摊前沿研发的巨额成本，共享技术成果，并规避部分市场风险。一汽与零跑的互补性协同，不仅旨在赢得当下的竞争，更是在共同布局下一个十年的产业生态位。

行业影响：汽车产业格局与合作模式的重构

一汽与零跑开创的合作范式，其影响力早已超越两家企业自身，它犹如投入产业湖面的一颗石子，激起的涟漪正层层扩散，预示着中国汽车产业格局与游戏规则的深刻重构。

这场合作标志着中国汽车产业的竞合关系进入了 " 合纵连横 " 的新阶段。

过去，传统车企与新势力之间界限分明，多以竞争视角看待彼此。

然而，当电动化转型进入成本与技术攻坚的深水区，任何单一企业都难以独立承担所有领域的巨额投入。

一汽与零跑的 " 央企 + 新势力 " 模式，成功打破了所有制与出身背景的隔阂，示范了一种基于能力互补的深度捆绑合作。

这很可能引发行业效仿，促使更多传统巨头与科技企业、新势力之间，从简单的供应链买卖关系，转向技术、资本乃至战略层面的深度融合，重塑产业价值链。

其次，它验证了技术自研的核心资产价值，并提供了价值实现的多元路径。

零跑凭借 " 全域自研 " 构建的技术护城河，先后吸引了 Stellantis 和一汽两大巨头的战略投资。这向行业强有力地证明，在智能电动车时代，核心技术的自主权不仅是生存之本，更是最硬通的 " 货币 "，能换来资本、资源与市场准入。

这对于众多坚持研发投入的中国品牌是极大的鼓舞，指明了另一条有别于单纯追求销量规模的发展路径——通过技术领先形成独特的投资吸引力，从而获得持续发展的资源。

综合来看，这场联姻是产业成熟与理性发展的一个标志性事件。它表明中国汽车产业正逐步脱离早期的野蛮生长与无序内耗，走向以战略理性驱动、以核心能力为纽带的集约化、联盟化发展新阶段。

在全球化竞争加剧的背景下，这种内部资源的优化整合与优势互补，将全面提升中国汽车产业的整体竞争力。

一汽与零跑所探索的混合所有制、技术共享、生态共荣的新模式，不仅是为自身开辟的第二增长曲线，更是为整个中国汽车工业在百年未有之大变局中，如何协同进化、集体向上提供了宝贵的前瞻性样本。

总结

这场被业界称为 " 长子 " 与 " 尖子生 " 的联手，其意义远不止于 37 亿元的投资。

合作消息公布后，整个汽车产业都在密切关注这场央企与新势力的 " 联姻 "。

从资本市场反应看，投资者对这种创新合作模式持积极态度。

这种合作模式既为传统车企转型提供了新路径，也为新势力企业可持续发展提供了资本与资源支持。

中国汽车产业正从 " 单打独斗 " 走向 " 合作共赢 "，一汽与零跑开创的合作范式将为行业提供重要借鉴。对此，博望财经将持续关注。