文 | 新质动能，作者｜沐风，编辑｜时楠

2026 年伊始，互联网圈传出一个重磅消息：

A 股的 " 网红第一股 " 天下秀，正式向港交所递交上市申请。这家公司背后的老板李檬，是一个清华学霸，号称 " 百万网红背后的男人 "，他让无数网红住进了豪宅，让无数厂家卖光了货。

10 多年前，没人相信 " 网红 " 能成为一种产业；2020 年，李檬却带着天下秀在 A 股敲钟，让资本市场见识了粉丝的力量，天下秀的市值也一度逼近 400 亿。

但现在风向变了，短视频的红利触顶，二次元、直播带货的内卷到了白热化，天下秀也陷入了利润缩水的尴尬境地。公司的市值也缩水，徘徊在 128 亿左右。

这一次，李檬把赌注押在了 AI 和出海身上。

一个帮百万网红 " 恰饭 " 的中间商，如何靠 AI 算法重塑这门生意？天下秀究竟是在引领下一个五年，还是在泡沫破裂前寻找最后的避风港？

投资人获得 35 ‍ 0 倍回报

提起天下秀，绕不开它的创始人李檬。

在媒体的笔下，李檬是 " 百万网红背后的男人 "，他拿捏人性需求、精通构建网红生态。但在 2010 年的北京理想大厦，李檬只是一个山穷水尽、背债数百万、到处找投资的创业者。

那是李檬人生的至暗时刻。他找了 6 个投资人，4 个直接让他吃闭门羹，剩下的也在犹豫。当时，博客刚兴起，" 网红 " 这个词甚至还没出生，李檬却坚定地认为：" 个人博主的流量是有商业价值的，哪怕他只是个段子手。"

这种超前的判断，在当时看起来像个疯子。直到他遇见了新浪的曹国伟。

曹国伟问他：" 你这个业务，未来到底是怎样的？"

李檬讲了半天 " 个人流量商业化 "，曹国伟其实也没完全听懂，但他看准了李檬这个人：有韧劲，是个干长跑的选手。

2010 年 1 月，新浪的 400 万美元打到了李檬账上。李檬做的第一件事，是拿出 100 万美元，在春节前把公司欠的债全还了。这笔钱救了天下秀，把它从破产边缘拉回。九年后，这笔投资为新浪等股东带来了超过 350 倍的回报。

从此，天下秀成了新浪微博最亲密的盟友。它为微博定制了 " 微任务 " 平台，让广告主能精准地在微博大 V 身上投广告。微博给了天下秀流量和背书，天下秀则帮微博的自媒体人实现了 " 流量变现 "。

李檬一直对外强调：" 我不是网红，我也不孵化网红，我是网红背后的服务员小李。"

天下秀的核心逻辑，其实是一个 " 超级撮合平台 "。它一头连着想做广告的厂家（B 端），一头连着想接广告的红人（C 端）。

为了让这门生意成体系，李檬亲手打造了四个 " 齿轮 "。

WEIQ 营销云平台：这是公司的 " 印钞机 "。它像滴滴打车一样，让厂家发布需求，让红人抢单。目前它网罗了全网超 300 多万名红人，覆盖了微博、微信、抖音、小红书。

SMART 全案服务：专门伺候奔驰、宝马这种有钱的大品牌，给他们提供整体的营销策略。

TOPKLOUT 克劳锐：给网红评级。你是几线网红？值多少钱？克劳锐作为评价机构，解决了行业的定价标准问题。

IMsocial：网红加速器。你如果是刚出道的小苗子，它教你如何红，如何管理法务和工商。

这套逻辑在 2016 年短视频爆发后，威力显露无疑。那几年，天下秀连续 5 年登顶 " 网红营销之王 "。

" 网红第一股 " 的困境

当时，资本市场对 " 网红概念 " 还没什么抵抗力，天下秀市值一度冲上 368 亿，超越了陌陌和斗鱼，成为 " 网红第一股 "。

但李檬很冷静，他在内部常说：" 创业是九十死一生。"

