近日持续飙高的贵金属出现 " 崩盘式 " 跳水，截至 1 月 31 日收盘，伦敦金报 4865.35 美元 / 盎司，下跌 9.45%，《每日经济新闻》记者统计发现，这创下近 40 年以来最大跌幅。

其他贵金属价格也未能幸免，白银收跌 26.77%，报 84.7 美元 / 盎司，亦创下 1980 年年初以来的最大单日跌幅。此外，现货铂金重挫约 18%，现货钯金重挫约 15%。

1 月 31 日上午，《每日经济新闻》记者以消费者身份实地走访国内黄金珠宝交易核心的深圳水贝市场，直击金价暴跌后的市场交易实况。对于近日黄金价格下跌，一位料商人士对记者表示：反正自己会锁仓不出。

" 现在的料不好拿。" 对于料商不出货，一位商家解释称，一方面是因为现在金价暴跌，另一个原因则是临近春节，料商接的料太多没办法处理。

" 前天（1 月 29 日）金价（1 克）1200 多元，今天 1126.5 元。" 记者以消费者身份实地走访深圳水贝时，一位专门售卖金条的商家表示，目前金条价格是大盘价加 15 元工费，金条 1 克到手是 1141.5 元，相较前天的价格下跌超过 50 元，当被问及今日（1 月 31 日）价格是否还会变动时，该商家表示需等到下周一，" 今天是周末，金价不会变动 "。

在黄金价格下跌的情况下，深圳水贝部分商家表示手中的金条目前处于缺货状态，因为 " 料并不好拿 "。

商家张丽（化名）对记者表示，最近两日金价暴跌，自己向顾客卖金条，首先得自己在料商订一块金条，需要把价格定好，才能锁定进价避免损失。

" 你买完我就要立刻下单定价了。" 上述商家表示，这两天其实料商出货并不多，" 从昨天（1 月 30 日）开始就不怎么出料了。"

记者以消费者身份采访了解到，商家口中的 " 料商 " 就是向水贝商家买卖黄金的商家，这类商家一般是在上海黄金交易所锁价购金，但从昨天起，" 料商 " 就渐渐减少了出料。

" 主要有两方面原因，一是这两天金价暴跌，料商也不敢赌，高价拿到他们会亏损；二是快过年了，料商接的料太多他们自己也没办法处理。" 张丽对记者表示，比如料商在上海黄金交易所定价 1200 元 / 克，但如果金价跌到 1195 元 / 克，料商每克黄金也会亏损 5 元。

" 现在经常赌行情的，都倒闭得很快，有很多商家都出现问题了。" 张丽表示。

" 白银是一口价在出，黄金已经不怎么出料了。" 一位料商人士表示，料商也是有成本的，遇到这种跌得比较猛的行情，基本就不出了，而且补也补不回来，"（这几天）就当休息了 "。

" 金价波动这么大，未必有商家敢卖给你金条。比如昨天行情呈‘ V 型’走势，我刚给客户开完单，金价就涨了，我也没办法，这两天（卖金条）只能说增加一些手工费。" 一位商家表示。

" 跌成这个样子我们是不会出货的。" 一位黄金料商称。

金料难拿的背景下，有商家称现在金条 " 先到先得 "。对于目前是否有人 " 抄底 " 购金，有商家表示昨天也有人购买金条，" 他们主要看好长远金价 "。

有杠杆玩家追空爆仓

1 月 31 日凌晨 3 点，不少黄金交易交流群内讨论声不断。有些人抱怨 1 月 29 日还在赚钱，隔天就亏。

突如其来的震荡让众人摸不着头脑，而有做空的投资人同样未能幸免，李良（化名）就是其中之一，面对记者的疑问，李良沉默了许久，随后说了一句，" 还说啥啊，追空都爆仓了 "。

" 涨的时候害怕跌，跌的时候又没及时做空，我玩的这个平台开了 2000 倍杠杆，其实本来就不会爆，跌的时候我做了俩损单（注：亏损的单子），一直没收手，觉得还能再搞一搞，我也太情绪化了，在 4700 多美元 / 盎司的时候又开了几个，结果市场出现一个反弹拉回到 4900 美元 / 盎司左右，我还在纠结中，一下就爆了，现在不想动了，谁知道周一怎么样？" 李良说道。

群里也有投资者感慨 " 前两天上车就挂 "" 去年到现在赚了 8000 元，这次一下还回去了 "。《每日经济新闻》记者注意到，不少群里都在讨论黄金是否还会继续下跌。有人计划抄底，也有人打算瞄准时机 " 跑路 "。

此外，很多购买银行积存金的投资者也被波及。" 一天亏了 8 万元。" 有投资者表示，元旦她买过一波黄金后来卖掉了一部分但没怎么赚钱，随后投入得更多了。她晒出的黄金账户截图显示，当前持有 675 克黄金，" 昨天浮盈 5.5 万元的时候想着到 6 万元走，结果晚上一个‘大瀑布’浮盈变成了 3 万元，今天直接浮盈清零还亏了 4 万元 "。

" 偏鹰派 " 政策预期成影响黄金交易直接因素

在地缘政治不确定性持续发酵、市场对美联储年内降息预期升温的背景下，今年以来，避险资金大举涌入黄金与白银市场。

1 月份现货黄金价格累涨约 13%，不过，在 1 月最后一个交易日，黄金一度下跌超 11%。与此同时，美元指数大涨 0.9%，10 年期美债收益率升至 4.24%，标普 500 指数微跌 0.4%。

