1 月 16 日下午两点，沪指一度跌破 4100 点，随后沪深 300ETF 华夏（510330）等宽基低位放量，震荡回升。

近日，上证指数在创下 17 连阳记录后连续回调，在 4100 点整数关口附近反复拉锯。监管部门也意外收紧融资融券政策，不少高位股遭遇停牌核查。不过业内人士指出，监管层此举主要针对部分高频投机交易，调控旨在为市场 " 降温 "，而非 " 熄火 "，未来市场将更强调基本面与交易的合规性。

" 牛市两段论 " 提出者——申万宏源证券的 A 股策略首席分析师傅静涛，在 1 月 15 日的一场论坛上表示：" 眼前的春季行情更像是科技结构牛高位区间的延续和扩散，而真正的 " 全面牛 " 需要休整一段时间后再启动，核心节点或在 2026 年下半年。"

傅静涛表示，全面牛市启动需要三大叠加因素：基本面周期性改善、科技产业趋势再发酵强化以及居民增量资金正循环。

他提出 2026 年可能迎来两个 " 五年以来第一次 "：一是 A 股总体盈利能力出现有效边际向上；二是 A 股市场迎来两位数正增长。傅静涛指出，过去五年市场未曾实现两位数增长，而 2026 年投资机会的挖掘范围、可选标的及胜率均有望明显扩大和提升。

截至目前，A 股全市场代表性指数——沪深 300 最新股权风险溢价为 5.50，略高于 2014 年以来的均值 5.15，虽不明显低估，但考虑到国内无风险利率下行，以及 A 股证券化率（居民入市比例）、上市公司盈利都还处于低位水平，沪深 300 指数作为权益资产代表，其风险补偿仍然有比较大的空间。在跟踪沪深 300 指数的众多 ETF 中，沪深 300ETF 华夏（510330）费率最低，管理费率仅 0.15%/ 年，其管理人为华夏基金，指数运作经验丰富。

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