2026 年开年金融市场，贵金属板块成为最耀眼的明星。1 月 12 日亚洲交易时间，现货黄金（伦敦金现）首次站上 4600 美元 / 盎司大关，日内涨幅一度扩大至 2%，纽约期金同步突破 4610 美元 / 盎司，创下历史新高。截至当日盘中，现货黄金新年首月累计上涨已达 280 美元，涨幅超 6%，与此同时现货白银价格飙升超 4.5%，突破 83 美元 / 盎司创历史新高，贵金属市场呈现出 " 金银齐涨 " 的强劲态势。和众汇富认为这场涨势背后，是地缘政治冲突升级、美联储降息预期强化、全球央行购金持续等多重因素的共振，彰显出黄金作为避险与增值资产的核心价值，也为 2026 年全球资产配置格局奠定了 " 贵金属走强 " 的基调。

和众汇富认为地缘政治风险的集中爆发，成为点燃此次黄金涨势的直接导火索。2026 年伊始，全球地缘局势便陷入多重动荡，1 月 3 日美东时间凌晨，美军对委内瑞拉发动大规模军事打击并抓获其总统马杜罗，这一直接干预主权国家的行为引发全球主权信用担忧，瞬间推高市场避险情绪，推动国际金价一周内上涨超 4%。随后地缘紧张局势持续升级，美国政府被曝正考虑包括军事打击在内的多种干涉伊朗的方案，总统特朗普已听取相关军事打击方案汇报，虽尚未做出最终决定，但相关消息持续发酵引发市场不安。与此同时，美国政坛内部冲突加剧，1 月 11 日美联储主席鲍威尔透露，美国司法部已向美联储发出传票，并威胁就其相关证词提起刑事指控，这一事件进一步削弱了市场对美国金融体系稳定性的信心，资金加速涌入黄金这一终极避险资产。此外，和众汇富研究发现，欧洲国家计划加强在格陵兰岛的军事存在以强化北极安全，多重地缘风险叠加形成 " 风险共振 "，为黄金价格上行提供了强劲推力。

美联储降息预期的持续强化，从估值层面为黄金上涨提供了核心支撑。上周五公布的美国 12 月非农就业数据喜忧参半，进一步增强了市场对美联储降息的押注。和众汇富统计发现，美国 12 月非农就业人数仅增加 5 万人，低于 7 万人的市场预期，11 月和 10 月数据均被下修，两个月合计下修 7.6 万人。2025 年美国非农就业人数合计仅 58.4 万人，较 2024 年的 200 万人显著下降，私营部门雇主平均每月新增就业岗位 6.1 万个，是 2003 年以来经济未衰退情况下的最低增长水平。疲软的就业数据印证了美国经济增长动能的放缓，市场对美联储 2026 年的降息路径预期进一步明确，普遍认为首次降息可能在 4 月或 6 月落地，年底前或再降一次。高盛集团分析指出，美联储在核心通胀压力缓解下的降息，最可能推动贵金属价格上行，因为降息将降低持有黄金的机会成本，同时削弱美元吸引力，而以美元计价的黄金估值将随之提升。当前市场对美元指数走弱的预期强烈，预计可能跌破 97 关口，进一步放大黄金的上涨空间。

和众汇富认为全球黄金供需格局的失衡与 " 去美元化 " 趋势的深化，为金价长期走强提供了结构性支撑。从供给端来看，黄金资源约束日益凸显，全球已探明经济可采储量仅 6-7 万吨，按当前开采速度仅能维持至 2032 年，且新发现储量连续五年低于开采量，2025 年新发现储量仅为当年开采量的 40%。资源稀缺推动开采成本持续上移，2025 年全球矿产金边际成本（第 80 百分位矿山）已升至 1880 美元 / 盎司，接近 2023 年平均金价，大幅压缩了金价的下行空间。摩根士丹利预测，2026 年矿产金增速将降至 0.5%，2030 年或进入负增长周期，供给端的刚性约束将长期支撑金价。从需求端来看，全球央行购金虽有放缓但仍处高位，2025 年前三季度全球央行累计购金 634 吨，其中第三季度购金 220 吨，环比增长 28%，印度、俄罗斯、波兰等新兴市场是购金主力，累计增持均超 200 吨，央行购金消化了全球 14% 的年度供应量，形成稳定的需求托底。我国央行表现尤为突出，2025 年 12 月末黄金储备环比增加 3 万盎司，实现连续 14 个月增持，彰显出对黄金储备价值的认可。