华安基金在接受记者采访时指出，新任美联储主席人选的 " 偏鹰派 " 政策预期，成为影响黄金交易的直接因素。1 月 30 日，凯文 · 沃什（Kevin Warsh）被特朗普提名为新任美联储主席人选，相较于其他候选人，他持有相对 " 鹰派 " 的立场：主张缩表、强调货币纪律、对宽松政策持审慎态度，改变了市场对美联储未来政策路径的预期。此前，市场押注哈塞特或者里德当选，可能以配合财政政策为主导，大力度降息，而沃什的提名触发了对紧缩预期的重定价，成为短期的一次交易逻辑修正。

广发期货贵金属研究员叶倩宁表示，从前期几位美联储主席候选人的态度来看，沃什支持 " 降息 + 缩表 " 的货币政策相对更为 " 鹰派 "，当前在市场担忧美联储独立性受到冲击的背景下，其作为前美联储理事的身份有利于加强内部的沟通，且他并未盲目迎合特朗普政府迫切降息态度有望受到市场的认可。从具体对市场的影响来看，沃什上任关键在于能否在下半年美国中期选举之际通过 " 降息 + 缩表 " 的政策，有效平衡就业和通胀的问题，从而提振美元相关资产并抑制贵金属的配置需求，但若美国经济下行压力持续，则从避险属性利好黄金等资产。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，沃什的提名对市场产生多维度冲击。首先是政策预期重定价：市场普遍将沃什解读为相对 " 偏鹰派 "、强调抗通胀纪律的 " 建制派 " 人选，这推动美元指数与美债收益率短期上行，风险资产估值承压，黄金、白银更出现历史性巨震与 " 踩踏式 " 回调。其次是不确定性溢价上升：提名需经参议院表决，过程中关于美联储独立性、与白宫关系的争议可能放大市场波动率，瑞穗证券与卡森集团均指出其 " 缩表置换 " 思路可能引发阶段性动荡。

联邦公开市场委员会（FOMC）采取集体决策机制，主席仅拥有一票表决权，任何政策行动需委员会多数同意，沃什在推动货币政策转向方面的实际权力受限。此外，沃什虽在危机后主张尽快缩表、反对过度量化宽松，但他并非无条件反对降息，而是强调 " 数据驱动 " 与 " 谨慎节奏 "。若后续经济数据走弱或其沟通偏温和，市场仍可能修正当前过度 " 鹰派 " 的定价。短期看利好美元、利空黄金；长期则取决于实际政策执行与经济基本面博弈。

暴涨后暴跌，黄金后市如何走？

从交易层面来看，华安基金指出，1 月黄金的隐含波动率出现了大幅飙升，风险因素在积聚。包括沪金主力平值 IV（SHF_AUIV），以及 CBOE 黄金 ETF 波动率（GVZ）均突破 40，指示黄金的波动加剧。在高波动率环境下，市场的非理性情绪容易放大。尤其是 1 月黄金单月的涨幅一度达到 20%，获利了结的动能有所增强。

黄金创下历史最大振幅，后市走势如何是市场关注的焦点。

兴业研究外汇商品高级研究员张峻滔对《每日经济新闻》记者表示，短线超涨后的技术性调整，可能会进入 3 至 6 个月的调整期。

曾刚表示，短期来看，2026 年年初金银经历 " 史诗级狂飙 " 后急速跳水，1 月白银涨幅一度接近 50%、月内振幅高达 40%，黄金也在创 53 次历史新高后回调。这轮 " 过山车 " 源于三重因素叠加：前期涨幅过大累积获利盘、沃什提名强化 " 鹰派 " 预期引发多头平仓以及白银期现价差过大导致 " 均值回归 " 压力。有市场机构指出，黄金波动率已处 2008 年以来 90% 以上分位数，短期震荡与回调风险显著上升。

同时，曾刚表示，从中长期来看，机构共识偏向 " 温和牛市延续但涨幅收敛 "。支撑逻辑包括：美联储降息周期对无息资产机会成本的改善、央行持续购金（2025 年需求达 5002 吨创历史新高）、地缘与 " 去美元化 " 叙事；白银则额外受益于工业需求与连续第五年供应缺口（约 9500 万盎司）。因此更像 " 牛市中的高波动震荡 " 而不一定是趋势反转，只是将从单边暴涨进入 " 宽幅震荡与整固 " 阶段。

叶倩宁认为，世界黄金协会发布最新报告显示，2025 年全球黄金需求首次突破 5000 吨，达到 5002 吨的历史新高，投资需求取代珠宝消费成为最大需求来源，其中散户和机构成为购金主导力量。一方面，央行购金速度放缓五分之一至 863 吨，低于 2022 年至 2024 年的水平但仍保持相对高位。另一方面，投资需求激增 84% 至创纪录的 2175 吨，其中黄金 ETF 持仓增加 801 吨，结束连续四年流出，金条和金币购买量跃升 16% 至 1374 吨，创 12 年新高。中长期看，尽管美联储货币政策短期趋于谨慎，但未能改变长远宽松预期及对贸易摩擦和地缘风险的担忧，全球主流机构在 " 去美元化 " 背景下将不断提高贵金属配置比例，央行购金需求亦有望保持强势，都对价格形成支撑，价格中长期具备上涨空间。