东吴证券股份有限公司黄细里 , 孙仁昊 , 童明祺近期对千里科技进行研究并发布了研究报告《智驱未来，千里之行始于当下》，首次覆盖千里科技给予买入评级。

千里科技 ( 601777 )

投资要点

财务指标逐步改善，转型期盈利韧性凸显。公司 2024 年营收 70.35 亿元，同比 +3.9%，汽车业务营收 42.17 亿元，同比 +12.9%，摩托车业务保持 21.4 亿元稳定规模；2025Q1 营收同比 +28.47%，业绩趋势向好。现金流状况改善，2024 年经营活动现金流净额 5.25 亿元，同比扭亏为盈；资产负债率 46.28%，较 2019 年峰值（85.4%）大幅优化，财务风险逐步释放。随着智驾业务占比提升，预计公司盈利结构将持续优化。

战略转型成效显著，多方资源构筑生态壁垒。公司历经 2020 年破产重整后，引入吉利集团（整车制造）、重庆两江资本（地方政府）及旷视科技（AI 技术）形成 " 车企 + 政府 + 科技 " 的三元股权结构，控制权稳定且优势互补。2025 年正式由 " 力帆科技 " 更名 " 千里科技 "，标志着业务模式从传统制造向智能出行拓展。管理团队中旷视创始人印奇主导 AI 战略，原华为车 BU 总裁王军负责科技业务落地，为 "AI+ 车 " 战略提供人才支撑。通过六方资源组建重庆千里智驾，整合吉利供应链、旷视 Brain++ 算法及阿里系资本，构建 " 算法 - 制造 - 出行 " 全链条能力。

智驾技术形成壁垒，多维度布局构筑竞争力。原华为车 BU 总裁王军加盟后发布千里智驾 1.0 方案，覆盖 H3、H5、H7 多级别智驾功能，计划 6 个月内推出 L3 级方案，2026H2 落地 Robotaxi 技术。" 千里浩瀚 " 系统结合 Thor 芯片与多模态大模型，已在极氪 9X 等车型量产，技术指标领先行业。依托吉利星睿智算中心 2.0（23.5EFLOPS 算力）及 AI-Drive 大模型每小时可生成万公里级复杂工况，数据迭代效率领先行业。

业务协同释放增长动能，场景闭环加速商业化。终端业务中，睿蓝汽车聚焦充换电新能源赛道，2025 年 H1 销量达 38131 辆（同比 +176%）。公司深度绑定曹操出行（2024 年网约车市占率 5.4%，行业前三），根据弗若斯特沙利文估算数据，曹操出行 B 端定制车（枫叶 80V、曹操 60）的全生命周期成本 TCO（较行业低 33%-40%）每公里 0.47-0.53 元。科技业务通过 " 千里智驾 " 品牌外供，已与吉利银河、极氪等车型达成合作，计划逐步开放第三方车企。

盈利预测与投资评级：我们预测公司 2025/2026/2027 年营业收入为 89/106/128 亿元，对应 PS 估值 5.86/4.89/4.06 倍（以 2026/1/16 收盘价为基准），考虑到公司 AI 转型顺利，智驾业务放量可期，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：单一客户占比过高风险、AI 转型不及预期风险、短期股价波动较大风险。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。