作为主打陌生人社交的交友平台，已经连续两三年实现扭亏为盈的 Soul 准备再度冲击上市。

和此前上市之路一波三折的状况不同，此次冲击港交所 Soul 有了更大的底气。一方面通过降低成本并挖掘存量用户潜力，Soul 终于在 2023 年开始扭亏为盈；另一方面摆脱了此前对元宇宙的押注，如今 Soul 主打 AI 加社交领域，试图借助 AI 时代东风来帮助自身冲破用户规模的天花板。

不可否认，AI 加社交所带来的情绪价值对年轻人尤其 Z 世代群体而言极具吸引力。只是随着众多大厂的介入，如腾讯前不久推出的 " 元宝派 "，Soul 想要打赢这场情绪生意争夺战，恐怕要有更大的投入来支撑。

Soul 的漫漫上市路

" 让天下没有孤独的人 "，这是 Soul 诞生之初所立下的 flag。

公开资料显示，Soul 被创立于 2016 年。虽然要解决的也是年轻一代线上交友的问题，不过和微信等社交巨头不同的是，上线之初的 Soul 不允许上传真实头像、也不显示地理位置，只通过相应的算法来匹配有相似三观的用户。

主打精神交流的 Soul，很快就凭借这一独特的定位吸引了众多 " 苦传统社交平台已久 " 的年轻一代。仅仅两年时间，Soul 的月活跃用户数就突破了 1000 万人次，速度之快吸引了包括腾讯在内的众多大机构的加持。

数据显示，2019~2020 年间 Soul 的营收增长了 6 倍之多，直到 2024 年营收已经来到了 22.11 亿，2025 年前 8 个月实现营收 16.83 亿，平台累计注册用户数约为 3.89 亿。凭借着对年轻一代群体情绪需求的精准拿捏，Soul 已经成为社媒平台赛道不容忽视的新势力。

只不过和营收及注册用户数一路狂奔形成鲜明对比的是，Soul 的上市之路却陷入了一波三折的窘境。

早在 2021 年，如日中天的 Soul 就曾选择到美国上市，只是由于相关部门的新规影响选择了暂停；2022 年 6 月在元宇宙概念的影响下，Soul 选择向港交所递交上市申请书，因达不到市场预期而宣告失败；2023 年的第 3 次冲击上市，仍然未能成功。

直到 2025 年底再度冲击港交所，才让外界对其有了些许期待。

回过头来看，Soul 之所以对于上市有着极大的渴望，直接原因在于和腾讯等优先股股东们所签署的对赌协议。协议中有规定，如果 Soul 不能在约定日期前完成上市，就需要自己赎回投资方的全部股份包括利息在内，截止到 2025 年 8 月底这一金融负债水平高达 124 亿。

庞大的资金压力下，也就不难理解 Soul 主动寻求上市的迫切性。不过即便回归到自身发展问题上，前些年的快速增长也主要来自于烧钱带来的推动，数据显示，2020~2022 年间 Soul 的经调整净亏损达到了 15 亿。

与此同时，表面看起来是在贴合自身业务追求热点的行为，实际上也从侧面反映出平台在发展策略上的摇摆。尤其此前大手笔投入的元宇宙业务，仅 2021 和 2022 年就造成了 9.99 亿和 6.74 亿的净亏损。

好在 Soul 及时意识到问题所在，一方面严格把控在营销端的投入，另一方面开始主动挖掘存量用户所能够带来的价值。平台从 2023 年开始逐渐实现扭亏为盈，从 2023~2025 年前 8 个月的净利润分别为 3.61 亿、3.37 亿和 2.86 亿。

背后的心酸与挑战

招股书显示，2025 年前 8 个月 Soul 实现营收 16.83 亿，同比增长 17.8%；经调整后的净利润 2.86 亿，同比增长 73%。至少从截止到递交招股书之前的财务数据来看，Soul 的表现可圈可点。

那么，Soul 究竟是靠什么扭亏为盈的？这种持续盈利的模式又是如何实现的呢？

情绪价值服务，是外界给 Soul 核心业务的评判。2023 年 Soul 首次推出了 Soul X 大模型，除了支持文本、视频等多种类型，还专门为线上交友打造了更加贴合场景的辅助服务。

殊不知，即便主打灵魂社交的 Soul 也必须要吸引用户不断的付费。在 Soul 的手机 app 上，用户的虚拟形象需要花钱进行调整、和其他用户通过各种道具和礼物来表达好感时也需要购买 Soul 币进行对话，平台上相对较贵的礼物如 " 比翼双飞 " 对应的真实价格达 5333 元。

说白了，虽然用户在一个虚拟世界里交友，但很多交友过程中的必须流程都需要靠付费来实现。

为虚拟商品进行付费，是 Soul 的核心业务板块。数据显示，2025 年前 8 个月公司 90.8% 的营收来自于情绪价值服务，广告业务的营收占比只有 9.1%。

