" 大空头 " 突然出手做空储存器大牛股。

美东时间 2 月 24 日，华尔街知名做空机构香橼称正在做空闪迪，并直言警钟不会在顶部敲响。

受此影响，闪迪股价巨震。盘中大跳水后又一度拉升转涨，最终收跌 4.2% 报 638.52 美元，现市值为 942.46 亿美元。

今年来，该股涨势迅猛，年初迄今已经累计涨幅约 170%。

三大看空理由

香橼直言繁荣只是 " 海市蜃楼，" 供应幻象 " 掩盖周期危机 "。

该机构提出了做空的三大理由：三星的竞争威胁、闪迪长期投资者西部数据的减持、周期见顶的历史规律。

香橼认为，三星对闪迪构成致命威胁。

三星作为行业龙头，一旦产能和良率修复、向高端 SSD 市场放量，当前的 " 紧缺 " 可能迅速消失。

另外，香橼犀利评论闪迪的长期股东西部数据 ( Western Digital ) 近期以低于当前市价约 25% 的价格出售了大量持股。

" 电视嘉宾还在拍桌子，把散户赶进牛栏，但长期股东西部数据早已悄悄出货。问问自己为什么？因为他们知道周期正在逼近顶峰，他们不会等钟声敲响。"

该机构还指出，市场正在将强周期的 NAND 存储公司按具备长期护城河的 AI 核心资产定价，存在明显错配。

" 市场把闪迪像英伟达（NVDA）那样定价。但有一个问题：英伟达有护城河，闪迪是卖大宗商品。"

其指出，NAND 本质仍是高度依赖供给的商品行业，历史上多次在高毛利阶段迎来周期见顶。

香橼强调，做空闪迪不是追跌，而是提前布局周期调整。

当市场意识到 " 短缺只是产能瓶颈 "，价格可能已经开始回落。当库存回补完成，周期逻辑将重新主导股价。

市场的分歧

值得一提的是，就在香橼高调唱空的同时，SK 海力士则在高呼 " 存储全面进入卖方市场 "。

稍早前，SK 海力士在高盛电话会上释放强烈信号称，在 AI 需求爆发与供应瓶颈的共振下，存储价格上涨已成定局。

公司透露，目前 DRAM 及 NAND 库存仅剩约 4 周，且没有任何客户能完全满足需求。

对于香橼狙击闪迪一事，有市场分析指出，香橼的做空逻辑抓住了周期股的要害，但时机可能早了约两年。

部分投资者则认为，AI 驱动的结构性需求增长可能在一定程度上平滑传统的周期性波动，当前的短缺并非完全是 " 幻象 "。

闪迪主力提供 NAND 快闪储存解决方案，应用范围包括智能手机、个人电脑（PC）、平板电脑、汽车应用、穿戴式装置及数据中心等。

此前公司指出，AI 在 PC 及智能手机市场渗透加深，是推动该分部增长的主要动力，因为支援生成式 AI 的装置需要更高储存容量以处理本地 AI 任务。

分析师预测，闪迪收入将在本财年由去年约 73.6 亿美元大幅增加一倍以上，并在下一财年再录得显著升幅。

同时，在供应紧张带动下，NAND 价格今年季度内或上升 55% 至 60%，远高于早前估计的 33% 至 38%，而需求预期至 2028 年前将较 2024 年水平增加近 3 倍。

在价格及需求同时利好的情况下，市场预期闪迪本财年的每股盈利将按年飙升约 1220%，至 39.45 美元，并在下一财年接近再倍升。

若保守假设 2028 财年盈利再增长约 25%，每股盈利有机会在未来三年升至约 95 美元。