雷达财经出品 文 | 丁禹 编 | 孟帅

1 月 29 日，传音控股发布 2025 年年度业绩预告。从这份业绩预告来看，公司去年的业绩表现颇为 " 惨淡 "。

经财务部门初步测算，传音控股预计公司 2025 年的营收同比将减少约 4.58% 至 655.68 亿元；预计归母净利润同比减少 54.11% 至 25.46 亿元，扣非净利润亦大幅减少 58.06% 至 19.04 亿元。

值得一提的是，三季报显示，去年第三季度，传音控股的业绩曾实现小幅回升。彼时，公司营收单季实现 22.60% 的增长；归母净利润的下降速度也明显放缓，降至 11.06%；扣非净利润甚至微增 1.65%。

然而，这短暂的回暖如同昙花一现。根据公司此次披露的业绩预告推断，传音控股去年第四季度的业绩表现再度恶化，导致全年业绩总体表现不佳。

对此，传音将去年营收利润双双下滑的原因归结为两点：一是存储等元器件价格的暴涨，影响到了公司的产品成本和毛利率；二是期内公司销售费用和研发投入有所增加。

业绩预告发布后的 1 月 30 日，传音控股报收 58.13 元 / 股，股价较前一个交易日下跌 3.93%，最新市值约 669 亿元。而较近一年内的高点，传音控股目前的股价几近腰斩。

存储价格上涨，殃及 " 非洲之王 "

天眼查显示，深圳传音控股股份有限公司于 2013 年成立，是一家专注于新兴市场的智能终端产品和移动互联服务提供商。

与华为、小米、OPPO、vivo 等在国内市场拥有庞大用户群体的国产友商不同，传音控股将战略重心放在了非洲等海外市场，其也因此被外界冠以 " 非洲之王 " 的称号。

据传音控股 2025 年半年报引用的 IDC 数据，去年上半年，公司在全球手机市场的占有率为 12.5%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为 7.9%，排名第六。

具体到区域市场，在非洲智能机市场，传音的占有率独占鳌头，位居榜首；在南亚市场，传音在巴基斯坦、孟加拉国智能机市场的占有率同样均位列第一，在印度智能机市场也占据着第八名的位置。

另据 2024 年年报，2024 年，传音手机全年的整体出货量约 2 亿台，手机业务实现营收约 632 亿元，该业务分部的毛利率为 20.62%。

据此进行粗略估算，去年每售出一台手机，平均能为传音贡献约 300 元的收入。由此可见，传音的产品结构以中低价位产品为主。

然而，近期存储等元器件价格的持续上涨，无疑给传音的业绩带来了不小的冲击与压力。经财务部门初步测算，传音控股预计去年营收下滑 4.58% 至 655.68 亿元，归母净利润更是预计骤降 54.11% 至 25.46 亿元。

从 NAND（闪存）指数和 DRAM（内存）指数的变化趋势中，可以清晰地看出，自去年下半年以来，存储元器件的价格便开始一路飙升。如今，在不到半年的时间里，其成本已经翻了数倍。

在分析机构看来，与高端机型相比，存储成本上涨对千元机等中低端产品的冲击更为直接。由于产品售价和利润空间有限，存储等核心元器件成本在整机物料成本中的占比上升，会迅速侵蚀厂商的盈利能力。

瑞银在去年底发布的一份行业报告中测算，到 2026 年第四季度，内存成本在中低端智能手机 BOM（物料清单）中的占比预计将升至 34%，明显高于 2024 年第四季度的 22% 和 2025 年第四季度的 27%。

单台手机的内存成本价值预计将同比增加约 16 美元，增幅达 37%，这一增量成本相当于中低端手机平均售价的约 6%，其影响显著高于高端手机约 2% 的成本冲击。

国内友商 " 卷 " 到非洲，传音 " 舒适区 " 不再舒适？

从 NAND 和 DRAM 指数的变动趋势中不难发现，传音去年第四季度的业绩受存储元器件价格波动的影响颇为显著。而公司去年前三季度业绩不尽如人意，或许还潜藏着其他深层次的原因。

去年上半年，传音控股的营收同比减少 15.86% 至 290.77 亿元；归母净利润同比减少 57.48% 至 12.13 亿元。

彼时，面对这份营收、净利润双双下滑的业绩答卷，传音控股解释称，主要由于受产品上市节奏、市场竞争以及供应链成本综合影响，公司营收及毛利额减少所致。

有观点指出，传音的产品节奏或许是基于其多年在海外市场的摸爬滚打所总结归纳形成的经验模式。但在当下国内手机市场 " 内卷 " 加剧，众多 " 卷王 " 纷纷扬帆出海的背景下，这一模式或许已不再适配新的市场环境。

回看传音的发展历程，从 2006 年竺兆江脱离波导公司，到后来其带领新生品牌踏上非洲大陆，国内日益成熟的供应链体系成为了传音的坚实后盾。

竺兆江在深入了解非洲消费者的需求后，巧妙地将国内手机市场的成熟打法移植到非洲市场，这在当时无疑是一种 " 降维打击 "，助力传音迅速在非洲站稳脚跟。

然而，传音在非洲 " 称王称霸 " 这些年，国内手机市场已经 " 卷 " 出新高度，短短十几年间，不少手机品牌在激烈的市场竞争中逐渐消失于公众视野。

近年来，国内手机市场愈发饱和，甚至市场规模还出现了萎缩的态势。中国信通院数据显示，2025 年，国内市场手机出货量为 3.07 亿部，同比下降 2.4%。

今年年初，小米合伙人、总裁卢伟冰更是直言不讳地表示：" 中国是全球竞争最激烈的市场，领先的身位都非常微弱，极其焦灼。"

