核心要点： 1 月 28 日市场呈现 " 港股走强、A 股平稳 " 的分化格局。A 股在 2.99 万亿较高成交额背景下呈现显著的结构性特征，资金从医药、军工等板块流出，集中进入有色金属、油气、煤炭等资源板块。 核心驱动在于全球大宗商品价格上升（金价突破 5200 美元、油价创阶段新高）与国内部分资源品基本面改善（如煤炭 Q4 价格环比明显上涨）的共同作用。后续行情持续性需观察商品价格走势，在流动性保持充裕的情况下，顺周期资源板块仍是当前市场主要方向。

从指数表现看，分化特征明显。 A 股主要指数窄幅震荡，上证指数微涨 0.27%，深证成指涨 0.09%，创业板指下跌 0.57%。相比之下，港股市场表现突出，恒生指数上涨 2.58%，恒生科技指数涨 2.53%，恒生国企指数涨幅达到 2.89%。 这种差异体现了不同的驱动因素。

A 股的平稳表象下，市场内部资金活动活跃。关键数据显示：A 股全天成交额为 2.99 万亿元，持续处于近期较高水平。 这表明市场资金依然充裕，但方向选择上存在分歧，正在进行明显的仓位结构调整。

资金流向何方？盘面给出了明确答案：集中流向资源品领域。 涨幅榜前列主要为资源相关板块。有色金属板块上涨 5.92%，涨幅领先；石油石化、煤炭板块分别上涨 3.54% 和 3.42%；建筑材料、钢铁等板块也有较好表现。 与之对应的是，医药生物、传媒、国防军工等板块出现调整，资金呈现流出态势。

这种显著的结构切换，背后存在清晰的全球宏观逻辑与产业基本面支撑。

首先，全球大宗商品价格上涨构成了直接的催化作用。国际金价已突破 5200 美元 / 盎司水平，国际油价创出阶段新高。 这一价格信号直接提振了股票市场中相关资产的表现。白银有色、中国黄金等多只个股连续涨停，以及中国海油股价创出历史新高，均是这一外围因素在资本市场上的体现。

其次，国内部分资源行业的基本面出现切实改善，提供了业绩层面的支持。 以煤炭行业为例，数据显示 2025 年第四季度，动力煤与炼焦煤均价环比分别上涨 8% 和 10%。 这意味着相关公司季度盈利有望实现环比增长，为股价表现增添了基本面依据。

因此，今日行情可理解为：在全球市场关注通胀与商品价格的背景下，资金基于价格趋势与业绩预期，对资源类资产进行了一次集中的重新定价。 港股原材料板块同步大幅上涨，与 A 股形成联动，进一步确认了这一逻辑受到更广泛资金的关注。

面对当前市场格局，投资者后续可关注以下几点：

短期来看，资源板块的表现与国际大宗商品价格走势高度相关。 若主要商品价格能够保持强势或维持高位，则相关板块的盈利预期和市场情绪可能继续得到支持。当前较高的市场成交额表明，结构性行情仍有流动性基础。

同时，需要注意潜在风险。若全球货币政策预期或经济增长前景发生变化，导致商品价格出现明显回调，资源板块可能面临调整压力。 此外，近期资金流出的部分板块，其估值修复可能需要时间，趋势扭转有待基本面或政策面的进一步明朗。

除资源主线外，其他产业变化也值得留意。例如，谷歌云宣布上调全球云计算服务价格，间接反映了 AI 算力需求的旺盛与成本结构的趋势，算力基础设施领域的长期发展逻辑依然明确。

总结而言，当前市场运行的主要线索围绕商品价格与业绩确定性展开。 在资金充裕的背景下，市场结构性机会依然存在，但主线相对集中。投资者宜密切关注核心驱动因素的变化，依据基本面逻辑进行决策。