国内 IDC（互联网数据中心）行业的资本重构浪潮再添新案例。

1 月 13 日，彭博援引知情人士消息称，中国最大数据中心运营商之一的世纪互联集团创始人陈升，正联手游族网络向山高控股集团发出不具约束力的收购要约，拟收回后者所持有的世纪互联股份。

值得注意的是，这一股权变动传闻距双方战略合作落地仅隔一日。1 月 12 日，世纪互联官微公告与游族网络达成合作，将在内蒙古乌兰察布共建绿色算力项目。

在 AI 算力需求爆发与 " 东数西算 " 战略深化的双重背景下，世纪互联的股权回购动作与算力布局形成联动，既关乎企业控制权归属，也折射出当前 IDC 行业产业资本与财务投资进退取舍的鲜明趋势。

股权变局——从战略入股到回购的两年博弈

此次拟收购并非突发，而是世纪互联近三年股权结构演化的延续，其背后是行业转型、资本博弈与企业战略调整的多重交织。

回溯至 2021 年，世纪互联面临一场股权收购挑战。当时，启迪控股因资金缺口计划出售世纪互联股权。世纪互联创始人陈升为收购启迪控股持有的股份，连同其全资子公司与阿瑞斯资本（Ares Capital）体系内投资机构 Bold Ally ( Cayman ) Limited 签订总金额 5025 万美元的贷款协议（贷款期限一年并可展期），以约 2.6 亿美元回购启迪控股持有的 4863 万股 B 类普通股（回购价格约每股 5.346 美元）。此次收购虽使启迪控股在世纪互联的投票权降至 5% 以下，但也导致世纪互联自身陷入流动性困境。受美联储紧缩、全球经济下行等因素影响，2021 年中概股普遍回调，世纪互联市值全年收跌 70%，债务压力与市场信心双重承压。

随后，转机出现在 2023 年底。为化解债务危机，世纪互联引入山高控股集团 2.99 亿美元战略投资，协议约定相关条件满足后，交割预计于 2023 年底或 2024 年 1 月完成。此次投资不仅缓解了世纪互联的流动性问题，更带来运营协同效应。山高控股成为其最大机构投资股东及战略投资人，显著提升了世纪互联的盈利能力、交付速度与客户上架速度。世纪互联借此进入转型期，从传统数据中心向基地型 IDC 运营商转型，订单储备与项目建设规模扩大，但同时也面临高杠杆率与高资本开支的平衡挑战。

交割完成后，山高控股持有世纪互联经扩大后已发行股份总数约 42.12%，成为单一最大股东，同时享有执行董事提名权、优先购买权等权利，但持股对应的投票权需按世纪互联创始人股东集团指示行使。这一 " 股权与投票权分离 " 的约定，为此次创始人拟回购股权埋下伏笔—— 2023 年至今，IDC 行业加速从传统数据存储向 AI 智算中心（AIDC）转型，ChatGPT 等生成式 AI 催生海量高性能算力需求，行业竞争焦点转向算力密度、绿色能源支撑及智能化运营能力。在此背景下，企业决策效率直接影响市场竞争力，创始人团队启动回购被市场解读为意在强化对战略方向的掌控力，降低股东间协同成本。

游族网络的加入，则凸显了产业协同诉求。公开信息显示，游族网络为 A 股主板上市公司，主营游戏研发发行，近年明确将算力及 AI 应用列为核心拓展方向，在全球多地设有分支机构。2025 年 1 月 12 日，世纪互联官微提前释放合作意图，宣布与游族网络达成战略合作：双方将发挥各自在算力基础设施与人工智能应用生态的核心优势，在内蒙古乌兰察布共建绿色算力项目。从合作逻辑看，世纪互联可通过引入游族网络获得算力项目资金补充，并借助其游戏业务开辟渲染、数字内容制作等算力应用场景；游族网络则能依托世纪互联的基础设施弥补底层算力短板。若股权合作成行，双方将形成 " 基础设施—应用落地 " 的产业绑定。

目前，市场关注焦点主要是资本结构调整的不确定性。山高控股作为国有资本背景投资方，其退出可能引发市场对公司融资渠道的担忧，但新的产业资本介入也有望优化现金流结构，为算力项目持续投入提供保障。

此次股权变动并非个例：2025 年 9 月，贝恩投资以 280 亿元出售秦淮数据全部股权，反映出 IDC 行业正迎来资本重构浪潮，产业资本与财务投资的取舍已成为影响企业发展轨迹的关键变量。

世纪互联的案例进一步印证了这一趋势——从 2021 年流动性危机下的股权回购，到 2023 年国资战略入股化解债务，再到如今创始人联合产业资本拟回购股权，其股权结构演化始终与行业转型、资本博弈紧密交织，成为观察 IDC 行业资本重构的典型样本。

算力布局—— " 核心区域 + 西部枢纽 " 的双轨战略

作为国内首家中立第三方 IDC 企业及首家美股上市 IDC 企业，世纪互联当前已形成 " 国内核心区域 + 西部枢纽 " 的算力网络布局，同时推进全球化拓展与存量资产盘活，业务主线聚焦算力基础设施建设与运营。

基于这一业务主线，世纪互联在京津冀、长三角、粤港澳等核心经济圈运营超过 50 座数据中心，覆盖全国 30 多个城市。截至 2025 年 9 月末，公司基地型 IDC 运营容量达 783MW，2025 年上半年新增交付约 101 兆瓦；在建数据中心 8 个，其中 6 个位于环京地区、2 个位于长三角地区，未来 12 个月计划交付约 377 兆瓦。