这种高度依赖单一业务的营收模式，对 Soul 来说就像是一把双刃剑。

好的地方在于凭借平台对交友市场的多年深耕，注册用户一旦形成付费意识便能够带动整体营收的持续增长；只不过弊端在于当平台的用户付费意愿下降时，也会对营收形成拖累。

首先，Soul 在用户规模方面的增长速度相较以往有放缓的趋势。例如 2023 和 2024 年 Soul 的月均活跃用户数约 2600 万，作为对比 2021 年时这一数据高达 3160 万。在用户看来早些年 Soul 是很多小众青年的 " 乌托邦 "，只是随着用户规模的持续扩张，平台的 " 江湖气 " 开始增加，这直接导致了部分老用户选择出走。

其次，较少的用户贡献了绝大部分的付费转化。例如截止到 2025 年 8 月底，Soul 的月活用户大概在 2800 万左右，只有 180 万活跃用户有付费行为，充值金额最高的前 1% 用户贡献了平台过半数的营收，一定程度上能够说明 Soul 对核心用户的深度绑定和挖掘，只是对于主打大众社交的平台来说这一比例并不算健康。

如此一来，随着陌陌等陌生人社交平台对市场份额的进一步蚕食，以及越来越多的年轻人转向豆包等大模型去吐露心声，Soul 的用户规模日渐触及天花板也就不足为奇了。

当然，对 Soul 一类的社交平台又或者是其他内容平台而言，绕不过去的挑战还有内容治理难题。作为匿名社交平台，Soul 能够让更多的用户进行畅所欲言的表达，只不过也有可能会成为滋生诈骗、软色情等问题的通道。

对此，在冲击港交所上市前夕，Soul 给出的方案是通过新增反作弊的大模型来实现对相关违规内容的拦截，实现了机审拦截量 932 万、拉黑违规账号 2.1 万个、引导文明发言触达 33.7 万名用户等。

情绪生意能做多久？

情绪价值的生意就目前来说，仍然极具增长潜力。

据《2025 年轻人情绪消费趋势报告》所发布的数据显示，超过 90% 的年轻人认可情绪价值，其中 60% 左右愿意为情绪价值付钱，这一比例相较于 2024 年提升了 16%。从整体方向来看，2025 年我国情绪经济的市场规模高达 2.7 万亿，预计到 2029 年将会突破 4.6 万亿。

作为万亿级市场中的参与者，Soul 在这场竞争中能够依靠什么来让自己的情绪生意持续下去呢？

优势在于，凭借自身多年以来积累的 3.9 亿名注册用户，Soul 的活跃用户表现出了较高的粘性，日均使用时长超过 50 分钟，月均三个月的留存率高达 80%。基于对活跃用户所提供的收费服务，Soul 的盈利能力正在逐步改善。

如果此次冲击港交所上市成功，除了要解除身上对赌协议的压力外，募集的资金还会用于 AI 能力研发、内容开发、全球扩张等多个方面。

对 Soul 而言，无论最终上市是否成功，平台治理乱象都是要必须解决的基础问题。整个 2025 年 Soul 升级了全链路治理矩阵，日均拦截虚假内容超过 5 万条，除此之外还包括识别杀猪盘场景、协助警方调查等，在最基础的内容方面 Soul 正在不遗余力的投入。

当平台的社交环境变得更加清朗，接下来要解决的就是自身的增长问题，如摆脱对单一业务的过度依赖等。对此，Soul 的策略是 AI+ 沉浸式社交平台，这也是本次上市所重点强调的概念。

结合 Soul 所发布的招股书来看，2023 年平台自研的原生情绪价值大模型 Soul X 具有感知和实时交互的能力。除了能够帮助用户在平台上互动外，还能够提供虚拟陪伴等服务，从用户端的角度出发几乎很难感知到对方是个 AI 机器人，这一动作完美契合当下很多年轻群体选择和 AI 说心里话的需求。

在 AI 赋能的加持下，Soul 似乎找到了一种全新路径，能够和其他竞争对手们区别开来。

不过无论是更加精准快速的匹配好友，又或者是借助虚拟账号来成为用户的心灵伴侣，实际上 Soul 也不可避免要面临更多巨头的挑战。

1 月 26 日，腾讯推出 " 元宝派 "，正式官宣进入 AI 社交赛道。根据公司的官方表述，元宝派的目标是要打造一个能够让 AI 和用户群体共同娱乐和协作的社交空间，腾讯视频、qq 音乐等腾讯旗下的生态板块都会向前者开放。

这一举措无疑在业内引发巨震，甚至单方面宣布了 AI 社交时代的到来。更关键的是，腾讯显然不会是唯一一个切入该领域的巨头，此后随着 AI 社交赛道的逐步爆发，相信会有越来越多的平台加入。

从这个角度出发，AI 对社交领域的赋能对 Soul 来说虽有挑战，却也是机遇。关键就看在研发端能够有多大的投入，如何真正满足平台用户的情绪链接需求，抢跑 AI 时代或许才是 Soul 想要冲击上市的更深层次原因。