文 | 刘振涛

公募头部大厂交银施罗德基金规模下降了！

随着公募市场产品四季度定期报告披露完毕，公募机构过去一年的规模变化也相继出炉。2025 年资本市场上涨，权益资产的投资火爆，顺应权益资产布局不少公募机构实现了规模扩张，比如，华夏基金、易方达基金规模双双突破 2 万亿。

然而也有部分公募机构在一派喜气中显得格格不入，规模出现缩水倒退，头部大厂交银施罗德基金就是其中之一。

Wind 数据显示，截至 2025 年 12 月 31 日末，交银施罗德基金公募规模为 5028.95 亿元，规模在全市场排第 25 位，与 2024 年同期相比规模下降了 349.03 亿元，规模排名下降了 4 位。

从非货币基金规模来看，2025 年末，交银施罗德基金的规模为 2253.84 亿元，规模市场排名第 26 位，与 2024 年同期相比规模下降 298.44 亿元，规模排名下降了 5 位。

过去的 2025 年是资本市场的牛市，是权益投资的牛市，也是公募机构享受市场红利的一年，然而从交银施罗德基金下降的规模来看却被资金所抛弃，问题到底出在哪里？

从上涨到下滑，主动权益失色

2025 年末，交银施罗德基金规模较 2024 年末下降了近 350 亿，是排名前 30 家公募机构中规模下降最多的。wind 统计的数据显示，2025 年末，无论是股票型、混合型、债券型、货币型，还是 FOF、QDII，交银施罗德基金的相关规模都出现不同幅度下滑。

透过这些规模下滑的产品，一个重要的原因：过去推动交银施罗德基金规模的主动权益类产品失色，由上涨逐渐转为下滑，成为了交银施罗德基金规模退步的重要因素。

交银施罗德基金成立于 2005 年 8 月，是中国第一批银行背景公募机构之一。通常 " 银行系 " 公募背靠银行大股东，借助大股东的渠道支持在固收领域具有优势，以固收类产品为支撑壮大发展。比如，建信基金 2025 年末货币型产品规模就高达 7600 多亿，占到总规模的 78%。

而交银施罗德基金在 " 银行系 " 公募中属于 " 另类 "，是一家以权益类产品见长的公募机构，特别是主动权益类产品，在过去的一段时间成为公司规模扩张的支柱，也涌现出市场上明星基金经理。

公开资料显示，交银施罗德基金除现任总经理袁庆伟外，先后经历过雷贤达、莫泰山、战龙、阮红、谢卫 5 任总经理，这些前任总经理的管理下，交银施罗德基金确立了以权益产品尤其是主动权益见长的特色。

比如第一任总经理雷贤达在任的 2005 年至 2008 年，那是交银施罗德基金成立的初期，通常银行系公募成立的初期会借助大股东的背景和渠道，通过布局发展固收产品来确立基础。

而回顾交银施罗德基金成立的前几年，2005 年末公司规模为 25.04 亿元，全部是股票型产品；2006 年末公司规模为 231.22 亿元，股票型和混合型合计占到 90% 以上；2008 年末公司规模为 483 亿元，股票型和混合型产品合计占到了一半。

2019 年至 2021 年，那是交银施罗德基金规模扩张比较快的年份。wind 数据显示，公司总规模从 2204.26 亿元扩张至 5478.50 亿元，增长了 3000 多亿。这个过程中，交银施罗德基金的权益类规模在 2021 年末达到 2100 多亿，混合型产品超过了 2000 亿，较 2019 年末增长了 1300 多亿元。

其中，主动权益类产品成为规模增长的主要支撑。以偏股主动型为例，wind 数据显示，2019 年至 2021 年，交银施罗德基金的规模从 697.76 亿元增长至 1991.67 亿元，增长近 1300 亿。

在交银施罗德基金主动权益类产品规模上升期间，公司也诞生了市场闻名的 " 交银三剑客 "：杨浩、王崇、何帅，他们三人成为了当时交银施罗德基金的明星基金经理。

然而随着市场风格调整，" 交银三剑客 " 管理的产品业绩下跌调整，交银施罗德基金旗下的权益类产品整体业绩也下滑调整，投资者开始用脚投票。" 交银三剑客 " 杨浩、王崇、何帅管理的规模大幅下降，王崇和杨浩的管理规模缩水百亿，交银施罗德基金的主动权益类产品规模大幅开始缩水。