城市型 IDC 业务则为世纪互联提供了稳定现金流支撑。截至 2025 年 9 月末，其城市型 IDC 运营机柜 5.23 万个，上架率达 64.8%，单机柜每月经常性收入提升至 8948 元。这种 " 核心区域 + 西部枢纽 " 的布局，既满足东部金融、互联网、智能物联网等行业的实时算力需求，也可借助西部绿色能源优势承载大模型训练、数据备份等非实时算力任务，契合 " 东数西算 " 战略对算力资源优化配置的要求。

西部枢纽的核心落子为内蒙古乌兰察布绿色算力项目，该项目也是其与游族网络合作的重点项目。乌兰察布作为国家 " 东数西算 " 八大核心节点之一，具备风光资源富集、气候冷凉、毗邻京津冀的区位优势。世纪互联在当地打造的 " 算力—电力协同近零碳数据中心示范项目 " 已入选国家发改委绿色低碳示范项目清单，规划建设 2336 个 16 千瓦机柜和 1200 个 26 千瓦机柜，配套 200 兆瓦风电、100 兆瓦光伏及 180 兆瓦时储能系统，目前项目一期（一号基地）已大部分建成投产。

在 2025 世纪互联投资者大会上，创始人、董事长陈升回顾过去五年计划。过去五年，公司基地型 IDC 运营容量净增约 486MW，城市型 IDC 运营容量净增约 1.6 万架机柜，合计约 555MW，超额完成既定目标。在保持传统零售型数据中心行业第一的同时，积极追赶 Hyperscale 1.0 模式下的行业领先者。预计在 2000-2025 年的 25 年间，数据中心投产运营容量将接近 1GW，建设完成 10 万架机柜。

未来，世纪互联将全力打造 Hyperscale 2.0 的超大规模数据中心集群。预计在未来十年（2026 年至 2036 年），将数据中心主营业务 + AI 原生新能源组合的资产管理规模提升至 10GW。以内蒙、河北、北京等地为起点，构建以 MW 机柜 + 百兆瓦单体建筑 + GW 园区（10GW 电算一体化多园区集群）的 Hyperscale 2.0 超大规模 AIDC 创新工程。

穆迪报告指出，未来五年全球至少会有 3 万亿美元资金涌入数据中心相关投资领域，规模介于微软 3.5 万亿美元与亚马逊 2.6 万亿美元总市值之间。在此背景下，游族网络入局世纪互联，既提供资金保障项目推进，又能拓展算力应用场景加速商业化，还能实现技术互补创新、提升品牌影响力，达成战略协同分散风险，有力助推世纪互联战略实施 。

资产盘活—— ABS 与 REITs 双轮驱动现金流

与此同时，世纪互联在存量资产盘活上正稳步前行。2024 年 11 月，世纪互联与大家保险集团旗下另类资产投资管理平台大家投投控签署协议，共同设立 Pre - REITs 基金，投资于包括算力中心在内的大基地型数据中心资产。此次合作，双方共同出资设立基金，将目光投向世纪互联位于江苏省苏州太仓市的旗舰级数据中心项目。该项目作为长三角地区最大的第三方数据中心基地之一，当前在运营 IT 容量约 210 兆瓦（MW），为互联网、政府、企业客户提供坚实的算力基础设施底座，已成为多家新质生产力企业在长三角地区的核心数据节点。未来，该项目 IT 容量将扩展至 300 兆瓦以上。

2025 年 11 月，世纪互联发行 " 太保资产 - 世纪互联数据中心持有型不动产绿色资产支持专项计划 "，规模达 8.6 亿元。这是全国数据中心行业首单绿色持有型不动产 ABS，通过资产证券化方式成功实现存量资产变现，为公司的现金流补充了新鲜血液。

2026 年 1 月 14 日，国金资管 - 世纪泓源数据中心持有型不动产资产支持专项计划项目状态更新为 " 通过 "。该项目原始权益人为北京世纪互联宽带数据中心有限公司、苏州远见数纪管理咨询合伙企业（有限合伙），项目规模高达 80.41 亿元，是迄今为止规模最大的数据中心机构间 REITs。该产品底层资产为世纪互联位于太仓等地的数据中心。此外，世纪互联旗下 " 国金资管 - 世纪乌兰数据中心持有型不动产资产支持专项计划 " 也处于审核通道中，申报规模为 27.18 亿元。

世纪互联凭借 "Pre-REITs+ 机构间 REITs" 这种多层次的资本工具布局策略，成功搭建起持有型数据中心资产从初始培育、逐步成熟直至走向公开市场的全周期闭环通道。这一极具前瞻性的战略举措，不仅为世纪互联自身在复杂多变的市场环境中开辟出一条全新的发展路径，增强了其资本运作的灵活性与竞争力，更为整个互联网数据中心（IDC）行业在资产资本化探索进程中提供了可借鉴、可复制的宝贵范例，有助于推动行业整体在资本运作层面迈向新的高度。

截至目前，数据中心 REITs 领域已有两单成功上市发行，即南方万国数据中心 REIT 和南方润泽科技数据中心 REIT。世纪互联在前期产品布局方面精准把握时机、提前 " 卡位 "，各项工作稳步有序推进，在资产储备、产品结构搭建以及运营管理优化等多个关键维度均积累了显著优势，这为未来申报公募 REITs 奠定了坚实可靠的基础，使其在数据中心行业的资本运作与公司扩展道路上迈出了坚实步伐。