在国内手机市场增长面临瓶颈的严峻形势下，国产手机厂商纷纷将目光投向海外，积极拓展出海业务，并且部分厂商已经取得了显著成效，这无疑对传音原本稳固的 " 舒适区 " 构成了一定的 " 威胁 "。

在 2024 年 9 月的中非企业家大会上，小米创始人雷军就曾公开表态，小米将加码对非洲市场的投入。

另据《财经 · 天下》去年 3 月消息，有知情人士称，小米内部组建了一个专门用于对打传音的战略组。

市场研究机构 Omdia 最新报告显示，2025 年第三季度，非洲智能手机出货量同比增长 24%，实现自 2022 年以来首次双位数增长。

分品牌来看，传音以 51% 的市场份额领跑，增速为 25%。而小米、荣耀虽分列第三、第五，但增长迅猛，增速分别达 34% 和 158%。

传音重压之下，积极寻求转变

在感受到小米等国内行业巨头的竞争压力后，传音也在积极寻求转变，公司正有意对自身产品结构进行调整，大力向中高端市场进军。

在去年发布的半年报中，传音明确表示，公司持续以用户价值为导向，重视中高端体验，提升产品口碑，并持续加大中高端和研发资源投入，强化中高端产品价值点选择。

同时，传音还宣称，公司积极探索新技术、新业态和新模式，以 AI 技术赋能用户智慧生活，在硬件新材料应用创新领域形成新的突破，进一步深化与行业上下游伙伴、高校机构深度联合开发及战略合作，致力本地场景体验领先。

在 12 月末的业绩说明会上，传音控股着重强调，公司持续科技创新、提升手机用户的终端体验及产品竞争力；公司将加大研发资源投入，在影像、AI、充电、基础体验等技术领域重点打造产品价值点，提升中高端产品竞争力。

不过，在此次发布的 2025 年业绩预告公告中，传音直言，" 为应对市场竞争，提升公司品牌形象，以及为保持公司长期核心竞争能力，报告期内，公司销售费用和研发投入有所增加 "。

目前，传音尚未披露去年全年研发投入的具体情况。

不过，从此前披露的三季报数据来看，去年前三季度，在归母净利润同比减少约 45% 的情况下，传音的研发费用却逆势上涨 17.26%，达到 21.39 亿元，研发费用率也提升 0.76 个百分点，达到 4.32%。

这种研发投入的增加，在传音的产品布局上得到了一定的体现。近年来，传音陆续发布多款量产折叠屏手机，以及多款三折叠概念机。

不过，在去年 8 月的电话会议上，传音控股坦言，总体来讲，公司的折叠屏目前出货量占比较小。

在 Canalys 分析师钟晓磊看来，传音发布三折叠概念机并非追求销量，而是 " 秀肌肉 "，以求拓展品牌市场空间并向高端走，意在摆脱低端标签。

在今年年初举办的 CES 2026 消费电子展，传音旗下品牌 Infinix 正式发布 NOTE 60 系列智能手机。

据悉，这款手机以 " 全球首款支持卫星通话的智能手机 " 为核心卖点，同时首发搭载 HydroFlow 液冷系统、压电振动风扇、光致变色后盖及磁吸扩展模块四大创新技术，引发行业高度关注。

而在当下炙手可热的 AI 领域，传音同样积极参与其中。雷达财经注意到，早在 2024 年 3 月，传音便推出 TECNO AIOS，旨在全方位提升用户的 AI 体验。

据传音介绍，TECNO AIOS 的 AI 功能是通过与谷歌、联发科等的第三方合作整合至移动端，给用户提供生成式 AI 能力。

在 2024 年 10 月末的业绩说明会上，传音控股表示，自 9 月以来，公司旗下品牌发布多款搭载 AI 功能的手机，比如 PHANTOM V Fold2 5G 配备全新 TECNO AI，搭配包括通话实时翻译、AI 壁纸、AI 图像消除、AI 抠图、录音转笔记等一系列 AI 功能。

同年 9 月，传音还与联发科共建人工智能联合实验室，双方将整合人工智能领域的优势技术资源，加速推进 AI 技术在智能终端的应用和普及。

去年年初，阿里云通过官方公众号宣布，传音控股已与其达成合作，其通义千问大模型已经搭载在传音旗下科技品牌 TECNO 推出的 AI 手机 PHANTOM V Fold2 中，打造了深度本地化的 " 实用型 AI"。

到了去年年末，界面 · 新闻报道称，字节跳动正推进与 vivo、联想、传音等硬件厂商开展 AI 手机的合作，为其设备预装 AIGC 插件。

在业绩承受巨大压力的关键时刻，传音能否凭借持续加码的研发投入以及根据市场变化及时调整的战略决策，稳住自己 " 非洲之王 " 的称号？雷达财经将持续关注。