2026 年 1 月 22 日，惠达卫浴（SH603385，股价 7.23 元，市值 28 亿元）发布 2025 年年度业绩预亏公告，预计 2025 年全年归属于母公司所有者的净利润为 -2.16 亿元至 -1.8 亿元，2024 年同期则为 1.39 亿元，同比由盈转亏。

公告指出，受国际地缘冲突、行业周期波动及市场环境变化影响，公司产品终端需求不及预期，收入与毛利率双降，同时，战略性业务调整导致资产减值计提增加。

这一业绩表现不仅反映出企业自身经营压力，更折射出家居行业整体需求疲软的现状，曲美家居此前亦发布预亏公告。此外，惠达卫浴近年业绩波动明显。2023 年，公司归母净利润亏损 1.97 亿元；2024 年，公司实现归母净利润 1.39 亿元，成功扭亏；2025 年，公司业绩预亏损。

因需求下滑叠加资产减值计提，业绩由盈转亏

根据公告，惠达卫浴 2025 年归属于母公司所有者的净利润预计亏损 1.8 亿元至 2.16 亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润亏损 2.38 亿元至 2.85 亿元。而上年同期，公司归母净利润为 1.39 亿元，扣非净利润为 6738.41 万元。

公告表示，业绩变动主因有二。一是外部环境冲击，国际地缘冲突、行业周期波动及市场环境变化导致产品终端需求不及预期，产品收入及毛利率均出现下滑；二是内部战略调整，公司结合行业竞争格局及未来发展趋势，对部分业务进行战略性收缩，相应增加了资产减值损失计提。

从季度数据看，业绩压力早已显现。

2025 年前三季度，公司归母净利润 1524.05 万元，但扣除非经常性损益后亏损 4734.84 万元，显示公司主营业务盈利能力持续弱化。结合年度业绩预亏公告，2025 年第四季度的亏损或为全年业绩由盈转亏的关键推手。

家居行业需求疲软，公司近年业绩波动显著

惠达卫浴的业绩预亏并非孤例，而是家居行业整体下行的缩影。

国家统计局数据显示，2025 年 1 至 9 月，全国家具制造业实现营业收入 4562.0 亿元，同比下降 6.7%；利润总额 196.8 亿元，同比下降 19.1%，需求端疲软态势明显。

此前，曲美家居发布业绩预告，预计 2025 年归母净利润亏损 7500 万元至 1.1 亿元，虽亏损幅度同比收窄 32.42% 至 53.92%，但仍受国内家具消费低迷、房地产行业下行及境外有息负债高利率拖累。

此外，箭牌家居 2025 年前三季度实现营收 44.72 亿元，同比下降 7.45%，归母净利润同比微增 1.74% 至 3255 万元，但主要依赖政府补助（1155 万元）、参股公司分红（669 万元）等非经常性损益，扣非净利润仅 1045 万元，盈利质量堪忧。

业内分析指出，当前家居行业正处于深度调整期，房地产下行导致新增需求收缩，存量市场竞争加剧，企业分化明显。对惠达卫浴而言，行业需求疲软直接导致其产品销售不及预期，叠加价格竞争，毛利率进一步承压。

此外，值得注意的是，惠达卫浴近年业绩呈现显著波动。

2023 年，公司归母净利润亏损 1.97 亿元；2024 年，通过优化工程客户结构、减少高风险房地产客户合作，实现归母净利润 1.39 亿元，成功扭亏；2025 年又陷入预亏损。

惠达卫浴试图通过剥离相关亏损资产、优化业务结构来减轻整体经营负担。2025 年 9 月，惠达卫浴公告披露，公司拟以 1.44 亿元为底价挂牌转让广西新高盛薄型建陶有限公司 100% 股权及相关债权。其中，股权部分作价仅 1 元，债权则按 53.6% 的折价作为底价挂牌。然而，这场自救尝试并未顺利进行，最终因无人竞买而导致挂牌程序终止，战略收缩首战即告失利。

当下，瓷砖业务市场竞争激烈，叠加房地产需求下滑，惠达卫浴收缩该业务线有助于聚焦卫浴主业，但短期内资产减值计提将直接侵蚀利润。

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