" 双减 " 政策落地之初，好未来（TAL.US）曾经历业务停摆、市值腰斩的至暗时刻。如今这家老牌教育巨头凭借 "AI+ 教育 " 的战略转型，交出了一份令人惊喜的成绩单。

1 月 29 日，好未来发布 2026 财年第三季度未经审计财务报告，净收入、净利润等核心指标同比大幅增长，叠加转型成果持续落地，公司股价在美东时间 1 月 29 日大涨 18.03%，市值回升至 77 亿美元左右，昔日教育巨头的 " 重生 " 之路逐渐清晰。

Q3业绩延续强势

根据财报，2026 财年第三季度（截至 2025 年 11 月 30 日），好未来业绩实现爆发，净收入达 7.7 亿美元，同比增幅达 27%。盈利端也相当亮眼，本季度经营利润为 9312.3 万美元，较上年同期 1743.2 万美元的经营亏损实现扭亏为盈，盈利能力显著修复。

归属于公司的净利润同样表现亮眼，本季度录得 1.31 亿美元，同比激增 466.1%，上年同期这一数据仅为 2306.9 万美元。

从股东回报来看，基本和摊薄每 ADS 净利润分别为 0.24 美元、0.23 美元，非美国会计准则下均为 0.25 美元（每三份 ADS 对应一份 A 类普通股），实实在在的盈利增长转化为股东收益。

业绩高增的背后，好未来稳定的现金流也受到关注。截至 2025 年 11 月 30 日，好未来现金、现金等价物及短期投资合计余额达 36.17 亿美元，与 2025 年 2 月 28 日的 36.18 亿美元基本持平。庞大的资金储备有利于公司保持研发投入、硬件迭代和海外市场扩张。

从更长周期看，公司 2026 财年前三季度净收入 22.07 亿美元（同比 +34.5%）、归母净利润 2.86 亿美元（同比 +211.2%），无论是短期盈利爆发力还是长期增长持续性，都展现出转型后的强劲韧性。

对比同行，各家转型路径分化，境遇迥异。其中，高途（GOTU.US）在主营业务结构优化和 AI 的加持下也取得佳绩。截至 2025 年 9 月 30 日的第三季度，其收入同比增长 30.7% 至 15.79 亿元人民币，经调整净亏损同比大幅收窄 69.9%。截至 2025 年 9 月底，公司现金及等价物为 30.4 亿元人民币。

然而，另一家智能学习龙头网易有道（DAO.US）2025 年第三季度业绩表现不佳。受主动收缩 " 现金牛 " 业务以及 AI 对智能硬件的拉动作用不足冲击，公司报告期内收入增长乏力，归母净利润仅 12 万元人民币，同比骤降 99.86%。

"AI+教育 " 成为香饽饽，潜在挑战不容回避

" 我们始终专注于将技术融入学习体验，致力于不断优化内容、产品与服务，助力学生全面发展。" 在业绩发布会上，好未来总裁兼 CFO 彭壮壮的表述，道出了公司转型的逻辑。如今，"AI+ 教育 " 已成为撑起好未来业绩增长的重要动力。

26 财年第三季度，公司学习服务业务持续增长：线下业务受益于 " 纪律性扩张 " 策略，线上业务则推出沉浸式人文课堂并融入游戏化学习机制；学习设备业务成为 " 第二增长曲线 "，收入与销量同比提升，中价位新品 X5 经典学习机填补价格空白，覆盖更广消费群体。

用户粘性数据表现活跃，学习设备平均每周活跃率约 80%，活跃设备日均使用时长约 1 小时；AI 助手 " 小思 " 截至 2025 年 12 月激活次数超 10 亿次，嵌入式 AI 伴侣累计提供数十万小时指导性学习。

尽管 26 财年三季度业绩亮眼，但好未来管理层在发布会上并未回避潜在挑战，反而坦诚提及 " 短期波动 " 与 " 长期投入 " 的平衡问题。

从增长预期来看，公司明确表示，2026 财年下半年收入增速预计低于上半年，核心原因在于两方面：一是学习设备业务从早期快速扩张期，逐步过渡到更稳健的增长阶段，增速自然回落；二是产品发布周期带来的基数差异，上年三季度受益于 8 月底新品推出，而今年主要新品在 5 月发布，推动二季度增长后，三季度面临更高基数压力。

从业务结构看，不同板块的盈利表现也存在分化。好未来成熟的线下与线上课程业务已实现稳定盈利，但作为增长引擎的学习设备业务，目前仍处于 " 投资阶段 "。公司管理层表示，学习设备业务本季度报告调整后运营亏损，公司现阶段更注重 " 构建长期竞争力 "，而非追求短期盈利，新产品开发、内容扩展、渠道优化等仍需持续投入，盈亏平衡时间表暂未确定。