他知道，单纯靠撮合交易赚差价，这门生意不仅累，而且壁垒并不深。如果你只是一个高级中介，大厂家完全可以绕过你直接找红人。

上市后的天下秀，虽然名声响亮，但账面并不轻松。

财报显示，2024 年前三季度，天下秀实现营收 30.45 亿元，归母净利润仅为 0.65 亿元。虽然营收规模在那摆着，但微薄的利润成了压在李檬心头的一块石头。

为什么会这样？

首先是，广告行业的周期性冷缩，大环境不好的时候，厂家第一个砍的就是广告费。

他们的回款压力很大，广告行业的账期长得惊人。到 2025 年三季度末，天下秀的应收账款高达 21.21 亿元。也就是说，活儿干了不少，但没到账的钱还挺多。

同时，新业务也很烧钱，为了转型 AI，天下秀投入了海量研发费用，这些成本直接吞噬了短期利润。

而在李檬看来，如果天下秀不能从一个 " 劳动密集型中介 " 变成一个 " 技术驱动型平台 "，那迟早会被时代抛弃。

于是，他开始了一场 "AI 自救 "。

红人经济的下半场：AI+ 出海

李檬在港股上市申请书中，反复强调了一个词：AIGC（人工智能生成内容）。

他推出了一个叫 " 灵感岛 " 的 AI 营销工具。

对于网红来说：你写不出文案？灵感岛帮你写；你拍不了视频？AI 数字人克隆技术可以让你 "24 小时不间断营业 "。

对于厂家来说：AI 能自动匹配最适合的红人，甚至预估出这次投放能卖出多少货。

李檬的算盘打得很精：既然人工匹配太慢、太累，那就让 AI 来干。 这样既能降低自己的运营成本，也能让那些 " 腰部 " 和 " 尾部 " 的小网红更有竞争力。

除了 AI，李檬看中的另一块肥肉是出海。

2024 年以来，国内卷不动了，天下秀开始带着红人们闯关海外。他们在日本成立了子公司，拿下了小红书跨境营销代理资质；在马来西亚和新加坡，深挖电商和电子制造客户的投放需求。

为了打破语言障碍，" 灵感岛 " 上线了日语和英文版。李檬想把中国这一套成熟的短视频、直播、种草模式，复制到北美和东南亚。毕竟，TikTok 在全球拥有近 20 亿月活，那里才是一片尚未完全开发的处女地。

在李檬的布局中，还有一个充满争议的部分—— " 虹宇宙 "（Honnverse）。

2018 年起，李檬就开始捣鼓区块链和虚拟现实。虹宇宙被定义为一个 3D 虚拟生活社区，玩家可以在里面买地、装修、社交。

当时元宇宙风口正劲，虹宇宙让天下秀的股价疯涨。但随着元宇宙概念退潮，虹宇宙也遭到了不少质疑：画质一般、互动单一，这到底是未来的生活方式，还是一个为了资本运作而讲的故事？

但李檬不这么看。他认为 " 红人时代 " 是 " 关注文明 "，而关注的载体终究会向虚拟世界迁移。天下秀搞虹宇宙，不是为了卖地，而是为了给未来的虚拟数字人、虚拟偶像提供一个 " 发财的领地 "。

结语

天下秀这一次闯关港股，不仅仅是为了募资，更是为了在更大的国际舞台上证明：红人经济不是昙花一现的草莽生意，而是一门可以被 AI 重构的高科技产业。

128 亿的市值，相对于巅峰期已经缩水不少。但对于李檬来说，只要网红还想赚钱，厂家还想卖货，天下秀这个 " 超级接口 " 就有存在的价值。

" 未来三年，所有不参加红人经济的企业都会死掉。"

这是李檬在五年前放下的狠话。如今，他正带着 AI 和数字人，试图把这句狠话变成现实。

港股 IPO，或许只是李檬这场超级长跑中的又一个补给站。至于 AI 能不能救命，出海能不能扭乾坤，市场最终会给出回答。