证券之星消息，2026 年 1 月 20 日山外山（688410）发布公告称公司于 2026 年 1 月 5 日接受机构调研，长江证券自营参与。

具体内容如下：

问：国内血液透析的市场空间？

答：近年来国内终末期肾病患者人数迅速增长，根据沙利文数据，2019 年至 2023 年，我国 ESRD 患者人数由 302.5 万人增长至 412.6 万人，CGR 达 8.1%，显著高于全球 ESRD 患者数量增速的 5.1%，有望驱动血透行业规模持续提升；2019 年至 2023 年，我国接受透析治疗的 ESRD 患者人数由 73.6 万人达到 107.0 万人，CGR 达 9.8%，截至 2023 年，接受透析治疗的患者中，约 86% 的人选择血液透析治疗，14% 的人选择腹膜透析治疗。测算得 2023 年我国接受透析治疗的 ESRD 患者比率约为 26%，低于全球的平均治疗率 37%，也显著低于发达国家现在的平均治疗率 75%。随国家政策推动及医保覆盖比例的增加，我国血透渗透率也将不断提高，国内血液透析的市场空间广阔。

问：国内医疗设备更新项目目前的进展情况如何？

答：2025 年 5 月 20 日，国家发改委新闻发布会提到将提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，降低各类经营主体设备更新的融资成本，这将促进终端医院对血液透析设备更新需求的增加。目前全国已有多个省份及县市开展血液净化设备更新项目，后续公司也会密切关注相关项目的开展情况，继续积极主动地配合各项政策的执行，并力争从中挖掘更多的发展机遇。

问：公司目前市场地位以及未来如何进一步升市场份额以及？

答：山外山公司作为国内领先的血液净化设备龙头，近年来业绩稳健增长，2020-2024 年公司营业收入年均复合增长 22.2%，归母净利润年均复合增长 36.2%。根据今日标讯数据显示，2025 年 1-12 月份血液透析机市场各品牌排行榜中市占率为 21.44%，在国产自主品牌中稳居第一。2025 年 1-12 月份连续性血液净化设备市场各品牌排行榜中市占率为 20.77%，持续占据全行业第一。

山外山公司深耕血液净化这一专业领域，始终将技术创新视为驱动发展的核心战略，并坚持以市场需求为导向，大力推动血液净化设备与耗材 " 双引擎 " 发展，积极拓展国内外市场版图，致力于提升产品的整体市场占有率。同时，公司正全面推进募投项目的建设进程，不断拓展产品线布局，实现全产业链覆盖，确保公司高质量健康发展。

问：公司 2025 年三季度设备与耗材销售情况？

答：山外山公司坚持以 " 国内 + 国际 " 市场双轮驱动发展战略，近年来公司产品在全球市场中的竞争力和影响力不断提升。2025 年三季度，公司血液净化设备实现营业收入 39,307.79 万元 , 同比增长 39.70%。其中，透析机产品在国内外市场均展现出强劲的增长势头，境内和境外市场同比均实现了增长。

山外山公司在耗材业务领域已组建独立销售团队，已实现 " 设备 + 耗材 " 专业化协同，将重点攻坚终端公立医院覆盖，加速各级医疗机构渗透，同时强化与医疗集团、连锁透析中心的战略合作，构建可持续放量基础。通过持续优化市场响应机制，公司将以设备高增长牵引耗材业务进入快车道，最终通过双轮驱动模式进一步巩固在血液净化领域的领先地位。2025 年 1-9 月，山外山公司血液净化耗材实现营业收入 13,696.14 万元，同比增长 46.47%。

问：公司海外出口业务情况？

答：近年来，山外山公司不断深化国际化战略，着力加强国际推广力度，优化国际营销团队结构。公司加速在关键国家和地区市场的布局步伐，旨在实现国际市场的全方位覆盖，尤其在拉美、非洲等新兴市场取得突破性进展，成功打开全新增长空间。为进一步拓宽全球业务版图，公司积极布局海外资质与渠道建设，期间新增 22 项境外设备注册证，并构建覆盖 16 个国家的代理商网络，国际市场份额与品牌影响力持续攀升。2025 年 1-9 月，山外山公司境外市场实现营收 13,191.99 万元，同比增长 43.04%。

问：公司后续会有新一轮股权激励计划吗？

答：山外山公司将根据自身经营情况认真考虑未来股权激励方案和计划，公司后续如有相关安排会严格按规定及时履行信息披露义务，请持续关注公司披露的公告。

山外山（688410）主营业务：专业从事血液净化设备与耗材的研发、生产和销售 , 并提供连锁血液透析医疗服务的国家高新技术企业。公司基于原创性血液净化设备关键核心技术开发出了血液灌流机、血液透析机以及连续性血液净化设备 ( CRRT ) , 并自主开发出血液透析浓缩液、血液透析干粉等血液净化耗材 , 产品广泛应用于治疗各类急慢性肾功能衰竭、尿毒症、多脏器衰竭和中毒等多种病症。

山外山 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 5.84 亿元，同比上升 39.79%；归母净利润 1.04 亿元，同比上升 68.68%；扣非净利润 9408.68 万元，同比上升 84.1%；其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 2.27 亿元，同比上升 61.66%；单季度归母净利润 4944.88 万元，同比上升 205.5%；单季度扣非净利润 4336.84 万元，同比上升 236.47%；负债率 18.91%，投资收益 706.99 万元，财务费用 -438.37 万元，毛利率 48.52%。

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 1964.91 万，融资余额减少；融券净流入 32.96 万，融券余额增加。

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