以偏股主动型为例，wind 数据显示，2021 年末至 2024 年末，交银施罗德基金的规模从 1991.67 亿元缩水至 966.52 亿元，缩水了 1025.15 亿元。

过去的 2025 年，资本市场权益类资产大涨，是公募机构享受红利的一年，权益类产品业绩复苏增长。永赢基金旗下的产品抓住权益机遇，实现了 233.26% 的年度收益率，打破了公募市场尘封 18 年的记录。

然而，交银施罗德基金权益类产品，特别是主动权益类产品规模继续下降。Wind 数据显示，2025 年末，交银施罗德基金偏股主动型规模为 831.55 亿元，较 2024 年末下降 130 多亿。

整体来看，交银施罗德基金在权益投资方面团队的培养是比较成熟的，过去十多年的主动权益产品的业绩和规模上涨得到过验证。但是近年来的主动权益类产品规模的持续下降，从过去的拉动规模增长变为如今的拖累，特别是去年规模下降，似乎说明公司的投研风格可能存在挑战，出现一定投研路径的依赖，需要进一步的提升。

重启 ETF，多元化发展，

能否止住下滑脚步？

交银施罗德基金规模的下降，除了过去见长的主动权益类产品规模下降，似乎还有管理层战略上的失误。这个失误更多体现在被动投资领域，特别是 ETF 产品上。

过去的 2025 年不仅是科技类资产的狂欢，同样也是被动投资领域的狂欢，特别是 ETF 产品。Wind 数据显示，截至 2025 年末，市场上 ETF 产品规模达 6.02 万亿元，较 2024 年末增长了 2.29 万亿元。

部分公募机构抓住被动投资机遇，发力 ETF 产品实现了规模的增长。比如，华夏基金在 2025 年末 ETF 产品规模达 9573 亿元，比 2024 年末增长了近 3000 亿元。

面对被动投资时代，ETF 产品的大火，交银施罗德基金也在 2025 年年末发行了一只 ETF 产品——交银中证智选沪深港科技 50ETF。这是交银施罗德基金时隔 14 年后再次发行 ETF 产品，此举被外界视为公司战略转型的关键一步，向多元化发展。

提起 ETF 产品，交银施罗德基金对其并不陌生，但是有一定遗憾。在交银中证智选沪深港科技 50ETF 发行前，交银施罗德基金已经有两只产品，公司在 ETF 上布局比较早。交银 180 治理 ETF 成立于 2009 年，距今成立 16 年之久；交银深证 300 价值 ETF 成立于 2011 年，距今成立 14 年之久。

可惜的是，交银施罗德基金的 ETF 产品发行成立较早，但是规模并没有发展起来，交银 180 治理 ETF 和交银深证 300 价值 ETF 在 2025 年末合计只有 3.1 亿元多。

在发行完交银深证 300 价值 ETF 后长达 14 年的时间里，交银施罗德基金再也没有发行成立过一只 ETF 产品，不管哪位总经理在任，都将重心放在主动权益投资领域。

这样的战略管理，使得交银施罗德基金错过了 2025 年被动投资 ETF 赛道爆发机遇。当其他公募在 ETF 领域收获成果爆发的时候，交银施罗德也只能默默地看着。

不过，随着主动权益方面承压，交银施罗德基金似乎也开始了向被动投资发力，在 2025 年末重启 ETF，发行了第三只 ETF 产品。同时，公司在去年还发行成立了 5 只指数产品，在被动投资上下了功夫。谋求多元化发展以破局。

然而，交银施罗德基金的 ETF 业务基础薄弱，被动管理的能力值得商榷。同时，ETF 市场规模已经来到了 6 万亿，市场竞争激烈，马太效应明显。而在产品领域，同质化和宽基赛道的拥挤饱和化也明显。

交银施罗德基金后入局，想要追赶上难度比较大。据媒体报道，业内人士表示，被动投资 ETF 市场，不是发行一两只产品就可以，更重要的是渠道和品牌的建设，产品是竞争力，渠道和品牌建设更是竞争力。

由此来看，交银施罗德基金想要在 ETF 被动投资领域追赶，不仅需要优质产品的打造，更需要长期渠道和品牌的建设。

整体来看，交银施罗德基金想要止住下滑的脚步，出路在于寻找新的发力方向，更需要调整自己见长的权益投资，如何提升改变主动权益投资能力，重新拾回 " 银行系中的权益投资标杆 " 的称号或许是关键。

对于交银施罗德基金规模下降 300 多亿，你怎么看呢？

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