粤港湾控股（01396.HK）近日迎来国资重磅加持——福田资本的子公司以增资形式入股旗下天顿数据的项目公司，投资额达 8 亿元人民币，获得 40% 股权。此次合作有利于粤港湾控股的 AI 算力业务扩容，并标志着国资对粤港湾控股向 " 数字生态运营商 " 战略转型的深度认可。

一、国资战略入股落地，转型基石全面夯实

福田资本本次增资并非孤立事件。

早在 2025 年 12 月，公司就曾通过配售引入招商局旗下招银国际等机构，70% 资金拟用于交付 AI 算力云服务项目。国资的接连入场，印证了国资对粤港湾 AI 转型持续认可。

从交易结构看，福田资本以增资方式进入粤港湾控股的项目公司，并取得 40% 股权，本质上是为产能扩张与订单交付配套的资本化动作。

为什么这个时点国资选择 " 下场 "？

首要原因仍然来自供需结构的变化。在人工智能浪潮推动下，通用数据中心正向智算中心升级，AI 智算中心已成为各行各业数字化转型的 " 超级引擎 "。预计到 2028 年，国内智能算力市场规模将接近 25000 亿元。根据工业和信息化部数据，2024 年中国标准机架数量超过 880 万，较 2023 年增长 16.5%，总算力达 280EFLOPS；到 2025 年 3 月，标准机架数量已突破 900 万。

第二层逻辑，在于国资对 AI 算力稀缺性的判断，以及对粤港湾控股转型后承载能力的认可。

粤港湾控股通过收购天顿数据，已完成从 " 物理空间建造者 " 向 " 数字生态运营商 " 的战略升级，形成 " 基建 +AI" 双轮驱动。

AI 算力行业具备高壁垒特性，尤其是万卡级集群能力并非普通企业可轻易突破。根据公司公告，天顿数据是中国第一梯队智算建设运营商之一，其具备投建运营高性能算力万卡集群的稀缺能力和实践经验，可满足千亿参数级大模型训练需求。据悉，仅 2025 年，天顿数据新增管理 AI 算力规模近 30000PFLOPS，与头部客户签订的长期服务合约将持续推高营收。

第三层价值，则体现在清晰可见的成长路径上。

回顾过去，公开资料显示，天顿数据 2022-2024 年营收从 5090 万元跃升至 2.3 亿元，2025 年一季度营收便接近 2024 年全年营收，复合增速高达 114.5%。2025 年全年的营收和利润增长至什么规模，有待在年报中体现。

粤港湾控股完成对天顿数据的收购后，目前已拥有 6 个 IDC 的开发运营经验、万余个机柜，上架率达 95%，目前运行算力近 40000PFLOPS。公司已积累超百亿元在手运营和计费的订单，这些订单多来自电信运营商、大型互联网公司等头部客户，合约期限一至五年，将产生稳定收入流。

值得一提的是，2025 年 5 月，公司还以 98.33% 高票通过率完成 4.4 亿美元债转股，有息负债率从 45% 降至 7%，财务结构优化为 AI 业务提供充足弹性。

因此，对国资而言，入股粤港湾控股旗下 AI 算力板块公司天顿数据，是算力资源布局的关键一环。

二、协同生态效应显现，估值体系重构在即

粤港湾控股的协同生态效应正在加速释放。

公司过往在产业园区运营、政企资源对接、区域深耕方面的能力，天然有利于智算业务拓展政府、国企等 To G 客户；而智算落地又能反哺园区产业能级。

粤港湾控股可将原有土地资源从商贸物流园区业态逐步升级转化为高性能智算中心园区，实现 " 传统重资产 " 向 " 科技新基建 " 的跃迁。公司现有的土地储备中多地块规划用于智算中心开发，" 算力 + 能源 + 空间的一体化服务体系 "，将有效盘活存量资产，大幅提升新基建运营效益。

天顿数据作为另一生态协同的核心，则带来智算稀缺资源与 AI 技术平台开发和运维能力。

根据公告，天顿数据自有经营的其中两家 AI 智算中心，分别位于深圳龙岗与惠州潼湖。其中，潼湖数据中心为封闭式园区，占地 65 亩、建筑面积超 10 万平方米，已获能评 50MW，可建运机柜超一万个。

近期天顿数据上线 " 量子湃 " 算力云服务调度平台，平台强调跨地域、跨芯片、跨云环境的算力统一管理与资源池化调度，并提供一站式 AI 推理部署能力。对于智算中心而言，这类调度与运维平台往往决定了算力业务从 " 机柜出租 " 走向 "AI 算力服务 " 的关键一步。粤港湾控股董事局主席罗介平曾透露，上线 2 周客户量即翻百倍。

协同效应进一步延伸至产业链合作。2025 年 12 月 9 日，天顿数据与华工科技签订五年战略协议，双方将在新型 AI 算力和网络基础设施领域整合资源。华工科技作为全球光模块 Top 10 企业，在海外拥有 10 余个制造基地和研发中心，产品出口 90 多个国家。从技术侧来看，当智算中心从单点堆卡走向万卡集群、从训练走向推理与多区域调度，网络与光通信能力会成为交付稳定性的关键变量。从客户侧来看，该合作有望撬动政企、国企等大客户市场，进一步促进生态闭环的构成。

此外，2026 年 1 月 29 日，天顿数据还与山东济宁城投旗下润六尺公司在深圳龙岗合作共建粤港澳大湾区大型 AI 推理算力基地，首期已运营超 3000PFlops 推理算力规模，预期规模将达 10000PFlops。在 AI 推理业务爆发式增长的当下，手握稀缺大规模高性能算力的 " 卖铲人 " 无疑掌握了非常可观的利润金钥匙。

在此背景下，福田资本这类国资资本的进入，可以被理解为是把生态闭环补齐的最后一块拼图：粤港湾控股既有的产城资源与政企协同能力，为获取 To G 与 To B 的大客户订单提供通道；天顿数据提供智算建设运营与调度平台，提升供给效率与服务能力；与华工科技等伙伴的合作强化网络基础设施与解决方案能力；而资金进入项目公司，提升扩容速度与交付能力。

而随着业务结构优化，粤港湾控股的估值体系有望加速重构。

尤其值得一提的是，在万卡集群建运能力、客户资源大增与债转股后财务结构优化的共同作用下，公司具备重估空间。

国元香港指出，过去公司以商贸物流地产相关业务为主，估值受行业周期影响较大；转型智算新基建赛道后，将深度绑定 AI 产业高增长红利，估值体系有望切换至 " 算力 + 科技 " 的估值框架。

更关键变量在于未来订单兑现进度：如年报披露超百亿订单已转化为稳定收入，估值锚点将从地产股的周期性 PE 转向科技股的成长性 PS，乘数效应下估值或获得巨大的提升空间。